《2026中概股赴美上市明顯降温：迄今僅3家，納斯達克門檻再提高》

（來源：中善講資本）

進入2026年9月，中概股赴美上市正在出現一個非常明顯的變化：

企業還在排隊，但真正完成上市的已經越來越少。

按照SEC相關地域口徑，並統計IPO、RTO/De-SPAC、轉板及雙重上市等登陸納斯達克、紐交所體系主要交易市場的方式，截至目前，2026年僅有3家中概企業完成赴美上市。

其中，中國大陸企業為大搜車（NASDAQ）和龍電華鑫（NYSE）；香港地區則有1家企業完成NYSE American上市。

相比過去幾年中小型中概企業集中登陸美股的情況，今年的赴美上市數量已經降至近年來罕見低位。

更值得注意的是，不只是IPO數量下降。

過去幾年一度非常活躍的De-SPAC、OTC轉板以及香港中小企業赴美IPO，今年都明顯降温。

大陸企業：目前僅大搜車、龍電華鑫完成上市

6月25日，大搜車正式登陸納斯達克全球市場，成為2026年首家完成赴美IPO的中國大陸企業。

公司最終發行300萬份ADS，發行價17美元，募資約5100萬美元。

隨后在8月，來自深圳的鋰電銅箔企業龍電華鑫登陸紐交所，最終以每份ADS 22美元發行約428.6萬份ADS，募資約9430萬美元。

兩家公司之后，截至目前尚未出現第三家中國大陸企業完成美股IPO。

這背后一個無法繞開的因素，是境內外兩端的上市規則都在發生變化。

一方面，境內企業赴美上市仍須按照境外上市備案制度履行相關程序；另一方面，美國交易所也開始進一步提高部分中國企業的上市門檻。

納斯達克目前針對總部、註冊地或主要業務位於中國大陸、香港及澳門的發行人設置了額外上市要求。

其中，通過IPO上市的相關企業，需要通過Firm Commitment Offering實現至少2500萬美元的公司募資額；通過Business Combination登陸納斯達克的中國企業，合併完成后無限售公眾持股市值同樣不得低於2500萬美元。

這對於過去大量依靠500萬、1000萬美元左右小規模發行登陸美股的中小企業而言，影響非常直接。

過去「小規模融資+低流通盤」的上市路徑正在明顯收窄。

De-SPAC：截至目前仍是0家

另外一個值得注意的數據來自SPAC。

2024年至2025年，仍有多家中概企業通過與SPAC合併完成美股上市。

但進入2026年，截至目前，按照上述統計口徑，尚未有中國大陸及香港企業通過De-SPAC完成美國主要交易所上市。

也就是説：

2026年中概De-SPAC上市目前仍然是0。

這個數字背后的變化，可能比IPO數量下降更加明顯。

過去SPAC最大的吸引力之一，就是企業不需要按照傳統IPO的完整發行路徑進入市場。

但隨着交易所對Business Combination后的公眾持股市值、流動性以及持續上市要求進一步提高，通過SPAC「曲線上市」的空間也在收窄。

SPAC並沒有消失。

截至8月底，今年仍有多家中國背景團隊發起的SPAC在美國上市，主流募資規模約在1億美元左右。

但需要區分：

SPAC上市，不等於中國企業已經完成上市。

SPAC本身只是一個持有現金、等待尋找併購標的的上市平臺。只有后續找到目標企業、完成Business Combination之后，真正的經營性資產纔算進入公開市場。

因此，今年中國背景SPAC數量仍然不少，與今年中概企業De-SPAC上市數量為零，並不矛盾。

OTC這條「過渡路線」也變難了

過去還有另外一種玩法：

企業先進入美國OTC市場，再尋找機會轉板納斯達克或紐交所。

OTC掛牌本身與在納斯達克、紐交所進行證券發行上市並不是同一概念。

但如果涉及境內企業后續轉板至美國主要證券交易所，則仍可能觸及中國境外上市備案要求。

與此同時，納斯達克針對中國相關發行人的新規則也進一步提高了轉板門檻。

按照現行規則，中國大陸、香港及澳門相關企業如果從OTC市場或其他交易所轉入納斯達克，除其他上市條件外，需要擁有至少2500萬美元的無限售公眾持股市值，並原則上要求此前已經交易至少一年。

因此，「先OTC、后納斯達克」這條過去被部分中小企業採用的過渡路徑，也已經明顯提高了難度。

截至目前，2026年尚未看到符合本文統計口徑的中概企業成功從OTC轉入納斯達克或紐交所主要市場。

但有一家企業值得繼續看：途虎養車

今年余下幾個月，目前最值得觀察的中概赴美項目之一，是已經在香港上市的途虎養車（09690.HK）。

6月29日，途虎養車宣佈，已就擬發行ADS並在美國上市，向SEC祕密提交F-1註冊聲明草稿。

與大搜車、龍電華鑫不同，途虎並不是一家尚未上市的企業。

它已經於2023年登陸港交所。

因此，途虎此次選擇的是：

香港+美國雙重上市。

公司給出的理由也比較明確——希望同時觸達境內外資本市場，擴大投資者覆蓋範圍，並提高股份交易流動性。

目前途虎的美國上市仍處於推進階段，發行ADS數量、定價以及具體時間表尚未最終確定。

如果能夠在年內完成，它也將成為今年中概赴美上市中一個比較特殊的樣本：

不是一家未上市公司從0到1登陸美國，而是一家香港上市公司主動再增加一個美國資本市場入口。

2026年全年還能有多少家？

按照目前進度，今年中概企業赴美上市數量大概率很難恢復到過去幾年的水平。

截至目前已經完成的只有3家。

如果途虎養車順利完成雙重上市，再考慮少數已經進入SEC審覈、交易所審批或具備上市條件的香港及其他中概項目，全年最終數量可能落在6—9家左右。

不過，這仍然只是基於目前項目進度作出的預測，並不是確定數字。

真正值得看的，其實已經不只是「今年最終有幾家」。

過去幾年，中小型中國企業赴美上市存在多條路徑：

IPO、De-SPAC、OTC轉板、香港主體赴美、雙重上市……

但到了2026年，這幾條路幾乎同時面對更高的監管、發行規模、公眾持股和持續上市要求。

所以今年的3家，與其説代表「中概股沒人去美國了」，不如説代表一個更明顯的變化：

美股的大門並沒有關閉，但過去依靠小募資、低流通盤、SPAC或過渡性路徑快速登陸美國主要交易所的時代，正在發生改變。

未來真正能夠走通這條路的企業，可能會越來越集中在兩類：

一類是規模、基本面和融資能力足以跨過新門檻的企業；

另一類，則是已經擁有香港等成熟上市平臺，希望進一步覆蓋全球投資者的雙重上市公司。

中概股赴美上市沒有歸零。

但遊戲規則，已經不是前幾年的那套規則了。

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