人工智能泡沫的擔憂是有道理的，但互聯網式的崩潰可能還為時過早

RIA Advisors首席投資策略師蘭斯·羅伯茨（Lance Roberts）表示，投資者應該認真對待有關人工智能泡沫的越來越多的警告，但假設當前的人工智能建設將以另一場互聯網式的崩潰結束可能為時過早。

羅伯茨表示，在過度、估值過高和市場集中度方面，人工智能空頭有可信的理由，但他認為，識別過度建設和確定有利可圖的賣空交易時機是兩個不同的問題。

最大的擔憂之一是美國股市的日益集中。羅伯茨表示，目前10只最大的股票約佔標準普爾500指數的43%，而互聯網繁榮期間的峰值為27%，這使得該基準比現代歷史上任何時候都更加頭重腳輕。

他還指出了對涉及英偉達（NVDA）的循環融資的擔憂，同時指出與人工智能相關的后續資本支出約為434億美元，遠遠超過了目前通過利潤表流動的約149億美元折舊。

然而，羅伯茨表示，當看看誰在為當前的人工智能擴張提供資金時，與2000年的技術和電信泡沫的比較就失敗了。2026年大約三分之二的資本支出由微軟（MSFT）、Alphabet（GOOGL）、亞馬遜（AMZN）和Meta Platforms（META）的運營現金流和股權提供資金，而借款仍然佔支出的一小部分。

羅伯茨將此與世通（WorldCom）和環球電訊（Global Crossing）等負債累累的公司進行了對比，后者的資產負債表無法承受預期收入的崩潰。人工智能收入是羅伯茨認為與互聯網時代有意義差異的另一個領域。

他指出，微軟的人工智能業務、亞馬遜三位數的人工智能收入增長以及Anthropic快速增長的收入運行率，都證明該技術已經產生了重大的商業活動。

羅伯茨表示，英偉達也與2000年巔峰時期的思科不同，因為其預期收益增長迅速，足以壓縮其估值倍數。儘管如此，他承認，如果建設足夠的電力和輸電能力，今天的電力短缺最終可能會變成基礎設施過剩，這使得2028年成為需要監測的重要時間軸。

羅伯茨説，對於投資者來説，重點應該是管理風險敞口，而不是試圖預測人工智能交易的確切頂部。他建議青睞那些能夠為自己的擴張提供資金的公司，將風險分散在芯片、雲基礎設施和電力領域，並關注現有收益支持的估值。

羅伯茨還建議為潛在的調整保持現金，並警告説，僅僅擁有標準普爾500指數並不能消除人工智能風險，因為其最大的組成部分權重過大。

人工智能/機器人ETF：（AIQ）、（BOTZ）、（DTEC）、（WTAI）、（XAX）、（WISE）、（GINN）、（ROBT）、（TECB）、（XT）、（THNQ）和（CHAT）。