【券商聚焦】東方證券維持康耐特光學（02276）買入評級 指XR業務穩步放量

金吾財訊 | 東方證券發佈研報指，康耐特光學（02276）業務結構持續優化，XR業務進入穩步放量階段。2026年上半年公司實現營收11.67億元，同比增長7.6%；歸母淨利潤3.01億元，同比增長10.4%；剔除匯兌影響后淨利潤3.46億元，同比增長27.6%。

分區域來看，中國內地收入4.1億元，同比增長14.2%，佔比提升2個百分點至35.1%；美洲收入2.94億元，同比增長33.9%，佔比提升5個百分點至25.3%；亞洲（中國內地除外）收入2.56億元，同比下降13.2%，降幅收窄。分品類來看，定製鏡片收入2.54億元，同比增長37.5%，其中XR業務約0.51億元，同比增長1475%；功能鏡片收入4.28億元，同比增長11.9%；標準鏡片收入4.83億元，同比下降5.7%。分板塊來看，自有品牌收入7.89億元，同比增長17%，佔比提升6個百分點至68%；代工收入3.78億元，同比下降7.2%。

盈利能力方面，上半年毛利率42.9%，同比提升1.9個百分點；淨利率25.8%，同比提升0.64個百分點；經調整淨利率29.6%，同比提升4.6個百分點。費用率13.21%，同比下降0.39個百分點。淨現金8.73億元，同比增長52.9%。

XR鏡片佈局方面，公司重點保障海外大客户項目量產，推進上海、啟東、江蘇藍圖等產線建設與升級；深化與Rokid在產品、渠道的合作，拓展消費級AR訂單；聚焦高折射率超薄鏡片、光波導矯正貼合、電致變色模組等研發。

公司正式獲納入恆生綜合大中型股指數等多項恆生系列指數，於9月7日起正式生效。東方證券預測公司2026-2028年歸母淨利潤分別為7.06/9.49/12.00億元人民幣，參考可比公司調整后平均PE，給予2026年35倍PE，目標價58.07港元，維持「買入」評級。

風險提示：功能、定製鏡片發展不及預期，智能眼鏡鏡片業務發展不及預期，行業競爭加劇。