【券商聚焦】華創證券維持舜宇光學科技（02382）強推評級 指泛IoT成主要增長驅動力

金吾財訊 | 華創證券發佈研報指，舜宇光學科技（02382）2026年上半年實現營業收入219.06億元（人民幣，下同），同比增長11.5%；股東應占溢利18.08億元，同比增長9.9%；綜合毛利率19.5%，同比下降0.3個百分點。

手機業務高端化持續推進，高端產品ASP提升基本對衝行業出貨承壓。2026H1手機產品收入131.49億元，同比下降0.8%，主要受全球智能手機出貨下降、手機攝像模組出貨量減少影響，但高端產品佔比提升帶動ASP上漲，抵消絕大部分銷量下降。大像面主攝、長焦潛望及玻塑混合鏡頭持續卡位旗艦機型，玻塑混合鏡頭新型模具方案下玻璃非球面鏡片實際產能較常規方案提升3倍以上。

汽車及XR業務保持增長。2026H1汽車產品收入37.62億元，同比增長10.6%，由車載相機及其他車載光學產品增長驅動；公司正在推進寧波舜宇智行分拆上市。XR產品收入9.56億元，同比增長11.0%，受智能眼鏡及AR眼鏡相關產品增長帶動；輕薄化全綵AR顯示模組已實現小批量落地。泛IoT成為本期最主要增長驅動力。2026H1其他產品收入40.39億元，同比增長88.5%，毛利率提升1.3個百分點至34.4%。

機器人方面，割草機器人及倉儲自動化機器人項目實現量產；智能影像方面，手持攝影設備鏡頭及模組出貨量同比顯著增長；光學儀器方面，AI醫療顯微產品訂單大幅增長，半導體晶圓缺陷檢測設備在頭部客户取得突破。

華創證券預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別為42.87/50.39/59.02億元，參考可比公司水晶光電等，給予2027年17倍市盈率，對應目標價90.5港元，維持「強推」評級。

風險提示：手機需求復甦不及預期，新能源汽車銷量不及預期，市場競爭加劇。