1.5億人在向它問診，它還沒賺到一分錢

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（來源：鈦媒體APP）

一個App有1.5億用户，每天被問2000萬次。它目前的AI收入是零。

這是螞蟻阿福9月10日在上海外灘大會上給出的數字。螞蟻健康方面對商業化的表態很乾脆：阿福處於發展早期，暫不考慮商業化，核心戰略是「用AI做入口」。

不到24小時前，京東健康9日在北京發佈了京醫千詢3.0大模型和醫生AI工作臺MedWork，App升級為「國民首席AI健康管家」。

兩家公司在一周內各自攤牌。把它們並排放在一起，這場「健康AI入口之戰」的真實形狀才浮出來。

入口基本已經打完，接下來，就是誰能把它變成一門生意。

55%和16%，兩家在同一群人身上撞車

先看兩組數字：

螞蟻阿福：三線及以下城市用户佔55%，老年用户佔25%，凌晨諮詢量佔16%。

京東健康AI醫生「大為」：55.69%的用户來自三線及以下城市，16.77%的諮詢發生在凌晨。

兩家競爭公司，量級卻幾乎重合。

「下沉55%」值得多説一句。過去十年互聯網醫療的擴張靠藥品可及性，觸達的是「買藥的人」。現在健康AI觸達的是另一群人：體檢報告看不懂、孩子半夜發燒不敢去醫院、老人輕微不適不知該問誰。這批人一直在那兒，只是此前沒有成本足夠低的服務能接住他們。

「凌晨16%」也是同一個道理。三甲醫院夜間只有急診，社區診所下班關門，但健康焦慮不挑時間。

一家從支付端切入，一家從供應鏈切入，起點毫不相干，卻在同一時間測出了同一組數字。入口的位置由需求決定，戰略能騰挪的余地並不大。基層和夜間這兩塊空白擺在那里，誰先做出成本足夠低的服務，誰就先佔住。

既然位置差不多，真正的差別就落在別處了。

一隻漏斗，一隻轉化器

淺層看，兩家講的是同一個故事：AI負責分析判斷，硬件負責感知監測，服務負責履約陪伴。螞蟻阿福連接體脂秤、手環，在鄉村診所鋪智能設備；京東健康與魚躍、歐姆龍、瑞思邁等完成AI+醫療器械戰略簽約。

但起點已走向了不同的方向。螞蟻從支付和國民流量往里打，有8億用户在支付寶綁定了醫保信息；京東則從供應鏈和履約往外擴，自營、平臺、即時零售，加10個城市的450家京東大藥房。

真正的分歧是，AI扮演什麼角色。

螞蟻把AI當漏斗。1.5億用户、日諮詢2000萬人次，流量沒有被直接變現，而是往后端導。

看它這兩年買的東西就明白了：

2024年9月約2億美元收購好大夫在線，拿到30萬實名醫生；2026年7月戰略投資薄荷健康、持股超28%；8月收購風石健康，拿到覆蓋1500家公立醫院國際部、特需部與高端私立的商保直付網絡。

醫生、數據、支付網絡，三塊拼圖分別對應「誰來服務」「如何懂用户」「誰來買單」。螞蟻健康方面稱，未來盈利方向對應保險公司風控與藥企效率兩類場景，眼下還沒進入直接收費階段。

京東把AI當轉化器。2026年上半年收入408.88億元、同比增長15.9%，Non-IFRS經營盈利34.83億元、同比增長40.3%。這是一份很好看的利潤表，甚至有媒體稱其堪為「完美」。

拆開看結構：商品收入339.04億元，佔83%；平臺、廣告及其他服務收入69.84億元，增長17.2%，快於商品收入，但佔比變化緩慢。

AI醫生「大為」上線了長期健康檔案記憶功能，京醫千詢3.0能讀3D影像、能把臨牀指南轉成可校驗的代碼，而這些能力最終都匯進同一個池子：問診、檢測、藥品、器械的交易。

兩隻變現時鍾走得完全不同步。螞蟻在等閉環打通，錢在保險的后端；京東在收當下的錢，靠既有交易變現。共同點是，直接向AI收費的那一步，兩家都還沒邁出去。

平安好醫生CEO何明科8月19日在半年業績會上的一句話，把這個困境説得比任何分析都清楚：「整個行業可以説是苦商業模式久矣。」

他的解釋是，互聯網醫療一直不缺需求，難的是患者、支付方、醫院醫生「三位分離」——需要看病的是患者，決定怎麼治的是醫生，最終買單的往往是醫保、保險公司或企業。依靠流量和用户增長起家的互聯網平臺，很難複製傳統互聯網的盈利路徑。

這套結構也決定了AI在兩家公司的位置：它是獲客漏斗，是效率工具，是成本項，唯獨還不是一門能獨立定價的生意。這個定性，資本市場已經給出過判斷。

半個月前：市場已經投了票

8月28日，港交所指數公司公佈科技100指數季度調整結果，阿里健康、京東健康、平安好醫生同時被剔除，9月14日生效。港交所十天前剛改過編制方案，新規里最要命的一條是：互聯網公司須對AI、生物科技及製藥、智能駕駛、信息技術或機器人至少一個主題形成收入敞口或投資。

本圖轉自：強調Next

港交所沒有逐一解釋。從業務結構看，三家大概率都卡在了「收入敞口」四個字上。

有意思的是，這三家剛剛交出近幾年最好看的利潤表：京東健康上半年盈利34.35億元創半年度新高，阿里健康2026財年淨利19.4億元、同比增長35.2%，平安好醫生也連續盈利。利潤越來越厚，年內股價卻分別跌了36%、39%、55%。

這條規則真正刺痛的地方在於它問的是：AI有沒有帶來能單列的錢。

京東健康408.9億元收入里339億元來自賣藥，佔83%；阿里健康醫藥自營佔86.6%。AI確實提高了效率，效率體現在毛利率從25.2%升到26.1%這種地方，看得見、卻單列不出來。

所以這次剔除揭示的，是比「三家不夠科技」更尷尬的一件事：健康AI至今沒有一個被驗證的獨立付費方。患者自費意願低，醫保覆蓋有限，藥企合作受合規約束，三條路都不通暢，AI就只能在別人的交易里做增效劑。

唯一把AI貢獻量化到賬上的，反而是體量相對最小的平安好醫生，其披露2026年上半年AI業務貢獻毛利佔比約4.6%。這是目前行業能拿出的最誠實的答案。

三種找錢的姿勢説到底，「找到付錢的人」是三家及全行業共同要解的題，差別在找錢的順序。

螞蟻把錢放在最后。先攢用户，再補能力，等支付閉環打通才談變現。這條路用户盤子最大，變現卻最慢。風石那1500家網絡是談下來的，這些醫院在多大程度上願意配合螞蟻體系的結算流程，屬於執行層面的問號。

京東把錢放在現在。AI直接服務於既有交易，現金流最好。代價是AI被鎖死在了效率工具的位置上，它把毛利率從25.2%推到26.1%，卻始終拿不出一塊能被單獨估值的AI業務。這正是它被剔出科技指數的原因：穩，但沒有想象力溢價。

平安把錢放在最前。先鎖定保險公司和企業僱主，再圍繞這筆錢組織醫療服務。這條路毛利率最高，也是唯一能算出AI毛利佔比的一家。代價是規模天花板壓得很低：上半年收入24.84億元、同比下降0.7%，商保協同收入15.84億元基本持平，增長几乎全押在企業健管上（7.14億元，同比增長65.1%）。

三種姿勢對應三種代價：后置的賭閉環速度，當下的賭估值寬容度，前置的賭規模天花板。

目前看，誰的賬都還沒算完。

錢會怎麼到賬？

把這場入口之戰拆到底，行業正在跨過一道坎：這一邊是用户規模的競爭，基本打完了；那一邊是付費方的驗證，纔剛開始。

好消息是，這筆錢不用憑空去找。醫保、商保、企業福利三個池子都擺在那兒，而且正在被一節節打通。

9月9日，2026年國談競價與商保創新葯目錄價格協商同步收官，124個目錄外藥品談基本醫保、12個創新葯談商保，「雙目錄銜接」第一次成了企業准入的常規動作；全國首個「醫保+商保」清分結算中心已在北京上線；長護險按計劃2028年底全國基本全覆蓋。

通道在一條條打開，健康AI要做的事只剩一件：把自己的服務塞進這些通道里，然后收錢。

壞消息是，通道打開的節奏由政策決定。這也解釋了三家為什麼姿勢不同——螞蟻在賭通道，京東在繞開通道，平安在找通道旁邊的人。

所以接下來兩年真正的看點，是這三筆錢誰先落袋。

企業僱主與商保最快，池子小但決策鏈短，平安好醫生企業健管65%的增速是個信號。零售交易最穩，代價是AI永遠記在成本項上，除非京東把「AI相關服務收入」單列出來。支付閉環最慢，一旦通了，螞蟻那1.5億用户的槓桿最大。

接下來，就看下一份半年報里會不會出現第二個「AI毛利佔比」了，這個數字每多出現一個，健康AI就從「入口故事」往「生意」多挪一步。

參考資料：

1. 《健康AI螞蟻阿福最新用户數達1.5億，首頁新增健康板塊入口》（潮新聞，2026-09-10）

2. 《京東健康/平安好醫生 2026 年中期報告》（京東健康、平安好醫生／港交所，2026-08）

3. 《關於促進和規範「人工智能+醫療衞生」應用發展的實施意見》（國家衞生健康委等五部門，2025-10）

4. 《國新辦「開局起步‘十五五’」推進醫保高質量發展新聞發佈會》（國家醫療保障局，2026-09-04）