牛市下基金代銷兩極：「三巨頭」大幅增長，中小機構逐步退場

（來源：北京商報）

最新公募代銷百強榜揭曉。2026年上半年，螞蟻基金、招商銀行、天天基金持續包攬非貨基保有規模前三名。值得關注的是，螞蟻基金此次繼續問鼎榜首的同時，更成為業內首家非貨基保有規模突破2萬億元大關的基金代銷機構。

回顧上半年，A股三大股指均呈現上漲狀態，不僅公募基金規模大漲，部分頭部基金代銷機構的業績也明顯向好。近期披露的半年報數據也顯示，螞蟻基金、招商銀行、天天基金「三巨頭」在2026年上半年的業績均同比大漲。「三巨頭」穩定表現的同時，非貨基保有規模的前十名其余機構的座次相較於2025年下半年則有明顯變化。值得注意的是，在頭部基金代銷機構大賺的同時，也有個別中小機構黯然離場。

單家非貨基保有規模首破2萬億

近日，中基協披露了2026年上半年基金銷售機構公募基金銷售保有規模百強榜單。值得注意的是，螞蟻基金、招商銀行、天天基金仍包攬前三名，延續此前座次。

其中，螞蟻基金在連續多次問鼎榜首的同時，更成為業內首家非貨基保有規模突破2萬億元大關的基金代銷機構，約2.21萬億元。同期，招商銀行、天天基金則分別以1.58萬億元、8835億元的非貨基保有規模緊隨其后。

從前十名榜單來看，還有工商銀行、騰安基金、建設銀行、中國銀行、基煜基金、興業銀行、中信證券，非貨基保有規模依次為5296億元、4888億元、4241億元、4217億元、4189億元、4081億元、3806億元。相較於2025年下半年的百強榜單而言，第五名至第十名的座次均發生明顯變動。

例如，騰安基金從2025年下半年的第八名躋身第五名，基煜基金也從第十名上升至第八名，中國銀行和建設銀行的座次對調，興業銀行則從第五名降為第九名，中信證券從第九名變為第十名。

獨立基金銷售機構規模佔比齊漲

從不同類型機構來看，商業銀行仍是主力軍。就非貨基保有規模而言，2026年上半年，商業銀行、獨立基金銷售機構、證券公司、保險公司、證券投資諮詢機構在百強中的佔比依次為38.67%、37.29%、22.15%、1.83%、0.06%；2025年下半年，相關數據依次為41.66%、34.32%、22.16%、1.79%、0.07%。

可以看出，僅有獨立基金銷售機構、保險公司的佔比環比上升，且商業銀行與獨立基金銷售機構之間的佔比差距正在快速縮小。

同樣的情況在權益基金保有規模榜單中延續。數據顯示，2026年上半年，商業銀行、獨立基金銷售機構、證券公司、保險公司、證券投資諮詢機構的佔比分別為38.13%、32.47%、26.59%、2.73%、0.08%。對比2025年下半年，也是僅有獨立基金銷售機構、保險公司的佔比有所上漲。

而在股票型指數基金方面，證券公司的規模佔比最多，達52.09%。同期，獨立基金銷售機構、商業銀行、保險公司、證券投資諮詢機構的佔比則分別為31.87%、15.77%、0.23%、0.03%。除證券公司、保險公司外，其余類型的佔比較2025年下半年均有不同程度上漲。

整體而言，獨立基金銷售機構在各類型產品中的規模佔比均有不同程度提升。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，相較於2025年下半年，獨立基金銷售機構最新保有規模佔比提升可能與相關機構的場景流量上漲、指數/固收線上化等因素有關。保險公司的保有規模佔比提升則可能與養老等長期資金的權益配置需求提升有關。

基金代銷格局兩極分化

回顧上半年，A股三大股指均呈現上漲狀態。交易行情數據顯示，上半年上證綜指、深證成指、創業板指分別漲3.16%、19.82%、35.58%。

大盤上漲的背景下，公募基金年內規模也快速增長且屢次刷新歷史紀錄。中基協最新數據顯示，截至2026年7月末，公募基金總規模為39.11萬億元。而在4月末，公募基金的規模更是從3月末的37.53萬億元一舉躍升至39.36萬億元，並在6月末攀升至39.67萬億元，逼近40萬億元大關。

公募規模高速增長的背景下，代銷機構「三巨頭」的亮眼成績並非僅體現在保有規模方面，銷售額和業績也呈現高增長趨勢。半年報數據顯示，2026年上半年，招商銀行代理非貨幣公募基金銷售額4867.61億元，同比增長82.73%。

而在業績可比的兩家獨立基金銷售機構中，螞蟻基金的增幅最高。恆生電子半年報顯示，螞蟻基金在上半年實現營業收入129.77億元，同比增長40.27%；實現淨利潤12.09億元，同比增長178.38%。另據東方財富半年報，天天基金上半年實現營收21.02億元、淨利潤1.11億元，同比分別增長約47.61%和73.44%；上半年，公司互聯網金融電子商務平臺共計實現基金銷售額為1.89萬億元，其中非貨幣型基金銷售額為1.26萬億元。

頭部代銷機構保有規模大漲、業績增長的同時，年內卻也有不少代銷機構停止相關業務。例如，浦領基金在2026年6月宣佈，因公司業務調整，於8月31日后停止基金銷售服務。在此背景下，多家基金管理人已陸續宣佈終止浦領基金辦理旗下基金銷售業務。

另外，9月以來，嘉實基金、大成基金、國投瑞銀基金、天弘基金、摩根基金、前海開源基金等多家機構也宣佈終止瑞銀基金銷售（深圳）有限公司辦理公司旗下基金銷售業務。

在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，當前，基金代銷行業出現明顯的馬太效應。頭部代銷機構佔據更大的優勢，代銷規模也不斷提升，因此基金管理人也會選擇銷售能力較強、銷售規模較大的代銷機構進行合作，這也進一步推動了公募代銷行業的優勝劣汰。一些規模較小的代銷機構也因此被基金管理人終止合作，進一步加劇了行業的分化。

「預計后續公募基金代銷行業將呈現‘頭部集中+分層生存’的現象，螞蟻基金、招商銀行、天天基金、騰安基金等機構有望憑持續增長的流量、持續發展的投顧業務繼續擴張。中小型代銷機構則可能因行業降費、合規成本較高等原因出清。這類機構或可以向買方投顧轉型，通過機構服務等進行差異化經營，純通道型代銷業務則會持續收縮。」柏文喜説道。

北京商報記者 李海媛