港股開市：恆指升0.50%，科指升0.47%，黃金與貴金屬齊升，自由黃金-DRS上升5.83%

華盛資訊9月16日訊，港股三大指數全線上升，截至開市，恆生指數升0.50%，報24789點；國企指數升0.45%，報8241點；恆生科技指數升0.47%，報4311點。

恆指成分股中，新東方-S走高4.33%，京東健康走高2.87%，舜宇光學科技上升2.38%，匯豐控股輕微上升0.75%；極兔速遞-W輕微下跌1.37%，萬洲國際輕微下跌1.80%，寧德時代回落2.03%。

科指成分股中，聯想集團走高2.24%，理想汽車-W升1.73%，零跑汽車輕微上升1.73%，中芯國際升1.15%，比亞迪股份升0.51%，阿里巴巴-W升0.47%，美的集團輕微上升0.30%，攜程集團-S跌0.71%，蔚來-SW輕微下跌1.53%，智譜回落3.53%。

板塊方面

黃金與貴金屬齊升，自由黃金-DRS上升5.83%，紫金礦業輕微上升1.74%，老鋪黃金輕微上升1.12%，中國黃金國際升0.97%，赤峰黃金升0.71%。板塊走強核心在於黃金ETF持續流入、央行購金支撐金價，併疊加市場對美聯儲路徑的博弈提升貴金屬配置需求；同時中報驗證業績彈性，老鋪黃金上半年營收、淨利分別增60%和88%，毛利率升至41.3%，赤峰黃金淨利增56.5%，疊加紫金礦業受益金銅共振，顯示上游資源與高端黃金消費景氣共振。

PCB概念-HK全線上升，鼎泰高科大升5.20%，廣合科技升1.65%，建滔積層板輕微上升1.26%，芯碁微裝輕微上升0.95%，大族數控輕微上升0.77%。政策支持高密度集成疊加AI硬件需求升溫與存儲漲價預期，推動PCB景氣修復並向產業鏈擴散；建滔積層板年內第七次上調覆銅板價格、FR-4累計漲幅超100%，芯碁微裝上半年營收11.06億元增69%且Q1新簽訂單破8億元，疊加鼎泰高科投建7億元新材料基地，印證上游提價、中游擴產、設備放量的共振格局。

存儲概念-HK全線上升，南方兩倍做多海力士走高2.29%，瀾起科技升1.95%，南方兩倍做多三星輕微上升1.33%，兆易創新輕微上升0.37%。板塊走強核心在於AI推理擴容持續拉動HBM並外溢至DRAM、NAND需求，疊加「十五五」電子規劃與下游接受存儲漲價，強化景氣與價格傳導預期；高盛、伯恩斯坦均強調中國擴產影響已被計價、龍頭仍受益於HBM領先，瀾起科技回購並獲增持亦印證資金繼續向存儲鏈核心資產集中。

鋰電池升跌互見，寧德時代回落2.03%，天齊鋰業輕微下跌0.27%，天能動力平開，贛鋒鋰業輕微上升0.12%，比亞迪股份升0.51%。板塊分化源於鋰價下行與電池環節產能過剩、備案趨嚴的雙重壓制，資源及電池龍頭盈利與估值承壓；其中寧德時代受車企自研和供應多元化衝擊份額預期，天齊鋰業則受碳酸鋰跌破13萬元拖累，而比亞迪受新能源滲透目標抬升及新車型訂單增長支撐，顯示產業鏈利潤仍向終端整車集中。

預製菜齊跌，萬洲國際輕微下跌1.80%。板塊承壓核心在肉製品龍頭海外業務景氣轉弱，終端需求疲弱拖累盈利預期並壓制估值修復。萬洲國際因Smithfield下調指引，花旗下修其2026-2028年淨利預測10%-11%、目標價降至8.2港元，大摩亦下調同期盈利預測7%-9%，反映預製菜產業鏈仍處需求偏弱、利潤承壓階段。

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大行最新觀點

華泰證券：港股上半年淨利潤同比增長21% 為2021年以來高位

華泰證券表示，港股1H26淨利潤同比增長21%，創2021年以來高位，主要受金融及資源品帶動，若剔除這兩大板塊后淨利潤同比僅增3%，其中創新葯成為景氣度較高的主要方向，非平臺消費盈利則止跌企穩、勝率有所提升；不過收入與利潤率分化仍存，約三分之一公司呈現增收不增利，互聯網板塊利潤率修復偏慢構成主要拖累。資金使用方面，港股近12個月股本延續淨發行，資本開支增速及研發強度在互聯網龍頭帶動下維持高位，股息仍是股東回報的重要抓手，但其對外資吸引力有所下降，對南向資金仍具一定吸引力，且部分行業相對A股的股息率優勢收窄，投資性價比評估更需聚焦個股。

交銀國際維持德琪醫藥（06996）買入評級 指TCE平臺差異化持續加深

交銀國際表示，港股醫藥板塊中德琪醫藥-B上半年業績受授權合作收入帶動顯著改善，1H26收入同比大增865%至5.1億元，扣除匯兌差異后的經調整淨利潤2.2億元，實現同比扭虧，且公司預計下半年仍有望確認2,000萬美元近期里程碑款項；核心產品希維奧銷售收入0.55億元，同比增4%。研報同時指出，ATG-022將在10月ESMO大會公佈II期CLINCH研究最新結果，目前在后線胃癌患者中顯示出較好的生存數據，3L+胃癌關鍵臨牀已啟動，年底還將披露聯合K藥用於1L/2L胃癌的初步數據。交銀國際認為，ATG-022憑藉安全性優勢具備與PD-1及化療聯用潛力，並看好公司模塊化TCE平臺的后續開發前景；基於合作收入貢獻，上調2026年收入預測，下調2027至2028年預測以反映更審慎的銷售預期，同時將ATG-022峰值銷售預測上調35%至26億元，維持目標價10港元及「買入」評級。

長江證券維持中國財險（02328）買入評級 指承保與投資驅動利潤增長

長江證券表示，中國財險（02328）2026年中報表現穩健，上半年淨利潤322.84億元人民幣，同比增長32.0%，綜合成本率降至94.0%，中期股息每股0.34元人民幣，同比增長41.7%，維持「買入」評級。研報指出，公司利潤增長主要受承保與投資雙輪驅動，承保利潤和總投資收益分別同比增長18.1%和58.5%，其中費用率改善推動成本率下行，車險、意健險及企業財產險盈利能力提升，非車險綜合治理成效逐步顯現；投資端收益率同比改善，償付能力充足率亦有所提升。該行認為，公司依託規模、直銷及精細化管理優勢，長期承保盈利具備穩定性，隨着非車險費用改善及資產負債兩端優化，盈利增長與估值修復仍具空間。

中郵證券維持中國有色礦業（01258）買入評級 指銅價硫酸雙驅業績超預期

中郵證券研報稱，中國有色礦業上半年業績增長強勁，收入22.61億美元、歸母淨利潤4.34億美元，分別同比增29.1%和64.7%，略超此前盈利預告，主要受銅價上漲及硫酸業務高毛利帶動，整體毛利率升至42.4%，經營現金流亦顯著覆蓋資本開支，並首次進行中期分紅。分業務看，公司自有礦山銅產量小幅下滑，但銅產品售價大幅上升；硫酸產量下降，但在售價提升和成本下降推動下，毛利率升至81.6%。項目方面，多個銅礦及資源開發項目正推進，投產時間集中於2026年至2028年。中郵證券預計公司2026至2028年歸母淨利潤分別為8.26億、8.61億及8.94億美元，維持「買入」評級，同時提示宏觀波動、需求不及預期、供應釋放及項目進度等風險。

東方財富證券首予名創優品（09896）增持評級 指2027年迎利潤率拐點

東方財富證券研報稱，港股名創優品上半年收入114.99億元，同比增長22.4%，但受匯兌、海外代理訂貨放緩及直營投入增加影響，經調整淨利潤承壓，26Q2淨利率同比下滑3.1個百分點。分業務看，內地市場收入增長26.2%，門店調改及大店業態推進帶動經營優化；海外收入增長14.9%，但歐洲同店表現偏弱，公司計劃下半年關閉部分低效代理門店並繼續增加直營門店；TOPTOY收入同比增長32.7%，海外拓展持續推進。該行認為公司將2026年視為階段性利潤率低點，2027年有望迎來拐點，首次覆蓋給予「增持」評級，並提示海外消費、擴張投入、自有IP商業化及匯率波動等風險。

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