SpaceX簽署每月10億美元的人工智能託管協議

SpaceX（SPCX）簽署了一項每月價值約11.1億美元的人工智能託管協議，這使該公司更有信心到今年年底實現1000億美元的年度經常性收入運行率。

首席財務官佈雷特·約翰森（Bret Johnsen）周四在高盛社區與技術會議上與高盛分析師埃里克·謝里丹（Eric Sheridan）進行爐邊談話時透露了這一協議。

約翰森表示，SpaceX（SPCX）本月早些時候簽署了託管協議。該合同定於12月1日開始，每月收入約11.1億美元。按初始月利率計算，每年經常性收入（ARR）約為130億美元。這並不意味着SpaceX（SPCX）今年將收取全部費用。

該協議是對人工智能計算能力需求的最新跡象。它還為SpaceX（SPCX）提供了現金來源，因為該公司投資地面數據中心、軌道計算、Starship、Starlink寬帶和未來的衞星移動服務。

對於投資者來説，近期的機會是出售稀缺人工智能基礎設施的訪問權限。長期的賭注是SpaceX（SPCX）可以使用可重複使用的火箭將該基礎設施的重要一部分送入軌道。

約翰森表示，最新的託管協議增強了管理層對年底實現1000億美元ARR運行率的信心。

ARR通常被訂閲企業用來表達經常性合同的年度價值。在這種情況下，SpaceX（SPCX）將按年化其預計12月產生的收入。

約翰森説：「我們現在對到今年年底實現1000億美元的ARR目標更加堅信。」

投資者應將該運行率與年內確認的收入區分開來。一家以1000億美元的年化收益率退出12月的公司並不一定在過去12個月內創造了1000億美元。

SpaceX人工智能託管合同的期限也很重要。約翰森表示，大多數承諾的初始承諾約為90天，外加90天的期限，相當於大約六個月。

短期協議使SpaceX（SPCX）能夠靈活地為其自己的人工智能產品回收計算能力。它們的收入可見性也低於多年期合同。

管理層願意接受這種權衡，因為它不想無限期地向外部客户承諾其計算資源。

約翰森説：「你不想在未來幾年里陷入限制自己產品的境地，因為你永遠放棄了計算。」

SpaceX（SPCX）預計今年將擁有略高於兩千兆瓦的地面計算能力。它的目標是明年部署5至10吉瓦。

千兆瓦測量電力。在人工智能行業，功率容量已成為描述數據中心運營潛在規模的一種便捷方式，因為人工智能處理器消耗大量電力。

約翰森表示，在不瞭解必要的電源、設施和政府許可的情況下，SpaceX（SPCX）不會發布該預測。

權力日益成為人工智能發展的限制因素。先進的處理器稀缺，但該行業也在努力尋找可以支持巨大芯片集群的電網。

SpaceX（SPCX）表示，其建造大型複雜基礎設施的經驗使其具有優勢。該公司在一些項目上擔任自己的總承包商，安裝電力和建設設施，而不是完全依賴外部開發商。

它無法控制的一個關鍵組件是人工智能處理器的供應。

約翰森表示，SpaceX（SPCX）獨家使用英偉達（NVDA）芯片，並希望其與該半導體公司的關係將幫助其獲得必要的分配。Nvidia（NVDA）分配是指當需求超過可用供應時允許客户購買的處理器數量。

約翰森表示，SpaceX（SPCX）預計明年其計算能力每瓦將產生約30至50美元的收入，目前的交易接近該範圍的上限。

每瓦收入衡量人工智能運營商如何有效地將電力和計算能力轉化為銷售額。該指標允許投資者比較不同規模數據中心的盈利能力。

約翰森表示，該公司對人工智能基礎設施的投資的投資回收期可能不到一年。投資回收期衡量資產需要多長時間才能產生足夠的現金來支付其原始成本。

這將使人工智能處理器的支出與傳統的航空航天資本支出不同。

「並非所有的資本都是一樣的，」約翰森説。

圖形處理單元（GPU）在安裝后不久就可以開始產生託管收入。發射塔或機庫可能會在幾十年內產生回報。

Johnsen還指出，老一代Nvidia（NVDA）處理器繼續獲得可觀的價格。這種剩余價值降低了購買昂貴硬件的風險，並可能使貸方更願意為設備提供資金。

結果可能是圍繞圖形處理器融資構建的新資產類別。銀行和其他貸方可以提供由人工智能處理器擔保的資本，就像為飛機、車輛或工業設備提供融資一樣。

SpaceX（SPCX）目前正在向其他人工智能開發人員出租計算能力，同時擴展自己的產品。

約翰森列舉了與人類（ANTHRO）和谷歌（GOOG）（GOOGL）的關係，並表示對可用基礎設施的需求很普遍。該公司的客户似乎願意支付有吸引力的價格，因為獲得電力和先進處理器仍然受到嚴重限制。

第三方託管為SpaceX（SPCX）提供了一種直接將其數據中心貨幣化的方法。它還可能在開發其專有產品時為公司的人工智能投資設定最低迴報。

管理層的最終目標是通過在基礎設施上運行自己的人工智能模型和應用程序來產生更多收入。

這創造了一種戰略平衡行為。租賃能力可以產生可預測的收入，但如果SpaceX自己的產品具有競爭力，將其保留給SpaceX自己的產品可以提供更大的回報。

SpaceX（SPCX）最終希望將大量人工智能計算轉移到地球軌道上。

軌道計算是指配備在太空中處理人工智能工作負載的衞星，太空温度為-450華氏度（-268 °C）。這些衞星不是主要充當通信中繼站，而是充當由太陽自由能提供動力的數據中心。

約翰森表示，SpaceX（SPCX）的目標是明年發射其第一顆軌道計算衞星，隨后在2028年進行重大部署。

該公司計劃為其V3 Starlink衞星改造相同的底層航天器平臺，即衞星巴士。SpaceX（SPCX）將用計算設備取代通信有效載荷，並增加更多太陽能發電容量。

約翰森認為，軌道數據中心可以避免地球上設施面臨的幾個限制，包括電力短缺、冷卻成本、房地產費用和允許延誤。

空基計算也面臨着巨大的挑戰。設備必須承受輻射、温度變化和發射時的物理壓力。維修和硬件更換要困難得多。SpaceX（SPCX）還必須在軌道和地球之間傳輸大量數據。

經濟性在很大程度上取決於通過Starship降低發射成本。

約翰遜説：「當它變得比地面更好時，一切都與可重複使用性有關。」

SpaceX（SPCX）將Starship設計為完全可重複使用，這意味着助推器和上級都可以重複飛行，而不是在每次任務后被丟棄。

可重複使用性將製造成本分散到多次飛行中，並降低將每公斤物品送入軌道的成本。SpaceX（SPCX）已經用獵鷹9號火箭演示了該模型，其第一級助推器已重新安裝數百次。

該公司目前正在努力恢復和重新利用Starship的兩個階段。

約翰森説，最近的一次飛行完成了第二階段的精確海洋着陸。SpaceX（SPCX）回收了該飛行器，使工程師能夠檢查其隔熱板並瞭解硬件在再入過程中的表現。

該公司預計即將推出的Starship飛行將攜帶V3 Starlink衞星。與早期的演示任務不同，這將是一次創收飛行。

約翰遜説：「對於首席財務官來説，這非常令人興奮，因為這將是一次創收飛行。」「我喜歡演示飛行，現在我很高興我們正在進入生產節奏。」

生產節奏意味着定期且可預測地發射火箭，而不是將每次任務視為實驗事件。

約翰森表示，軌道計算最早可以在明年接近地面基礎設施的成本。這是一個雄心勃勃的預測，取決於Starship實現頻繁飛行、成功回收和經濟的再利用。

SpaceX的連接業務在其人工智能計劃發展的同時提供了另一個增長來源。

Starlink最初是為缺乏可靠地面互聯網接入的消費者提供的寬帶服務。約翰森表示，它現在具有為企業客户提供服務所需的可靠性，包括保證指定性能標準的服務水平協議。

企業可以使用Starlink作為主要互聯網連接，或者在地面網絡出現故障時作為備份。

SpaceX（SPCX）還積壓了大量航空公司安裝，並在遊輪、遊艇、火車和其他車輛上看到了機會。這些安排創造了商業收入，同時讓數百萬乘客享受Starlink服務。

約翰森表示，儘管Starlink在170多個國家開展業務，但意識仍然是該公司在美國以外的最大障礙之一。

管理層還預計，隨着自動駕駛汽車、機器人和其他人工智能機器需要不間斷的數據連接，對衞星連接的需求將會增長。

SpaceX（SPCX）計劃明年開始發射新一代直接對設備衞星。該公司的目標是2028年上半年提供商業服務。

直接到設備技術允許標準手機與衞星通信，而無需Starlink天線。

當前版本主要支持沒有蜂窩覆蓋的地方的短信和緊急通信。SpaceX（SPCX）打算提供與5G相當的服務，包括更廣泛的數據功能和全球漫遊。

該公司已從美國EchoStar收購了中頻段無線頻譜。頻譜由用於承載移動信號的許可無線電頻率組成。

擁有頻譜為SpaceX（SPCX）提供了多種選擇。它可以直接提供移動服務，建設地面基礎設施來補充其衞星，或者與現有的無線運營商建立合作伙伴關係。

國際擴張需要個別國家的監管批准。這一過程可能類似於Starlink的寬帶推出，隨着SpaceX（SPCX）與國家監管機構談判，Starlink的寬帶推出逐漸擴大。

這項每月11.1億美元的託管協議使人工智能基礎設施成為SpaceX（SPCX）的一項重要近期業務，而不是遙遠的野心。

第三方客户可以幫助為公司的數據中心提供資金，而SpaceX（SPCX）則開發專有人工智能產品並準備在軌道上部署計算設備。如果實現管理層規定的投資回收期，託管業務也可以降低其激進擴張的財務風險。

該策略仍然取決於幾個嚴格的假設。SpaceX（SPCX）必須獲得足夠的電力和Nvidia處理器，續簽或更換短期託管合同，並證明其自己的人工智能產品可以有效地將計算能力貨幣化。

其更雄心勃勃的目標要求Starship變得可靠且完全可重複使用。軌道計算必須證明其在電力、冷卻和房地產方面的節省超過了在太空放置數據中心的成本和運營困難。

投資者的里程碑包括：

* 從12月1日開始的新託管協議中確認收入 * 朝着1000億美元的ARR運行率取得進展 * 地面計算能力從大約20吉瓦擴展到5至10吉瓦 * 繼續使用Nvidia處理器 * 續簽或更換六個月託管承諾 * 載有商業有效載荷的定期星艦飛行 * 星艦兩個階段的恢復和再利用 * 初始軌道-計算發射 * 在計劃的2028年服務之前部署直接到設備的衞星

約翰森表示，軌道計算仍然是該公司最不瞭解的部分，因為外部觀察人士預計它的到來將比SpaceX（SPCX）晚得多。

「仍然有點被誤解的部分是軌道計算，」他説。

然而，就目前而言，新的託管合同為投資者提供了更直接的考慮數字：在計算能力需求持續超過供應的市場中，單個客户每月提供11.1億美元。