富有彈性的企業盈利維持美國股市前景上行-富國銀行

富國投資研究所對美國大盤股（SPY）（VOO）仍持建設性態度，堅稱企業盈利的快速增長（而不是估值擴張）將繼續推動股市回報。

全球股票分析師Alex Sagal強調了2026年的一個值得注意的動態：標準普爾500指數今年迄今仍上漲了約13%，儘管其12個月的預期市淨率從約22倍壓縮至約19倍。薩加爾在給客户的一份報告中寫道，這種脱鈎凸顯了該公司的論點，即盈利動力而不是倍數擴張現在是股票收益的主要引擎。

第二季度業績表現出顯着的韌性。幾乎所有標準普爾500指數公司都已報告，收入增長約15%，而總體盈利增長約50%。即使剔除異常大的非營業性收益，盈利仍增長了約32%，這是自2021年疫情后反彈以來的最強勁增速。

薩加爾指出，該指數現已連續七個季度實現兩位數的盈利增長，克服了美聯儲加息前景、長期收益率（TLT）（ZROZ）觸及數十年高點、與伊朗的長期衝突以及油價（USO）（BNO）反彈至每桶100美元以上等重大阻力。

薩加爾認為，較低的倍數反映了更健康的動態：每股收益增長的速度只是超過了股價的上漲。幾個結構性因素支持估值持續壓縮--利率上升提高貼現率、盈利增長放緩接近周期性峰值、地緣政治風險升高、人工智能（AIQ）（AIEQ）相關融資槓桿上升、資本密集型增長周期以及指數對周期性半導體（SMH）（SOXX）的敞口更大，目前佔標準普爾500指數的15.5%，而十年前僅為2.8%。

儘管面臨這些壓力，富國銀行的前景仍然積極。彈性盈利增長應該足以抵消估值壓縮並繼續推高股價。

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