交銀國際：美國CPI仍有上行風險 9月加息概率進一步上升

智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，8月美國核心通脹環比加速，加息與否仍是問題。8月美國CPI環比升0.4%，符合預期，較7月的0.1%明顯回升，同比升3.4%，與7月持平;核心CPI環比升0.3%，高於預期的0.2%，同比則由2.5%回落至2.4%。雖然核心通脹同比仍在下降，但其環比呈上升趨勢，由6月的0%、7月的0.2%升至8月的0.3%，顯示通脹壓力尚未消退。

該行指出，展望未來，9月CPI仍存在進一步上行風險，原油、柴油以及由此產生的食品和運輸成本或將是主要驅動因素。近期WTI原油重新升至100美元以上，美國零售柴油價格升至歷史高位附近，能源項是8月總體CPI回升的主要推動因素，但這一輪能源衝擊影響或尚未完全反映。到年底，即使住房通脹繼續緩慢回落，能源高位以及服務通脹黏性仍可能使總體通脹維持在3%以上，核心通脹下降速度也可能偏慢。

該行認為，略高於預期的核心CPI疊加偏強的8月非農，使9月加息概率進一步上升。數據公佈前，市場對9月加息25個基點的定價約為七成，公佈后一度升至約九成，目前仍在八成以上。CPI數據公佈后，加息成為市場定價中的主導情形，但由於美聯儲主席沃什減少前瞻指引、傾向保留政策不確定性，9月加息尚不能視為完全確定。

同時，由於本輪新增通脹壓力部分來自能源供給衝擊，加息無法直接壓低油價，美聯儲或仍有理由繼續按兵不動;但若能源衝擊向核心服務、工資或通脹預期擴散，美聯儲仍可能選擇加息，以抑制二輪通脹和通脹預期。