廣汽集團(02238.HK)與一汽重組 投行怎麼看？

廣汽集團(02238)於14日宣佈與一汽集團簽訂重大資產重組意向協議，計劃發行新股收購一汽在某未具名整車製造合資企業的部分股權，A股停牌預計不超過10個交易日。

花旗發佈研報稱，目標可能與一汽豐田及廣汽豐田有關，旨在解決兩家豐田合資企業長期內部競爭，並應對各自運營壓力。

予廣汽H股目標價2.3港元，該行認為，事件催化劑料對廣汽集團和中升控股(00881)帶來短期正面情緒。

該行指出，完成后，一汽將成為廣汽第二大股東並具戰略影響力，最終控制人仍為廣州國資委。

此舉被視為中國推動國有車企整合的首個具體行動，與近期「十五五」汽車業政策呼籲跨區整合以遏制重複競爭相符。

潛在整合可打造年產約120萬至130萬輛的統一豐田中國平臺，預計可通過車型合理化減少同平臺互相蠶食、聯合採購節省銷售成本約2至3個百分點，以及經銷網絡整合節省銷售及行政開支約1至2個百分點。

中金發布最新研報稱，廣汽集團(02238)籌劃重大資產重組，若落地有望成為央地車企跨區域整合的重要先例，釋放積極反內卷信號，有望帶動情緒轉暖，但重組推進細節、效果及對行業格局改善的影響仍待觀察。

報告指出，廣汽與一汽股份於9月14日簽署《意向協議》，擬通過發行股份購買一汽持有的某整車合資公司部分股權，並募集配套資金，一汽將成為廣汽第二大且具有戰略影響力的股東。

本次交易預計構成重大資產重組及關聯交易，不改變廣汽實際控制人，亦不構成重組上市。

目前標的名稱、交易比例及估值等核心條款尚未披露，最終方案仍待正式協議及監管審批。

該行指出，一汽經營基礎相對穩健，紅旗具備自主豪華品牌基礎，合資品牌貢獻穩健銷量及利潤，但在自主新能源規模、智能化迭代及南方市場佈局仍有補強空間；廣汽則處於新能源轉型與盈利築底階段。