伯恩斯坦：若AI模型開發速度放緩 CoreWeave(CRWV.US)或受最大影響

智通財經APP獲悉，投行伯恩斯坦表示，行業巨頭呼籲的人工智能(AI)模型訓練放緩可能對數據中心開發商和新雲服務商造成負面影響，其中CoreWeave(CRWV.US)可能是受影響最大的公司之一。

Anthropic首席執行官達里奧·阿莫迪在9月12日發佈的一篇警告性文章中呼籲放緩前沿AI模型開發速度。他在文中直言，AI帶來的風險是「嚴峻的」，必須拿出時間來應對這些風險。這番呼籲迅速得到了兩位關鍵人物的響應。馬斯克在社交媒體平臺X上轉發了阿莫迪的帖子，並附言：「達里奧説得對」。OpenAI掌舵者奧爾特曼則在X上寫道：「我認同達里奧，我們需要把控前沿AI的推進節奏。」

伯恩斯坦分析師Maidson Rezaei在周一的一份投資者報告中表示，模型訓練速度放緩或訓練量下降，主要會影響農村地區的數據中心。分析師表示：「從基礎設施和新型雲服務商的角度來看，訓練需求下降或放緩，會使需求從農村數據中心選址中流失，而其中許多數據中心正是專門針對這種對延迟不敏感的訓練需求建設的。」

分析師補充道：「我們在美國有一個總銘牌容量(nameplate capacity)為488GW的數據中心開發項目儲備，其中170GW是我們認為可信的。在這488GW的儲備中，36%位於農村地區，另外34%位於Tier 3市場(例如得克薩斯州西部)。這意味着70%的開發項目儲備都是圍繞訓練需求(或對延迟不敏感的推理需求)建設的。」

根據這項分析，CoreWeave的風險敞口最為突出。分析師表示：「我們估計，CoreWeave目前在美國已經投入運營的電力容量中，有25%位於Tier 3和Tier 4市場。此外，其已簽約電力容量中約74%也位於這些市場。」「其積壓訂單主要由‘take-or-pay’(照付不議)合同構成，因此我們預計這部分不會受到威脅，但如果訓練開發速度放緩，我們可能會看到那些已經簽約、但尚未售出的農村地區電力容量需求出現回落。」

相比之下，位於大都市和小型都市地區的數據中心似乎最能抵禦訓練需求放緩帶來的影響。這包括Equinix(EQIX.US)、Digital Realty Trust(DLR.US)和Csquare(CSQR.US)。這些公司的數據中心容量分別有95%、92%和94%位於大型或小型都市區域。

伯恩斯坦給予CoreWeave「跑輸大盤」評級，目標價為74美元。與此同時，該投資機構給予Csquare、Digital Realty和Equinix「跑贏大盤」評級，目標價分別為27美元、226美元和1,270美元。

伯恩斯坦指出，即使數據中心從訓練導向轉向推理導向——這是實現更多智能體化(agentic)工作流程所必需的轉變——以都市地區為基礎的數據中心「仍然是最安全、也是最有價值的」。