在第一季度盈利和102億美元股權融資后，阿里巴巴的下一步計劃是什麼？

阿里巴巴集團控股有限公司（BABA）在發佈2027財年第一季度財報后，股價下跌，面臨波動期，收入同比增長9%，至約400億美元，而調整后淨利潤未達到預期，自由現金流降至-446億元，資本支出飆升75%至677億元。該公司隨后通過香港配股籌集了102億美元，為其人工智能基礎設施建設提供資金，這對現有股東來説稀釋了約3.7%。

儘管如此，儘管存在短期現金流壓力和對股權融資的擔憂，但分析師對該公司向人工智能主導的雲模式的積極轉型仍然存在分歧。

樂觀者強調，阿里雲收入同比加速增長45%，達到484億元人民幣，人工智能產品連續十二個季度實現三位數增長，並指出管理層2-3年的資本支出償還時間軸和利潤率擴張是長期上漲的原因。雲部門調整后EBITA較去年增長133%，達到56億元，EBITA利潤率達到12%。樂觀者認為，該股的預期收益低於15倍，接近五年平均估值，具有吸引力。

然而，持懷疑態度的人強調了自由現金流的惡化，從一年前的-188億元人民幣惡化至上個季度的-446億元人民幣。暫停股息和基本取消為人工智能投資提供資金的股票回購引發了人們對資本配置和股東回報的擔憂。此外，客户管理收入同比下降了7%，懷疑論者認為人工智能基礎設施只能提供微薄的回報，同時稀釋了阿里巴巴歷史上的市場經濟。

一些分析師指出，阿里巴巴當前的P/E率明顯高於歷史平均水平，非GAAP遠期P/E比5年曆史平均水平溢價超過43%。當考慮到監管和地緣政治的不確定性時，一些人認為美國Mag 7股票是更好的替代品，因為它們具有相似的市盈率，但資本配置靈活性更強。

以下是一些分析師的言論細分：

亞洲投資者，評級：強勢買入：「阿里巴巴集團控股有限公司正在加速向人工智能主導的增長模式轉型，第一季度人工智能雲和計算收入同比增長45%。」-阿里巴巴：支付13倍的遠期收益，實現45%的人工智能雲增長

構想研究，評級：出售：「資本支出激增以及CFO（運營現金）停滯推動了這一壓力.自由現金流進一步虧損，從一年前的-188億元人民幣惡化至上個季度的-446億元人民幣。」-阿里巴巴第一季度盈利：回到現金流基礎

科技股專業人士，評級：購買：「我們認為市場反應過度;儘管本季度激增75%，但BABA的人工智能資本支出仍僅為美國同行的一小部分。」-阿里巴巴：市場搞錯了

Cavenagh研究，評級：出售：「運營支出后，人工智能基礎設施僅提供約10%的税前回報，自由現金流將變為負，到2029財年，資本支出預期將翻倍。」-邁克爾·伯里可能是對的：人工智能熱潮可能讓阿里巴巴變得更糟

JR研究，評級：購買：「管理層強調，他們可以在2到3年內實現更快的投資回報經濟，同時還有望獲得潛在的毛利率上升..我認為市場低估了BABA利用其全棧選擇性來推動增長的能力。」-阿里巴巴：在市場仍籠罩人工智能疑慮的情況下加倍下跌

KL研究，評級：購買：「我認為雲計算的收入加速（同比增長45%）和利潤率不斷擴大被低估，人工智能驅動的增長和明顯的2-3年資本支出回報。」-阿里巴巴：三年人工智能資本支出回收期沉默熊

Agar Capital，評級：強買強賣：「雲收入同比增長45%，雲EBITA利潤率達到12%，人工智能相關收入現已連續十二個季度實現三位數增長.數學表明，股票發行的影響相對較小。」-阿里巴巴：Burry已售出，但Math仍表示強烈購買

莎朗·麥卡德，評分：購買：「人工智能雲和計算服務收入同比激增45%，人工智能產品收入連續第十二個季度實現三位數增長，調整后EBITA增長133%。」-阿里巴巴：購買第二季度后人工智能支出恐慌

阿里巴巴目前在Seeking Alpha的量化系統中獲得了持有評級。該公司的盈利能力獲得A+，但在增長和估值指標方面面臨阻力，而估值指標與整體評估相平衡。

盈利能力（A）：該公司繼續表現出強勁的盈利能力，獲得A級。這反映了儘管人工智能投資支出巨大，但阿里巴巴仍有能力在其核心商務和雲業務中保持穩健的利潤率。

估值（D+）：估值為D+級，反映了對該股估值的擔憂以及市場對人工智能投資回報的不確定性。約16.89倍的遠期P/E仍然是投資者權衡公司增長前景與當前估值的一個考慮因素。

增長（B+）：增長指標保持相對強勁，獲得B+級。雲收入同比增長45%支持了阿里巴巴的整體增長，儘管合併收入同比增長4.42%以及對電子商務部門業績的擔憂影響了前景。

勢頭（D）：勢頭仍然疲軟，因為價格表現反映了最近人工智能支出的不確定性。在盈利發佈和股本籌集公告后，該股經歷了顯着的波動。

收益修訂（C-）：在第一季度業績好壞參半后，修訂前景謹慎，盈利能力缺失和自由現金流擔憂拖累了分析師的預期。

阿里雲正在使用Solana的支付渠道推出API端點，允許人工智能代理在授權一次支出限額而不是批准每次API調用后訪問其推理服務。這一發展凸顯了阿里雲大力支持自主人工智能代理應用和機器對機器支付。

邁克爾·伯里（Michael Burry）透露，他已完全退出阿里巴巴頭寸，並大幅增加了JD.com（JD）的看漲頭寸，理由是對阿里巴巴股票發行的擔憂。巴里表示，阿里巴巴股價需要從當前水平下跌約50%，然后他纔會考慮再次購買該股票。

與此同時，阿里巴巴聯合創始人馬雲購買了價值近7700萬美元的阿里巴巴股票，與巴里的負面立場形成了鮮明對比。該股在7月份在90美元左右找到了支撐，隨后反彈，儘管投資者仍然關注阿里巴巴是否能夠將其人工智能投資轉化為可持續增長和回報。