洛克希德·馬丁因導彈增長被低估而升級瑞銀

瑞銀周二將洛克希德·馬丁公司（LMT）評級上調為中立買入，認為加速導彈生產、增加國防支出以及超越該公司F-35系列的增長可能會導致盈利超出華爾街預期。

分析師加文·帕森斯（Gavin Parsons）表示，他預計到2028年，洛克希德公司（LMT）的收入將以約9%的複合年增長率增長，其中導彈和火力控制部門領先。該銀行預測，從2025年到2030年，全公司有機收入每年增長約8%。

對於投資者來説，核心問題是洛克希德公司（Lockheed）能否將創紀錄的國防需求和大型多年協議轉化為持續的收入和現金流增長。瑞銀表示，市場仍然過於懷疑，儘管到本世紀末知名度有所提高，但股票交易仍存在折扣。這些風險包括生產瓶頸、國防預算延迟和主要項目的成本超支。

該公司在PAC-3導彈攔截器、末端高空區域防禦系統、精確打擊導彈和JASSM/LRASM計劃中看到了巨大的增長機會。洛克希德公司（LMT）最近獲得了價值約350億美元的THAAD框架協議，價值約590億美元的PAC-3框架協議，為未來生產提供了更大的可見性。

瑞銀估計，2025年至2030年間，洛克希德公司（LMT）導彈和火力控制業務的收入可能會增長150%。預計到2030年，四個主要導彈系列的總產量將以超過30%的複合年增長率增長，然后進入較慢但持續的增長率。

西方庫存枯竭、提高庫存目標的努力和國際軍事支出的增加推動了需求。瑞銀認為，導彈生產的擴張是一種結構性轉變，而不是對當前衝突的暫時反應。

增長不僅限於導彈。瑞銀還指出，F-35的維護和支持、CH-53 K重型直升機和三叉戟艦隊彈道導彈計劃是未得到充分重視的貢獻者。

F-35約佔洛克希德公司（LMT）2025年收入的27%。儘管飛機產量預計將逐步增長，但瑞銀預計，隨着全球機隊規模變得越來越大，需要更多的維護、升級和備件，維持能力的擴張速度將會更快。

該銀行預計洛克希德公司2026年的收入為810.5億美元，2027年為884.8億美元，2028年為961.3億美元。它對2028年的估計比共識高出約6%。

瑞銀預測，2026年調整后每股收益為30.69美元，2027年為34.50美元，2028年為39.34美元。2028年的預測比報告中引用的華爾街共識高出12%。

自由現金流可能在2027年暫時持平，因為養老金繳款和較低的回收率。不過，瑞銀預計，運營增長將克服這一不利因素，自由現金流將從2025年的69億美元增至2030年的約96億美元。隨着洛克希德公司擴大產能，資本支出佔銷售額的比例預計將在2027年達到峰值。

瑞銀表示，洛克希德公司下12個月企業價值與EBITDA之比約為11.8倍，較標準普爾500指數有15%的折扣。該銀行採用比以前更高的估值倍數，將12個月股價目標從581美元提高至674美元，反映出對公司增長持續時間的信心增強。

洛克希德股價9月9日收於524.48美元4.

在瑞銀的情景分析中，更強勁的收入增長、利潤率和現金產生可能支撐870美元的股價。其缺點情況下的價值為452美元。

看漲的論點在很大程度上取決於洛克希德公司（LMT）及其供應商在不犧牲質量的情況下擴大工廠、僱用工人和獲得關鍵零部件。國會的拖延、長期持續的決議、降低採購優先級或對固定價格計劃收取額外費用可能會削弱前景。地緣政治緊張局勢的緩解也可能減少庫存補充需求。