啤酒半年報里的「冰與火」

2026年8月底，隨着最后一份半年報披露完畢，中國啤酒行業的「期中成績單」正式出爐。

在量縮價穩的基調下，啤酒企業交出的成績單並不是一片齊整的增長，而是一幅高度分化的圖景——有人淨利雙位數高歌猛進，有人營收承壓淨利滑鐵盧，更有人在由盈轉虧的邊緣掙扎。

1

大盤掃描：

分化的「冰火兩重天」

國家統計局數據顯示，2026年上半年全國規模以上企業啤酒產量1936.2萬千升，同比僅增長0.2%。更令人警惕的是，5月、6月兩個傳統消費旺季月份，產量分別同比下降6.2%和3.1%。

這意味着什麼？中國啤酒市場早已告別增量時代，即便是存量市場的消費韌性，也在面臨考驗。餐飲復甦不及預期、消費趨於理性交織，讓啤酒行業正在經歷一場消費變革與信心的雙重壓力測試。

先看整體成績單。12家上市主體2026年上半年核心經營數據如下（百威亞太為美元口徑）：

這張表勾勒出的行業圖景，用「冰火兩重天」來形容並不為過。

第一梯隊是雙增的「暖色」。燕京、珠江、惠泉三家實現營收、淨利雙增長，是本輪半年報的亮點梯隊。其中燕京啤酒淨利增幅接近27%，成為本土大廠中利潤增長的標杆；珠江啤酒依託華南基本盤穩紮穩打；惠泉啤酒體量雖小，增長動能卻相當突出。

第二梯隊是龍頭利潤回撤的「冷色」。華潤啤酒營收微增1.20%，淨利潤卻下滑 10.70%；青島啤酒營收下滑4.08%，淨利潤幾乎原地踏步；重慶啤酒營收、淨利雙雙負增長。三家頭部大廠同頻承壓，是這半年最值得警惕的信號——規模底盤仍在，但盈利端明顯吃力。

此外，外資與區域陣營同樣分化。百威亞太保持穩健，利潤實現雙位數增長；蘭州黃河營收暴漲81.68%卻陷入虧損，規模與效益嚴重背離；香港生力啤營收大幅下滑、利潤近乎腰斬；*ST西發（維權）增長乏力；主打鮮啤的樂惠國際尚未扭虧；進口啤酒代表品渥食品營收收縮。

一句話概括大盤：行業總量增長空間見頂，增收不增利、增利不增收的組合開始頻繁出現。企業的增長，已經由「行業紅利驅動」切換為「內生能力驅動」。

1

2

高端化下半場：

從全面鋪開到結構性升級

一個值得關注的信號是：啤酒行業的利潤高增長周期正在終結。數據顯示，2024年上半年5家主要啤酒企業合計淨利潤同比增長6.99%，2025年上半年增幅擴大至16.82%，但2026年上半年合計淨利潤同比下滑約2.57%。從狂飆到失速，背后是高端化從紅利期進入深水區的必然結果。

如果説五年前的高端化是「誰都在推、全面鋪開」的上半場，那麼本屆半年報清晰顯示：高端化已進入下半場——不再是普遍性的產品提價與上新，而是決定性的結構性升級，拼的是真實動銷、費效比與利潤兑現。

龍頭企業的利潤回撤，恰恰是高端化進入下半場的註腳。華潤啤酒營收微增、淨利下滑10.70%，背后是高端化投入與營銷費用的持續加碼——產品升級、品牌傳播、渠道精耕都在燒錢，短期必然壓制利潤。青島啤酒作為國產高端標杆，高端產品矩陣佈局深厚，但高端賽道愈發擁擠，價格競爭與消費波動讓營收端承壓，利潤增長陷入停滯。重慶啤酒經歷此前高速增長后，高端產品放量速度不及預期，增長紅利逐步消退。三家頭部企業的共同困境在於：高端化已經從「推得動」變成要「賣得動」的問題，從鋪渠道變成拼真實復購與動銷的問題。

反觀利潤表現亮眼的企業，則驗證了結構性升級的路徑。燕京啤酒U8大單品持續放量，上半年更是推出燕京A10，產品結構升級與降本增效並行，直接推高盈利水平，實現量利齊升；珠江啤酒在華南大本營穩步滲透高端產品，依託區域護城河獲得穩健利潤。百威亞太在高端、超高端市場根基深厚，產品溢價能力強，淨利大漲15.65%。它們共同説明：高端化的勝負手不在有沒有高端產品，而在高端產品能不能真正轉化為利潤。

這是高端化下半場最本質的轉變：從全面鋪開、做大規模轉向結構性升級、做透利潤。考驗的不再是上新的速度，而是品牌力的厚度、渠道的精準度與費用投放的效率。

但高端化的難度明顯提高。一方面，原材料成本持續攀升，華潤啤酒銷售成本同比增長3.7%，毛利率從48.9%降至47.7%；另一方面，營銷投入加大侵蝕利潤。未來，誰能將高端化從價格升級真正轉化為價值升級，誰才能在下半場佔據主動。

有分析認為，隨着啤酒高端化進入下半場，行業性的全面高端化暫時告一段落，接下來將轉入核心產品價值升級的結構性高端化階段。主流價格帶已上移至6—8元，次高檔及以上佔比預計到2028年將達到47%。精釀等品類正開啟「二次高端化」新周期。

1

3

透過半年報看2026啤酒行業趨勢

半年報是一面鏡子，照出的是行業發展的真實輪廓。基於這份成績單，2026年啤酒行業的主線趨勢清晰浮現：

趨勢一：高端化的「結構性升級」，正在拉開新一輪差距。

燕京、惠泉、百威亞太、珠江的高增長證明：當高端化進入結構性升級，高質增長企業的優勢會越來越明顯。而華潤、青島、重慶的承壓則提醒行業——僅靠鋪產品、鋪渠道的舊增長範式，已經撐不起下半場的故事。可以預見，2026下半年，頭部企業的高端化打法將出現明顯分化。

趨勢二：盈利能力分化——高質增長與以價換量的根本分野。

營收增長、利潤下滑的本質是以價換量模式的失靈——當營收靠壓價衝上去，盈利根基就動搖了。與此同時，以燕京啤酒為代表的高質增長模式，正在給出另一種答案：讓淨利率先於營收增長，讓產品結構先於市場份額。這兩種路徑將在2026下半年繼續分化，結局是清晰的。

趨勢三：渠道競爭全面重塑——即時零售崛起、即飲場景重構。

2026上半年，即時零售（美團閃購、京東到家、抖音即時零售）正在重塑啤酒的渠道結構——30分鍾送達已經成為啤酒消費的新標配。同時，即飲場景（餐飲、夜場、KA渠道）正在緩慢恢復，但完全回到2019年水平的可能性已經不大。這意味着啤酒行業的渠道重心將繼續向「非即飲+即時零售」雙輪傾斜，誰能在線下店、即時零售、傳統電商三個場景同時拿到份額，誰就能穩住基本盤。

趨勢四：區域酒企進入出清加速階段。

香港生力啤、*ST西發、蘭州黃河等困境的本質，是區域品牌在頭部降維打擊下的結構性失位——既沒有高端化的產品力，也沒有渠道運營的規模優勢。未來三到五年，區域酒企將面臨三條路：被併購整合（如華潤系對各大區域品牌的整合）、主動轉型（如精釀、原漿、社區啤酒等新賽道）、黯然退場——小而美的窗口期正在快速收窄。

趨勢五：跨界與新賽道——鮮啤、精釀、原漿的「第二曲線」探索。

樂惠國際（鮮啤）、品渥食品（瓦倫丁進口啤酒）等代表新賽道探索的企業，2026上半年依然在虧損線掙扎——這説明第二曲線不是一道萬能的命題，而是需要時間、產品、品牌、渠道四重協同才能跑通。可以預計，2026下半年，鮮啤30分鍾達、精釀小酒館、社區原漿等新產品與場景的結合，將成為各大企業差異化競爭的新焦點。

從2026半年報，我們看到：行業不再有普漲的風口，企業的增長來自產品、渠道與管理的內功；頭部企業要平衡規模與盈利，區域企業要守住根據地、尋找升級機會，新興賽道要跨過盈利關卡。未來的啤酒競爭，不再是誰跑得更快，而是誰走得更穩——產品力、盈利能力與創新發展能力，將共同定義下一輪行業格局。

制：武學峰 美編：鮑志男

聲明：

①酒説始終踐行客觀呈現、真實表達的新聞立場；

②酒説原創文章歡迎個人及公眾平台轉載、分享，但務必在顯著位置標明文章來源酒説！否則，酒説有權追究法律責任。