歡創科技通過港交所聆訊，2025年扭虧，dTOF激光雷達出貨同比增629%

（來源：中善講資本）

9月13日，港交所文件顯示，深圳市歡創科技股份有限公司已更新聆訊后資料集，意味着公司通過港交所主板上市聆訊，中金公司、國信證券（香港）擔任聯席保薦人。

歡創科技主要從事空間感知產品研發與銷售，當前業務高度聚焦掃地機器人，為相關設備提供激光雷達、線激光傳感器及算法等零部件，用於實現導航、建圖及避障。

自成立以來，公司累計出貨量已超過3900萬台。2025年，公司激光雷達出貨量超過1000萬台，線激光傳感器出貨量超過500萬台。

新產品快速放量

歡創科技早期主要依靠三角測距激光雷達建立市場基礎，隨后逐步推出dTOF激光雷達、3D TOF激光雷達及線激光傳感器。

其中，dTOF激光雷達是近兩年增長最快的產品之一。

2024年，dTOF激光雷達收入僅約420萬元；到2025年已增至約6500萬元。同期，線激光傳感器收入也由約1930萬元增至約1.34億元。

隨着新產品放量，三角測距激光雷達收入佔比已由2023年的98.3%下降至2025年的65.7%，公司對單一產品線的依賴有所下降。

進入2026年后，新產品增長進一步加快。

截至2026年5月31日止五個月，公司共交付約1290萬台空間感知產品，同比增長114.4%。

其中，dTOF激光雷達出貨量同比增長約628.8%，線激光產品增長約94.9%，三角測距激光雷達增長約7.7%。

收入增長，2025年實現扭虧

財務方面，歡創科技過去三年收入增長較快。

2023年至2025年，公司收入分別約為3.32億元、4.33億元及6.14億元人民幣，複合年增長率約35.9%。

盈利端則經歷了由虧轉盈。

2023年及2024年，公司分別錄得淨虧損約88萬元及3138萬元；2025年實現淨利潤約220萬元，正式扭虧。

截至2026年3月31日止三個月，公司收入約1.96億元，淨利潤約776萬元。

換句話説，公司真正的變化並不只是收入規模擴大，而是前期新品投入開始逐步轉化為商業化收入。

毛利率開始修復

歡創科技2023年至2025年毛利率分別約為21.5%、16.3%和16.5%，2026年第一季度進一步回升至約19.2%。

2024年毛利率下滑，主要與dTOF激光雷達和線激光傳感器剛進入量產階段、初期成本較高有關。

隨着出貨規模提升，新產品盈利能力開始改善。

其中，dTOF激光雷達毛利率由2024年的**-32.8%改善至2025年的7.0%；線激光傳感器毛利率則由-6.1%提升至13.6%**。

這也是2025年公司能夠實現扭虧的重要基礎之一。

客户集中度仍然較高

不過，歡創科技仍然高度依賴頭部掃地機器人客户。

2023年至2025年，公司前五大客户收入佔比分別約為93.6%、89.2%及80.4%；2026年第一季度又回升至85.6%。

最大客户收入佔比則由2023年的37.1%下降至2025年的29.0%，但2026年一季度重新升至37.3%。

這種客户結構與掃地機器人行業本身的集中度有關。

公司披露，全球主要掃地機器人市場參與者中，多家已經成為其客户，部分客户合作時間已持續三至六年。

換句話説，高集中度既意味着訂單相對穩定，也意味着公司的業績仍會較大程度受到頭部客户採購節奏影響。

單價下行仍是現實壓力

除了客户集中度，產品價格也是另一項需要關注的風險。

三角測距激光雷達平均售價由2023年的約68.6元/件下降至2025年的約43.3元/件。

這説明隨着掃地機器人行業競爭加劇以及零部件規模化，成熟產品價格仍面臨持續下行壓力。

因此，歡創科技未來能否維持利潤增長，很大程度上取決於兩個因素：

一是dTOF、3D TOF等新品能否繼續提升收入佔比；

二是規模效應和產品升級能否跑贏傳統產品的降價速度。

從掃地機器人，向更多機器人場景延伸

相比現有業務，歡創科技下一階段更值得關注的是應用場景擴展。

目前，公司絕大部分收入仍來自掃地機器人業務。2023年至2025年以及2026年第一季度，掃地機器人相關收入佔比分別達到98.2%、99.5%、99.5%及98.4%。

也就是説，公司目前本質上仍然是一家高度綁定掃地機器人產業鏈的空間感知供應商。

但公司已經開始嘗試將產品延伸至割草機器人、泳池清潔機器人、人形機器人、XR及工業檢測等領域。

其中，部分XR及工業檢測產品已經開始產生收入；在割草機器人及泳池清潔機器人領域，公司也已完成部分客户樣品交付和技術驗證。

這可能是歡創科技此次港股上市之后最值得觀察的一條線：

能否把已經在掃地機器人上跑通的空間感知能力，複製到更多機器人終端。

IPO募資繼續投向研發與製造

根據聆訊后資料集，歡創科技此次IPO募資將主要用於三個方向：

增強研發能力，繼續強化核心技術及傳感器產品開發；

提升製造能力；

以及補充營運資金及一般公司用途。

目前公司最終發行規模及發售價尚未公佈。

所以現階段，這單IPO真正值得看的不是募多少錢，而是公司是否能夠藉助資本市場，把已經形成的掃地機器人供應鏈優勢進一步擴展到更廣泛的機器人空間感知市場。

從3900萬台累計出貨，到2025年扭虧，再到dTOF產品快速放量，歡創科技已經走過了從單一激光雷達供應商向多產品空間感知平臺過渡的第一階段。

但下一階段的難度也更高：

一邊要消化頭部客户高度集中的結構，另一邊又要證明割草機器人、泳池機器人和人形機器人這些新場景，最終能不能真正形成第二條收入曲線。

這纔是歡創科技通過聆訊之后，市場更值得繼續觀察的地方。

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