禾賽科技系列八-中報點評：單二季度收入同比增長22%，加速打造面向機器人與物理AI的基礎設施平臺【國信汽車】

登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級

（來源：車中旭霞）

2026Q2公司營收同比增長22%，實現淨利潤0.71億元

2026Q2，公司實現收入為8.61億元，同比增長21.9%，環比增長26.5%，淨利潤為0.71億元（2026Q1為0.18億元，2025Q2為0.44億元），調整后淨利潤為1.01億元（2026Q1為0.48億元，2025Q2為0.73億元）。

2026Q2，公司淨利率同比+2pct

2026Q2，禾賽科技的毛利率/淨利率分別為40.1%/8.2%，分別同比-2.4/+2.0pct，分別環比+1.0/+5.5pct。

激光雷達業務，公司ADAS和機器人領域多點開花，在手訂單充沛

機器人激光雷達市場，公司與宇樹科技、螞蟻靈波、銀河通用、星海圖和原力靈機等全球逾50家俱身智能企業建立合作，加速推動JT128規模化落地。車載激光雷達市場，禾賽高階超遠距ETX激光雷達獲長城汽車全新定點，計劃於2026年底實現量產；多激光雷達方案由理想L9、L8擴展至25萬元級L6車型，最高支持4顆禾賽激光雷達；公司斬獲大眾集團全球定點，覆蓋旗下中國合資品牌多款車型。此外，公司6D全綵超感光SPAD-SoC芯片「Picasso」順利從技術研發邁入產品集成階段，目前已完成量產準備；搭載Picasso的高階超遠距ETX激光雷達正處於客户驗證階段，並與領先的Robotaxi運營商及全球車企推進RFI及RFQ。

戰略增長業務包含Kosmo 空間智能平臺與機器人動力模組，正加速兑現

公司Kosmo產品已於今年七月交付首批樣機，並獲得包括銀河通用在內的多家領先人形機器人公司訂單。動力模組產線已全面投產，截至第二季度末已交付超過1萬套，產品範圍正由靈巧手模組向全身關節模組擴展，預計2027年動力模組出貨量將增長至六位數水平。2026Q2是SGI業務首度貢獻營收，受益於SGI業務超預期的商業化進展和市場需求，以及Kosmo按計劃將於今年Q3開始貢獻收入，公司將2026年SGI營收指引由人民幣1億元上調至人民幣2-3億元區間，並預計SGI業務將於2027年實現約1億美元營收，並在2027年達到盈虧平衡。

原材料價格上漲，汽車價格競爭持續激化。

單二季度收入同比增長22%，加速打造面向機器人與物理AI的基礎設施平臺

2026Q2公司營收同比增長22%，實現淨利潤0.71億元。2026H1，公司實現收入為15.41億元，同比增長25.1%，淨利潤為0.89億元（2025H1為0.27億元），調整后淨利潤為1.49億元（2025H1為0.82億元）。拆單季度看，2026Q2，公司實現收入為8.61億元，同比增長21.9%，環比增長26.5%，淨利潤為0.71億元（2026Q1為0.18億元，2025Q2為0.44億元），調整后淨利潤為1.01億元（2026Q1為0.48億元，2025Q2為0.73億元）。

分業務來看，1）2026Q2，公司產品收入為8.6億元，同比增長22.9%，環比增長26.5%，同比增加主要是由於中國及全球市場的強勁需求推動ADAS及機器人激光雷達產品的交付量增加，部分被平均售價下降所抵銷；2）2026Q2，公司服務收入為110萬元，同比減少84.3%，環比增長22.2%，同比減少主要是由於非經常性工程服務收入減少。

從激光雷達出貨量來看，2026Q2，公司激光雷達總出貨量為62.83萬台，同比增長78.4%，環比增長33.2%。1）2026Q2，公司ADAS 激光雷達出貨量為48.59萬台，同比增長60.1%，環比增長37.5%。2）2026Q2，公司機器人領域激光雷達出貨量為14.24萬台，同比增長193.4%，環比增長20.4%。

2026Q2，公司淨利率同比+2pct。2026H1，禾賽科技的毛利率/淨利率分別為39.7%/5.8%，分別同比變動-2.5/+3.6pct。拆單季度看，2026Q2，禾賽科技的毛利率/淨利率分別為40.1%/8.2%，分別同比變動-2.4/+2.0pct，分別環比變動+1.0/+5.5pct。2026Q2，毛利率同比減少，主要是由於利潤率相對較低的產品收入貢獻增加所致。

2026Q2，公司費用率同比下降。2026H1，公司三費率為42.0%，同比-6.2pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為5.9%/7.8%/28.3%，分別同比變動-1.6/-1.8/-2.8pct。拆單季度看，2026Q2，公司三費率為40.4%，同比-2.8pct，環比-3.5pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為 5.8%/7.8%/26.9%，分別同比變動-0.2/-1.2/-1.3pct，分別環比變動-0.3/+0.0/-3.2pct。

禾賽科技多維產品矩陣，加速打造面向機器人與物理AI的基礎設施平臺

禾賽以激光雷達、Kosmo 空間智能平臺與機器人動力模組為產品矩陣，構建面向機器人與物理 AI 的基礎設施平臺，是業內唯一覆蓋「感知-理解-執行」全鏈路、同時實現商業化落地的企業。

2026年第二季度對於禾賽是具有里程碑意義的轉折點，公司已進化為面向機器人與物理AI的全棧基礎設施平臺，賦能其實現感知、理解與執行。1）在感知方面，激光雷達是公司強勁且穩健的「現金牛」業務。在汽車這一全球部署最廣泛的機器人載體領域，激光雷達正經歷從「必選項」邁向「更優性能、更多顆數」的關鍵轉變。與此同時，同樣高性能且穩定可靠的三維感知的需求，正快速延伸至人形機器人及其他智能終端，為公司贏得來自宇樹科技、螞蟻靈波、銀河通用、星海圖及原力靈機等多家客户的新增訂單。另一方面，公司的6D全綵超感光激光雷達SPAD-SoC Picasso則實現了感知技術的重大跨越，通過驅動對深度、語義及時空特性的統一三維理解，提供真正的多模態信息，而這正是世界模型與物理AI不可或缺的基礎。2）在理解方面，公司的空間智能平臺Kosmo，將物理世界轉化為AI可重複使用的三維空間資產，為機器人提供最稀缺、最寶貴的輸入資源之一，即具備幾何精確性、物理真實性的真實世界數字化表徵，從而彌合彷真與現實之間的差距，解鎖機器人領域的擴展定律。2026年7月交付樣機后，公司已獲得包括銀河通用在內的多家領先人形機器人公司訂單，預計將於今年第三季度開始確認相關收入，並將計入戰略增長業務（SGI）。3）在執行方面，高性能關節是機器人技術面臨的另一大核心瓶頸。依託在精密工程領域的深厚積累，公司從第一性原理出發重新設計動力模組，在單個設計中完美兼顧了精確控制、緊湊尺寸、強勁動力輸出與卓越的反驅能力。公司的自研模組已取得商業化進展：該業務已於今年第二季度開始產生收入，且禾賽現正為AI機器人全球領軍企業Sharpa提供動力模組。公司的產線已全面投產，靈巧手模組已經開始出貨，全身關節模組也將隨之量產。通過打通從感知、理解到真實世界執行的完整閉環，禾賽正開啟振奮人心的全新增長篇章——為機器人與物理AI主導的未來築牢底層基礎設施。

激光雷達業務進展

1、公司與宇樹科技、螞蟻靈波、銀河通用、星海圖和原力靈機等全球逾50家俱身智能企業建立合作，加速推動JT128激光雷達規模化落地，持續鞏固機器人激光雷達領域的領先優勢。根據高工產業研究院(GGII)的數據，禾賽於中國人形及四足機器人激光雷達細分領域市場份額位列第一。

2、根據蓋世汽車研究院的數據，2026年6月，禾賽在中國車載主激光雷達市場的份額達到44%，為第二名的兩倍，連續17個月穩居首位。

1）長城：禾賽高階超遠距ETX激光雷達獲全新定點，計劃於2026年底實現量產。

2）理想：多激光雷達方桉由旗艦車型L9及L8擴展至25萬元級L6車型，最高支持搭載4顆禾賽激光雷達，加速推動多激光雷達架構成為主流配置。

3） 廣汽豐田：繼鉑智3X后再獲鉑智7車型定點，持續拓展與日系汽車品牌合作。

3、公司斬獲大眾集團重大全球定點，覆蓋旗下中國合資品牌多款車型。

4、公司6D全綵超感光SPAD-SoC芯片「Picasso」順利從技術研發邁入產品集成階段，目前已完成量產準備；搭載Picasso的高階超遠距ETX激光雷達正處於客户驗證階段，並與領先的Robotaxi運營商及全球車企推進信息徵詢（「RFI」）及詢價（「RFQ」）。

戰略增長業務(SGI)進展

2026Q2是SGI業務首度貢獻營收，這主要得益於公司行業領先的機器人動力模組所取得的強勁早期商業化突破。受益於SGI業務超預期的商業化進展和市場需求，以及Kosmo按計劃將於今年第三季度開始貢獻收入，公司將2026年全年的SGI營收指引由人民幣1億元上調至人民幣2-3億元區間。 公司預計SGI業務將於2027年實現約1億美元的營收規模，並在同年達到盈虧平衡。

Kosmo

在機器人領域，Kosmo持續擴展的3D空間資產庫有助於彌合彷真到現實的差距，推動機器人擴展定律(Scaling Laws)的發展，並驅動「硬件採用 －雲服務經常性收入 －平臺價值提升」的增長飛輪。

公司已於今年七月交付首批樣機，並獲得包括銀河通用在內的多家領先人形機器人公司訂單。與超200家跨行業潛在合作伙伴接洽，充分驗證Kosmo的技術領先地位與廣闊市場需求。Kosmo預計於今年第三季度開始貢獻收入。

機器人動力模組

基於第一性原理，禾賽立足材料科學、結構設計及系統集成層面，公司重構機器人動力模組，兼顧精確控制、緊湊尺寸、強勁動力輸出與卓越的反驅能力。相較市面領先產品，禾賽動力模組在體積縮小約37%的同時，扭矩密度與功率密度均提升至約3倍，傳動效率超過95%。

公司向AI機器人全球領軍企業Sharpa提供動力模組。Sharpa計劃於今年8月份在Dairy Queen上海門店進行全球首個「零改造」部署，以實現AI機器人的真實商業場景驗證。屆時，其機器人將自主完成暴風雪(Blizzard)招牌霜淇淋製作流程，驗證其處理複雜長程任務及向多元現實場景泛化的潛力。

動力模組產線已全面投產，截至第二季度末已交付超過1萬套。產品範圍正由靈巧手模組向全身關節模組擴展，預計2027年動力模組出貨量將增長至六位數水平。

具體報告內容詳見國信證券汽車團隊於2026年8月26日發佈的《禾賽科技（HSAI.O/2525.HK）-單二季度收入同比增長22%，加速打造面向機器人與物理AI的基礎設施平臺》。

法律申明

本公眾號（名稱：【車中旭霞】）為國信證券股份有限公司（下稱「國信證券」）經濟研究所【行業】組設立並獨立運營的唯一官方公眾號。

本公眾號不是國信證券研究報告的發佈平臺，本公眾號只是轉發國信證券發佈研究報告的部分觀點，訂閲者若使用本公眾號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的瞭解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生誤解和歧義。提請訂閲者參閱國信證券已發佈的完整證券研究報告，仔細閲讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，並準確理解投資評級的含義。