Freedom Broker下調Frequency Electronics的估值

Frequency Electronics（FEIM）在最新季度業績顯示創紀錄的收入、更大的利潤率和資金積壓激增后，將其評級從Freedom Brock買入下調至持有。

Freedom掮客分析師Sergey Gilmanov和Zhanaidar Zulpaidar表示，在2027財年第一季度營業利潤率達到22.2%且積壓資金攀升至創紀錄的1.29億美元后，Frequency Electronics的長期前景有所改善。不過，他們表示，擴大產能需要時間，並且可能需要額外的股權融資。

對於投資者來説，評級下調反映了估值呼聲，而不是業務惡化。頻率電子公司受益於對衞星系統和國防設備不斷增長的需求，但其最近的股價上漲似乎反映了其中的很大一部分機會。產能限制、計劃時機不均衡以及可能的股東稀釋可能會限制近期回報。

第一財季收入同比增長70%，達到創紀錄的2，350萬美元，超出Freedom掮客的預期29%，超出了1，790萬美元的普遍預期31%。

衞星收入從530萬美元增加了一倍多，達到1180萬美元，佔該公司收入增長的一半以上。分析師將這一增長歸因於上一財年末推迟的衞星積壓項目的執行速度加快。

管理層表示，頻率電子公司正在收到后續訂單，並在傳統衞星計劃和更新的衞星星座中看到了更多的機會。

美國政府和國防計劃的非太空收入從690萬美元增加了約63%，達到1110萬美元。

Freedom掮客表示，反彈支持了管理層的論點，即上一季度的疲軟主要反映了計劃時間表不規則，而不是需求下降。愛國者和末段高空區域防禦系統（THAAD）電池設備以及對安全通信技術的需求支持了增長。

未來收入的時間將部分取決於該公司增加產能並根據客户時間表調整交付的能力。

毛利潤從510萬美元增加了一倍多，達到1080萬美元，毛利率從36.8%擴大到45.8%。

管理層將這一改善歸因於隨着產量的增加，勞動力利用率的提高和管理費用的更好吸收。更有利的銷售組合和成熟計劃帶來的效率提高也有所幫助。

營業收入從40萬美元攀升至520萬美元，營業利潤率從2.6%升至22.2%。Freedom掮客表示，結果表明早期對人員和製造業的投資正在開始產生回報。

管理層在合同選擇方面也表現出了更嚴格的紀律，包括願意拒絕不符合盈利要求的工作。這種方法可以支持該公司毛利率至少達到50%的長期目標。

Freedom掮客將2027財年盈利預期從每股1.37美元上調至1.45美元。其2028財年預測從1.91美元升至2.13美元，而2029財年預測從2.53美元升至2.75美元。

該經紀公司預測2027財年的年收入為8340萬美元，2028財年為1.09億美元，2029財年為1.38億美元。同期未計利息、税項、折舊和攤銷前的收益預計將從1 870萬美元增加到3 850萬美元。

這些估計表明將出現有意義的增長，但分析師警告説，Frequency Electronics可能需要發行股票來為滿足其不斷擴大的積壓所需的產能提供資金。即使隨着時間的推移，支出支持更高的收入和盈利，這也可能會稀釋當前股東。

基本面改善和股價大幅上漲的結合導致Freedom掮客提高了估值，同時採取了更加謹慎的評級。投資者現在必須權衡創紀錄的積壓和不斷擴大的利潤率與執行要求、融資風險和股票中已經包含的預期。

該券商將目標價格從77美元上調至91美元。這比該公司9月11日公佈的62.06美元股價潛在上漲約47% 14報告。