【券商聚焦】長江證券維持康師傅控股（00322）買入評級 指盈利有望延續增長

金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，康師傅控股（00322）2026年上半年實現營收405.45億元（同比+1.1%），毛利率35.8%（同比+1.3pct），歸母淨利潤24.33億元（同比+7.1%），剔除一次性因素后同比增長達15.2%。經營淨現金流入33.37億元，淨現金提升至62.76億元。運營效率持續提升，產成品周轉天數優化至14.6天（同比-1.7天）。

分部業務方面，飲品事業部營收265.41億元，同比成長0.7%，佔總營收65.5%。通過產品結構調整，飲品毛利率同比提高0.7pct至38.4%，帶動歸母淨利潤同比提高10.7%至14.78億元。其中茶類增長提速，同比+9.1%，水與果汁承壓。各品類聚焦健康化、年輕化與場景化拓展，即飲茶搶佔無糖及高端茶賽道，碳酸飲料佈局無糖與能量汽水。方便麪事業部營收137.33億元，同比增長2.0%，佔總營收33.9%。期內因產品結構調整，方便麪毛利率同比提高2.5個百分點至30.3%，歸母淨利潤同比提高5.5%至10.03億元。高價面強化品牌心智與場景綁定，高端面以非油炸、鎖鮮等工藝創新驅動健康升級，中價面依託IP聯名與高性價比穩固基本盤。

戰略層面，方便麪業務聚焦「鞏固大單品、佔領大口味賽道、培育創新產品」，飲品業務實施「鞏固核心單品、發展創新產品」。

運營層面，依託數據驅動與AI提升經營管理效率，並以激勵機制改革激活組織活力。展望未來，面對潛在的成本波動，公司有望通過價格鎖定等機制平滑，盈利端有望延續增長。預計2026~2027年公司EPS為0.84/0.88元，對應PE估值14/13倍。研報對康師傅控股維持買入評級。

風險提示：消費升級不及預期；上游原材料價格周期性波動的風險；食品安全風險。