港股概念追蹤 | 動力煤價格持續上行 機構建議關注供給收縮與庫存低位(附概念股)

近期，煤價呈現加速上漲趨勢。據生意社數據，9月9日，動力煤基準價已升至972.75元/噸，較本月初的875.50元/噸上漲11.11%。9月4日，秦皇島Q5500動力煤平倉價已突破950元/噸關鍵位。二級市場上，9月9日，煤炭板塊上漲，截至當日收盤，力量發展(01277)漲4.67%，報2.13港元；兗礦能源(01171)漲2.76%，報13.79港元；中國神華(01088)漲2.72%，報46.86港元；中煤能源(01898)漲1.40%，報11.57港元。

多重供給衝擊疊加，煤價持續走高。國內供給端方面，安監高壓下煤礦復產緩慢，新建產能周期長達3-5年，中長期產能利用率已觸頂。超產產能退出加速供給收縮，鐵路發運偏低致港口快速去庫。2026年1—7月，全國原煤產量同比下降3.2%，其中，6月、7月分別同比下降9.5%、9.9%。晉陝蒙三省442家煤礦開工率已降至78.18%，其中，山西省煤礦開工率僅為62.87%，創近年同期低位。

進口端擾動方面，印尼內河運輸受阻疊加RKAB配額緊張，進口煤供應持續偏緊。厄爾尼諾加劇印尼乾旱——印尼7月成為1991年以來最乾旱月份，上半年煤炭產量同比下降4.2%，出口降3.2%，疊加9月起實施單一出口通道政策，供應擾動加劇。

煤炭行業業績方面，據Wind數據統計，煤炭行業2026年上半年實現營收13598億元，同比增長9.3%;利潤總額2107億元，同比增長41.1%。二季度盈利環比進一步提高，二季度營收7221億元，環比增長13.2%;利潤總額1250億元，環比增長45.9%。

從個股層面看，據Wind數據，盤江股份上半年淨利潤同比增長575.55%，恆源煤電增長227.41%，甘肅能化增長182.94%，蘭花科創增長103.87%。龍頭企業中，中國神華營收同比增長7.93%，淨利潤增長5.22%;陝西煤業淨利潤同比增長38.37%;兗礦能源淨利潤同比增長33.97%。

國泰海通發佈研報稱，多重供給衝擊疊加，煤價持續走高，煤炭板塊盈利全面回暖，細分板塊來看，上半年動力煤企業盈利改善幅度大於煉焦煤企業。國內產量下滑明顯的背景下，進口需求大幅提高，預計下半年進口量將有所提高，在國內減量下起到補充作用。該行認為煤炭板塊底部已在2025年確立，2026年在海內外供給擾動下供需趨緊，煤價中樞顯著提高，基本面改善明顯。

中國銀河證券表示，整體來看，今年以來在印尼收緊出口、中東地緣衝突等因素影響下，煤價持續上漲。煤炭企業受益於煤價上漲，整體歸母淨利潤、盈利能力、現金流均實現高增長。半年報數據顯示，2026年上半年，申萬煤炭行業共實現營業收入6682億元，同比增長15.6%;歸母淨利潤689億元，同比增長28.6%。建議關注具備高現貨佔比、低成本優勢及產能增長潛力的煤價彈性標的，以及具備資源儲備、成本優勢及高分紅承諾的龍頭公司。

國金證券近日也發佈研報認為，前7月進口量雖同比有所增加，但難以對衝國內缺口，緩衝作用有限。需求端則呈現總用電增長、火電波動和非電需求偏弱並存的格局。當前礦山低產量、低庫存，電廠日耗旺季峰值回落、仍處高位，因產地供應偏緊及坑口煤價強勢加劇發運倒掛，港口庫存快速去化，考慮電廠庫存顯著低於去年同期，冬儲補庫力度或偏強，有望驅動煤價快速上漲。

相關概念股

中國神華(01088)：中國神華(01088)發佈截至2026年6月30日止6個月的中期業績，該集團取得收入人民幣1893.38億元(單位下同)，同比增加7.9%;歸屬於公司所有者利潤310.54億元，同比增加1.9%;每股收益1.448元;中期股息每股人民幣0.98元。其中，公告提到，集團擁有神東礦區、準格爾礦區、準東礦區、新街礦區等優質煤炭資源，於2026年6月30 日，中國標準下煤炭保有資源量1010.8億噸、煤炭保有可採儲量357.7億噸。

兗礦能源(01171)：兗礦能源(01171)發佈截至2026年6月30日止6個月中期業績，該集團取得銷售收入702.31億元，同比增加15.4%;公司股東應占本期淨收益78.75億元，同比增加57.2%;每股收益0.78元。2026年上半年，集團煤炭勘探支出1315.29萬元，主要是部分新建礦井勘探項目支出;煤炭開發及開採相關的資本性支出37.90億元，主要是現有礦井的固定資產開支投入，五彩灣四號露天礦、油房壕煤礦、楊家坪煤礦以及兗煤澳洲、兗煤國際所屬煤礦的開發及開採費用。

中煤能源(01898)：中煤能源(01898)發佈截至2026年6月30日止6個月業績，該集團期內取得收入731.36億元人民幣，同比減少1.8%;股東應占利潤81.92億元，同比增加11.8%;每股基本盈利0.62元;擬派發中期股息每股0.184元。

中國秦發(00866)：公司發佈截至2026年6月30日止6個月中期業績，該集團取得收益11.79億元，同比增加8.23%;公司擁有人應占溢利2.27億元，去年同期則取得虧損1.26億元;每股基本盈利8.67分。公司權益持有人應占溢利增加乃由於動力煤平均售價有所增加及撥備變動收益1.65億元(2025年：無)所致。