萬億美元國防預算在望，古根海姆力推防務股, L3Harris Technologies成首選大盤股

智通財經APP獲悉，古根海姆證券日前對22家航空航天與防務公司啟動首次覆蓋，整體基調為：看多防務承包商與飛機制造商，但對商用航空售后市場供應商持謹慎態度。該機構指出，在客運需求走弱、航空公司面臨更高燃油成本的背景下，售后市場板塊的前景正在轉弱。

防務股：估值回撤過半后的買入窗口

在防務領域，古根海姆認為當前正出現一個難得的"錯殺"買點。分析師表示，防務股自2026年3月的高點以來已累計下跌約25%，遠期估值倍數的收縮幅度更是達到約55%。在地緣政治威脅、武器庫存補充與軍隊現代化建設的支撐下，防務開支有望延續至下一個十年，因此這輪迴調反而構成佈局機會。

預算層面的預期進一步強化了這一判斷。古根海姆預計，2027財年美國基礎國防預算將達到約1萬億美元;其中投資類賬户(主要涵蓋裝備採購與技術研發開支)有望接近6000億美元，佔國防開支總額的比例超過43%，而2013財年這一比例僅為32%。

對投資者而言，核心邏輯在於防務企業正呈現"低估值+高收入能見度"的罕見組合。據古根海姆統計，上市防務承包商第二季度積壓訂單(backlog)同比增長25%，較2024年第二季度增長42%。隨着承包商補充導彈庫存、部署新一代技術，製造產能的擴張還有望進一步加速收入增長。

十家"買入"評級：平均上行空間約38%

具體到個股，古根海姆對10家公司給予"買入"評級：$Applied Aerospace & Defense (AADX.US)$、$BWX Technologies (BWXT.US)$、 $寇蒂斯萊特 (CW.US)$ 、 $Leonardo DRS, Inc. (DRS.US)$ 、 $Karman Holdings (KRMN.US)$ 、 $克瑞拓斯安全防衞 (KTOS.US)$ 、$L3Harris Technologies (LHX.US)$、 $LYNTRIS INC (LYNX.US)$ 、 $Mercury Systems (MRCY.US)$ 以及諾斯羅普·格魯曼(NOC.US)，目標價平均隱含約38%的上漲空間。

其中， $Applied Aerospace & Defense (AADX.US)$ 的預期回報最為可觀，30美元的目標價較報告引用價格隱含143%的上行空間;卡曼控股、 $克瑞拓斯安全防衞 (KTOS.US)$ 分別隱含79%、60%和58%的潛在漲幅。 $Moog-A (MOG.A.US)$ 、$Redwire (RDW.US)$與$York Space Systems (YSS.US)$則被給予"中性"評級。

L3Harris Technologies：兼具重組題材的首選大盤股

在大盤股中，L3哈里斯是古根海姆的差異化推薦標的。該機構給予其365美元的目標價，較報告參考價246美元隱含49%的上行空間，並認為除了防務開支上行帶來的行業紅利外，資產出售、業務分拆與行業整合等重組動作有望進一步釋放公司價值。

不過，分析師也坦承看多邏輯面臨多重風險，包括11月的美國中期選舉、聯邦赤字壓力、利率走高以及補充撥款的不確定性。目前政府運轉僅靠持續決議(continuing resolution)維持至12月11日，重大預算決策要等到選舉之后才能落定。

商用航空：新機制造與售后市場前景分化

在商用航空領域，古根海姆對"新機生產"與"售后市場"給出了截然相反的判斷。該機構看好與新飛機生產掛鉤的供應商，預計$波音 (BA.US)$產量到2030年將以11%的年均複合增速增長，其中寬體機增速達15%、窄體機為10%。 $Howmet Aerospace (HWM.US)$ 、$赫氏 (HXL.US)$、$RBC軸承 (RBC.US)$與$伍德沃德 (WWD.US)$獲"買入"評級，平均上行空間約31%。

售后市場則面臨逆風。古根海姆預計，2026年全球客運量增速僅為1.8%，遠低於去年的5.4%;票價上漲、客流放緩與更多飛機退役，可能在未來6至12個月內削弱零部件需求。因此，AAR(AAR.US)、 $海科航空 (HEI.US)$ 、$StandardAero (SARO.US)$、$TransDigm (TDG.US)$與 $VSE技術服務 (VSEC.US)$ 均只獲得"中性"評級。