6004萬港元拿下29%股權，Hellobaby入股煜榮集團，原控股股東退出

（來源：中善講資本）

9月16日，煜榮集團（01536.HK）發佈公告，公司控股股東彩輝投資有限公司於9月8日至15日期間累計出售約1.76億股公司股份，佔已發行股本約38.54%。

其中，一筆最值得關注的交易發生在9月15日。

Hellobaby International Limited以每股約0.454港元，從彩輝手中購入1.3224億股煜榮集團股份，總代價約6003.70萬港元，一舉取得公司29.00%股權，成為新的主要股東。

與此同時，原控股股東彩輝的持股比例由41.27%驟降至2.73%，不再是煜榮集團控股股東及主要股東。

煜榮集團的股權結構由此發生明顯變化。

原控股股東出售38.54%股份

交易前，彩輝投資持有煜榮集團約1.88192億股股份，佔公司總股本約41.27%，為公司控股股東。

9月8日至15日期間，彩輝累計出售約1.75746億股股份。

交易完成后，其僅剩1244.6萬股，持股比例降至約2.73%。

換句話説，原控股股東在短短數個交易日內出售了超過九成原有持股，並由此退出控股股東位置。

而在其出售的股份中，絕大部分最終由Hellobaby接下。

9月15日交易時段后，Hellobaby向彩輝購入1.3224億股，每股交易價格約0.454港元，總交易金額約6003.70萬港元。

完成后，Hellobaby持有煜榮集團29%股權，併成為公司主要股東。

公司同時強調，Hellobaby及其最終實益擁有人均獨立於彩輝及其聯繫人，與其並無關連，亦非一致行動人士。

為什麼偏偏是29%？

這筆交易最容易引起資本市場注意的數字，不只是6004萬港元，而是：

29%。

按照香港《公司收購、合併及股份回購守則》的一般規定，當投資者及其一致行動人士取得一家上市公司30%或以上投票權時，通常會觸發強制全面要約責任。

Hellobaby此次取得的29%，距離這一門檻僅一步之遙。

因此，從資本市場交易結構來看，29%是一個相當敏感的持股比例。

不過，需要明確的是：

此次公告沒有顯示Hellobaby觸發全面要約，也沒有披露其存在進一步增持計劃。

因此，目前只能確認Hellobaby已經成為煜榮集團持股29%的主要股東，不能由此進一步判斷其未來是否尋求控制權。

還有9.54%去了哪里？

這筆交易還有一個容易被忽略的細節。

彩輝累計出售的是煜榮集團38.54%股份，但Hellobaby從彩輝手中接下的是29%。

兩者之間相差約9.54個百分點。

也就是説，在9月8日至15日期間，除Hellobaby接手的1.3224億股之外，彩輝還有約4350.6萬股股份通過其他交易被出售。

目前公司這份公告的重點披露對象是Hellobaby取得29%股權，並沒有把剩余出售股份歸集為另一個新的大股東。

這也是接下來煜榮集團股權結構值得繼續觀察的一點。

股價早盤一度漲超80%

資本市場對這次股權變化已經迅速作出反應。

9月16日早盤，煜榮集團股價一度上漲超過80%，盤中曾報約0.34港元。

值得注意的是，Hellobaby此次受讓價格約為0.454港元/股，明顯高於煜榮集團9月15日二級市場收盤價格。

因此，市場關注的已經不僅是原控股股東減持，而是誰接下了29%的股份，以及這筆戰略持股未來準備做什麼。

近期公司層面動作頻繁

如果把時間線再往前拉，煜榮集團近期資本及治理層面的動作並不少。

今年7月，公司曾提出按照「每持有1股獲發3股」的基準進行供股；9月7日，公司又公告執行董事發生變更，同時行政總裁辭任；9月14日，公司召開股東特別大會。

緊接着，原控股股東大幅出售股份，Hellobaby取得29%股權。

單獨來看，每一件事情都有各自的公司背景；但放在短時間窗口內，煜榮集團的資本結構、管理層以及主要股東結構都在發生變化。

不過，目前公開信息仍不足以證明這些事項之間存在進一步安排，因此不宜提前定義為「易主」或者「借殼」。

6004萬港元，買到的是什麼？

按照此次交易計算，Hellobaby以約6003.70萬港元取得煜榮集團29%股份。

簡單按照0.454港元的交易價格對應全部已發行股份計算，公司對應股權價值約為2.07億港元。

這個數字放在當前香港上市公司控制權及「殼價」討論的背景下，會顯得格外有意思。

但29%股份的交易價格，並不能直接等同於所謂「殼價」。

真正決定一個上市平臺資本價值的，還包括公司現有業務、資產負債、公眾持股、歷史合規情況、股權結構，以及后續資本運作空間等多個因素。

因此，這筆交易目前最值得關注的並不是簡單給煜榮集團貼上「賣殼」標籤。

而是三個已經發生的事實：

原控股股東從41.27%降至2.73%；Hellobaby以約6004萬港元取得29%；公司由此暫時進入沒有原控股股東佔據絕對優勢的新股權結構。

接下來，Hellobaby的最終實益擁有人背景、是否參與董事會及公司經營，以及其29%股權未來是否繼續發生變化，纔是判斷這筆交易下一步走向的關鍵。

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