港股開市：恆指跌1.15%，科指跌1.39%，存儲概念-HK個別發展，瀾起科技升0.74%

華盛資訊9月10日訊，港股三大指數齊跌，截至開市，恆生指數跌1.15%，報24985點；國企指數跌1.19%，報8269點；恆生科技指數跌1.39%，報4359點。

恆指成分股中，中國海洋石油升1.45%，極兔速遞-W升1.35%，周大福升0.66%；匯豐控股輕微下跌1.39%，百威亞太回落2.40%，濰柴動力回落2.41%，攜程集團-S下跌2.53%。

科指成分股中，地平線機器人-W平開，零跑汽車持平，美的集團輕微下跌0.10%，網易跌1.20%，小米集團-W跌1.29%，比亞迪股份跌1.59%，阿里巴巴-W下跌2.37%，百度集團-W下跌2.39%，小鵬集團-W回落2.60%，蔚來-SW下跌4.04%。

板塊方面

存儲概念-HK個別發展，瀾起科技升0.74%，兆易創新升0.46%，上海復旦跌0.23%，南方兩倍做多海力士回落3.32%，南方兩倍做多三星下跌4.57%。存儲板塊主線仍是供給偏緊與AI需求共振，DRAM創新高、HBM4擴產擠壓普通存儲供給，疊加服務器與AI推理拉動，景氣繼續向設計龍頭集中；瀾起科技中期淨利同比增72%、PCIe產品放量，兆易創新上半年存儲營收同比增245%，再疊加指數納入與回購催化，產業鏈呈「存儲設計強、泛半導體偏弱」分化。

石油與天然氣全線上升，山東墨龍上升2.26%，中國海洋石油輕微上升1.45%，聯合能源集團輕微上升1.19%，崑崙能源輕微上升0.72%，中石化油服升0.70%。中東地緣擾動推升油價並強化供給收縮預期，疊加港股資金轉向高股息與資源防禦，油氣板塊獲估值與配置雙重支撐；中海油連續獲南向淨買入，崑崙能源受益氣價上漲帶動利潤修復，顯示產業鏈景氣與資金偏好正同步改善。

航運及港口概念升跌互見，中遠海控升0.65%，中遠海能輕微上升0.53%，太平洋航運持平，海豐國際平開，招商局港口跌0.06%。板塊核心驅動來自干散貨與油運景氣共振：BDI升至高位、油價走強疊加中東擾動推升油運溢價，運價彈性帶動盈利預期上修；其后貝萊德增持中遠海能H股至8.51%，星展上調中遠海控盈利預測及目標價，摩通亦上調海豐國際目標價，顯示資金與賣方共振，航運強於港口。

數據中心-HK升跌互見，阿里巴巴-W回落2.37%，金山雲輕微下跌0.47%，商湯-W跌0.38%，粵港灣智算-五百持平，匯聚科技輕微上升0.10%。板塊邏輯正從概念演繹轉向業績與訂單驗證，AI基礎設施擴容、綠色算力政策及光通信升級成為主驅動；其中粵港灣智算上半年營收25.6億元、同比增1020.9%，在手訂單超370億，匯聚科技則受1.6T與CPO產業化及訂單排至2027年催化，顯示資金更聚焦可兑現的智算運營與高速互聯環節。

農產品齊跌，萬洲國際回落2.04%，中糧家佳康跌1.60%。板塊承壓核心在於盈利預期被下修引發估值再定價，資金先行迴避業績兑現不及預期的農產品標的；其中萬洲國際遭大摩下調2026至2028年盈利預測及目標價至10.6港元，成為情緒壓制的直接觸發，反映產業鏈雖有局部改善預期，但市場更關注龍頭利潤彈性與后續兑現能力。

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大行最新觀點

國金證券：我國光刻膠供給高度依賴進口，國產替代緊迫性正提升

國金證券指出，光刻膠作為晶圓製造核心材料，在AI帶動下ArF和KrF需求有望放量，預計2024至2029年國內半導體光刻膠市場年複合增長率約15.5%。行業層面看，全球市場集中度較高，CR6佔84%，日本佔全球生產約53.9%，而我國消費佔比達35%，但供給仍高度依賴進口；隨着日本擬於2025年將ArF和EUV光刻膠納入逐案審批、審批周期延長至90天，國產替代緊迫性進一步提升。目前國內g/i線光刻膠國產化率已超30%，KrF約1%-8%，ArF不足1%，主要瓶頸在於樹脂和光酸等高端原料依賴進口、配方難以逆向、客户驗證周期長達2至3年。該機構同時提示，需關注晶圓廠驗證進度、高端原料與設備限制、下游景氣及開工率波動、行業競爭加劇及技術路線變化等風險。

華源證券維持天工國際（00826）買入評級 指主業盈利顯著改善

華源證券表示，港股天工國際上半年收入24.71億元，同比增長5.5%，受主業盈利能力改善帶動，毛利率升至24.8%，歸母淨利潤同比增11.2%，若扣除匯兌損益，經營性淨利潤同比大增293.9%，經營現金流亦明顯改善；分業務看，傳統特鋼、模具鋼、高速鋼及切削工具業務全面修復，其中高速鋼和切削工具受價格傳導、產品結構升級及國產替代推動，盈利提升顯著，國內切削工具收入大幅增長。鈦合金業務則因高附加值訂單交付延期及低附加值產品佔比上升，收入和毛利率承壓。公司同時推進高端鈦合金材料、PCB精密刀具及粉末冶金擴產佈局，粉末冶金產品毛利率維持較高水平，並向核能、航空航天、機器人等領域拓展。華源證券預計公司2026至2028年歸母淨利潤持續增長，維持「買入」評級，並提示下游需求、原材料價格及技術競爭等風險。

華源證券維持海螺創業（00586）買入評級 指垃圾焚燒主業運營穩健

華源證券研報稱，海螺創業上半年營收37.9億元人民幣，同比增長22.9%，但受聯營公司海螺水泥盈利下滑、碳酸鋰價格波動及垃圾處置項目經營權減值影響，權益股東應占淨利潤同比下降35.4%至8.31億元，主業淨利潤同比降28%。其中垃圾焚燒主業運營整體穩健，處置收入和毛利率小幅提升，蒸汽外售及綠證銷售增長明顯；但新能源業務雖收入大增，仍因成本上升錄得虧損，聯營投資收益亦明顯回落。公司經營現金流改善，資產負債率39.9%，海螺集團增持后持股接近21%，並擬提升控制力；公司擬派中期股息每股0.15港元，同比增50%。華源證券下調公司2026至2028年盈利預測，維持「買入」評級。

華泰證券維持中國再保險（01508）買入評級 指財政部增資夯實資本基礎

華泰證券表示，中國再保險擬向財政部定向發行內資股募資不超過30億元人民幣，用於補充核心一級資本，發行價1.33元/股，較H股收盤價及前五日均價均有溢價，發行后總股本增幅不超過5.31%，攤薄影響整體有限。該行認為，在公司當前償付能力仍較充足的情況下，此次增資更多體現為前瞻性資本補充，有助於支持再保險主業發展、境內外業務拓展及資產配置，提升資本實力和風險吸收能力；按靜態測算可提升核心及綜合償付能力充足率約3.9個百分點。發行完成后財政部持股比例將升至15.91%，中央匯金持股比例降至67.95%，公司控制權不變。考慮增發攤薄因素，華泰小幅下調中國再保險2026至2028年每股盈利預測，但維持「買入」評級及1.90港元目標價。

華創證券維持海吉亞醫療（06078）推薦評級 指業績拐點顯現

華創證券表示，港股醫療服務板塊公司海吉亞醫療上半年經營修復跡象增強，收入同比降幅收窄至1.4%，就診、門診及手術量均實現增長，其中高等級手術增速較快，反映業務結構持續優化；同時毛利率、淨利率回升，自由現金流同比大增，資本開支和有息負債率下降，現金流與資本結構改善。公司在急危重症、自費醫療、保險合作及AI輔助診療等方面持續推進，疊加人才與學科建設，盈利能力仍有提升空間。華創證券維持其「推薦」評級，目標價14.69港元，並提示需關注醫療服務價格調整及業務拓展不及預期等風險。

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