陽光保險用戰略取捨，開啟全新賽道？

（來源：中訪網財見）

站在行業周期視角看，陽光保險這一輪轉型，本質是一場有取有舍的戰略抉擇。

出品|中訪網

審覈|李曉燕

當國內保險行業告別粗放擴規模的時代，存量競爭、利率下行、資產波動成為擺在所有險企面前的共同考題。2026年上半年，港股上市險企陽光保險交出一份反差感強烈的中期成績單：歸母淨利潤大漲38.5%，總資產一舉突破7000億元大關。亮眼增長背后，不是簡單依靠市場紅利，而是一場主動取捨、刮骨療毒式的內部調整，這家國內最年輕的傳統上市險企，正在通過業務結構重塑，完成屬於自己的轉型大手術。

壽險板塊，是陽光保險本輪增長最核心的動力源。半年內，陽光人壽總保費規模達到671.6億元，同比上漲21.1%，新業務價值同步增長16.4%。增長的背后，渠道格局正在發生積極變化。

在兩大渠道中，個險的提質成果格外突出。個險隊伍不再一味追求人員數量擴張，而是轉向提升人均產出。上半年個險活動人均產能提升31.3%，新單期繳保費同比大增60%，新業務價值率維持在25.4%，是集團價值創造的基本盤。個險賽道的提質，印證了長期打磨代理人能力的價值，不再依靠人海戰術，依靠專業服務挖掘客户長期保障需求，這也是壽險行業轉型的共識方向。

銀保渠道則承擔規模擴容任務，新單保費同比增長83.4%，佔到整體新單七成以上。產品端，公司主動加大分紅型壽險佈局，該品類保費同比暴漲272.3%，在壽險保費中的佔比提升至37.1%。在預定利率持續下調的大環境下，分紅險採用「基礎保障+浮動收益」的模式，能夠有效緩解傳統固定利率保單帶來的利差損風險，是適配當下利率環境的產品選擇。當然規模快速增長的同時，新業務價值率有所稀釋，如何平衡保費體量與業務價值，是后續經營需要持續打磨的課題。

財險板塊的變化，是本次半年報里最能體現管理層決斷力的一環。此前融資類保證保險業務埋下的風險長尾，曾經拖累板塊盈利。面對遺留隱患，陽光保險選擇主動斷腕，不再新增這類高風險業務。這一決策，短期造成財險整體保費同比小幅下滑6.5%，但撥開表象，剔除保證保險業務影響，其余業務保費實現5.3%的正向增長。

業務收縮換來盈利修復。上半年陽光財險實現承保利潤3.1億元，淨利潤增幅高達55.1%，綜合成本率降至98.7%，承保端實現穩健盈利，車險是這一輪改善的核心支柱。車險板塊綜合成本率繼續優化，承保利潤同步上漲，新能源車保費佔比穩步抬升至14.1%。新能源車險是財險行業未來競爭的關鍵賽道，陽光財險持續完善相關定價與理賠體系，提前佈局新賽道。目前非車險業務承保基本持平，高風險業務遺留的影響尚未完全消散，財險盈利安全墊仍需持續加厚。

資產端方面，陽光保險的資產盤子穩步擴容，集團總投資資產達到6677.6億元，資管業務第三方受託管理規模突破1900億元，資產管理業務版圖持續拓寬。上半年投資收益總額實現增長，但收益率指標承壓。受權益資產行情、債市波動、長端利率下行多重外部因素影響，淨投資收益率、總投資收益率、綜合投資收益率均出現不同程度回落。尤其是綜合投資收益率下滑明顯，該指標包含資產浮盈浮虧，受資本市場短期波動影響更大。對比同業上市險企，陽光保險資產端承壓更為明顯，如何在控制風險前提下優化資產組合，提升長期投資回報，是資產板塊的核心命題。

資本層面，雖然經營基本面持續改善，但資本緩衝指標出現階段性走弱。集團核心、綜合償付能力充足率依舊穩穩高於監管硬性底線，短期不存在資本不足的風險。不過拉長周期觀察，核心償付能力充足率近幾年持續回落，集團淨資產較去年年末有所減少。淨資產下降一方面源於去年年度股息兑付，另一方面來自權益資產賬面浮虧。這類浮虧不會直接衝擊當期利潤，但會消耗資本儲備，持續考驗公司資產負債管理能力。

站在行業周期視角看，陽光保險這一輪轉型，本質是一場有取有舍的戰略抉擇。放棄高風險的保證保險業務，是「舍」；做強個險價值業務、調整壽險產品結構、佈局新能源車險、做大資管第三方業務，是「取」。在很多險企還在艱難消化歷史包袱時，陽光保險主動清理風險資產，穩住承保基本面，壽險新業務價值保持正增長，代理人產能持續提升，足以看出轉型取得階段性成效。

對於7000億資產體量的陽光保險而言，轉型並非一蹴而就。規模擴張帶來價值率稀釋、投資收益率下行、償付能力指標緩慢回落，這些都是轉型路上客觀存在的挑戰。但整體來看，這家險企已經完成最艱難的風險出清階段，業務底盤逐步走向健康。

保險行業比拼的從來不是短期某一期財報的亮眼數字，而是穿越利率周期、資本市場波動、行業變革的長期韌性。接下來市場將持續觀察：財險綜合成本率能否維持低位，壽險新業務價值率能否企穩修復，投資端收益率能否迎來改善，償付能力指標能否穩住。

在行業深度重構的浪潮中，陽光保險主動給自己做了一場深度「手術」，果斷剝離不良資產，重塑產品與渠道結構。短期陣痛不可避免，但隨着存量風險持續出清、業務價值不斷夯實，這家年輕的上市險企，有望在保險下半場走出屬於自己的穩健增長之路。