春雨醫療（00108）營收增超30%背后：一場AI智能醫療戰略轉型的新蝶變

2025年12月，國鋭生活披露收購春雨醫生78.3%股權的交易方案，一度讓公司成為港股市場的熱門投資標的。

彼時市場認為，通過這場跨界收購，國鋭生活正式邁入「優質物業資產+AI數字醫療服務」雙輪驅動的新發展階段。既可平滑傳統物業投資業務的周期性波動，也能推動公司核心資產由單一物理空間，延展為可承載億級用户健康需求的場景化基礎設施，進一步挖掘數字醫療賽道的增長勢能。

2026年，這筆收購的流程有序推進，3月完成交割；7月，上市公司正式更名為春雨醫療。8月31日，春雨醫療發佈2026年中期業績公告，向市場交出了一份檢驗轉型成色的答卷。

智能醫療服務多點開花，驅動營收高增長

財報顯示，2026年上半年春雨醫療實現總收入2.23億港元，同比增長約30.7%。受其他經營成本上升、財務費用增加以及僱員福利費用增長等因素影響，公司期內股東應占虧損7060萬港元。

業務結構上，公司智能醫療服務板塊實現收入6557.6萬港元，物業投資運營管理板塊實現收入1.58億港元。更值得關注的是，智能醫療服務業務板塊上半年實現利潤1276.6萬港元，有效對衝了物業投資運營管理業務的周期性波動。

2026年3月交割完成后，上市公司正式接管春雨醫生運營。管理層圍繞存量業務提質、新增賽道拓圈推進經營改善，帶動業務收入實現擴張。

智通財經APP瞭解到，經營層面，春雨醫療引入境外保險機構合作資源，擴大健康權益卡銷售規模，帶來930余萬元收入，穩住基礎診療業務盤子，令診療收入維持上一年度水平。同時，兑現2025年未兑現的激勵政策，調動業務團隊能動性，數字營銷、醫學研究相關業務取得突破，貢獻3500余萬港元收入增量。此外，公司引進新業務模式，佈局中藥飲片自營銷售，實現自營藥品銷售收入41萬港元。綜上，今年上半年比去年同期增加營收3830萬港元。

這一系列經營動作能夠轉化為實際營收，根植於春雨醫生十五年沉澱下來的平臺能力。作為國內互聯網醫療行業的先行者，平臺積累近2億註冊用户、超70萬簽約執業醫師，留存約3億份用户健康檔案，自研AI醫療大模型「春雨慧問」也已落地實務場景。

平臺可提供7×24小時在線問診、視頻會診、名醫諮詢等接診服務；依託AI能力實現智能導診、輔助診斷、健康風險評估；串聯電子處方、在線購藥、送藥上門、慢病管理、康復護理及個人檔案管理，搭建起「問診-處方-藥品-康復」的完整服務閉環。

相較於從零起步孵化醫療業務，此次收購讓上市公司直接獲得一套經過市場驗證的成熟業務體系。而公司下一階段的成長空間，很大程度取決於能否把AI技術轉化成可規模化交付的服務能力。

智通財經APP瞭解到，圍繞AI基建建設，春雨醫療正搭建可複用的統一技術底座，覆蓋醫療專業知識庫、醫療數據治理、模型迭代應用以及醫療智能體（Agent）等方向。在依法合規、獲取必要授權、嚴守數據安全的前提下，平臺推進健康檔案結構化，沉澱專科醫學知識，並引入臨牀專家參與模型效果評估，持續提升AI在真實醫療場景的適配度與可靠性。以此為基礎打通預問診、病史梳理、臨牀輔助決策、診后隨訪等環節，構建「醫生主導、AI輔助」的標準化服務鏈路，既提升醫生接診效率，也保障醫療服務效率與質量的穩定性，為業務規模擴張打下基礎。

通過已跑通的業務基礎，疊加AI能力，春雨醫療將進一步拓寬G端、C端、B端三大板塊的成長邊界：政府端將複製成熟的G2C公衞模式，深化與各地政府、社區衞生服務中心協作，落地居民電子健康檔案、慢病隨訪等公共衞生項目，拓展政府訂單，並探索「平臺建設＋持續運營」的城市級公共健康運營模式，為向城市級智慧醫療運營商演進積累核心能力。

C端圍繞預防-診斷-治療-用藥-康復隨訪全鏈條，打磨慢病服務包、健康管理訂閲等經常性收入產品，有望藉助AI健康助手承接健康諮詢、就醫導航、用藥提醒、慢病隨訪，必要時無縫轉接執業醫師，持續提升用户生命周期價值。B端持續面向藥械企業、保險機構輸出數字化營銷、真實世界研究、患者招募管理等B2D2C服務，有望將醫療資源與智能化工具組合交付，同時面向醫療機構輸出醫生助手、患者隨訪管理等標準化技術產品，拓展訂閲類技術服務收入，完善「C端醫療服務+B端產業賦能」雙向變現模式，優化收入結構，提升經常性收入佔比，釋放平臺邊際成本遞減效應。

物業醫療雙向賦能，勾勒「醫物協同」新圖景

回顧春雨醫療發展歷程，公司長期深耕物業領域，業務覆蓋物業管理、物業發展及投資，佈局中國、美國、英國多地。地產行業進入提質增效階段，物業行業競爭轉向精細化運營，公司啟動業務結構優化，積極培育全新增長曲線，着力構建「智慧地產+數字醫療」融合生態，收購春雨醫生正是實現這一戰略構想的關鍵抓手。

兩類業務具備天然互補屬性，線下實體場景與線上醫療能力高度適配，協同佈局穩步推進。公司管理的住宅項目覆蓋廣大家庭客群，商業物業觸達海量辦公人群，這類群體具備穩定、真實的健康消費需求，是互聯網醫療的優質潛在用户，能夠有效緩解行業獲客成本高、線下滲透不足的痛點。通過將醫療服務植入社區與寫字樓，實現服務場景深度落地；藉助平臺AI技術與海量健康檔案，可搭建適配物業場景的智能健康管理體系，輸出個性化健康服務，持續提升用户粘性。

與此同時，春雨醫生成熟的醫療資源，也為傳統物業服務打開增值空間。傳統物業業務以安保、保潔等基礎服務為主，疊加在線問診、健康監測、慢病管理等醫療服務后，可搭建「基礎物業+健康增值服務」全新產品體系，有效提升物業項目價值與住户體驗，推動企業從傳統物業資產管理主體，向醫療科技服務主體轉型升級。

根據本次中期報告披露的經營規劃，春雨醫療將推進業務模式深度重構，逐步剝離低效重資產業務，將核心資源聚焦傾斜至AI智能醫療賽道。未來，公司將打通自有物業社區與春雨醫生線上醫療能力，把社區打造為健康服務落地場景，構建線上線下聯動的健康服務生態。公司將保留春雨醫生原有核心管理團隊，依託物業線下場景網絡拓寬服務邊界、吸納新增用户，實現多方資源深度融合。

這一建設方向也將與外延產業整合形成有效呼應。基層醫療、專科服務、康復照護等業態，能夠為AI技術落地提供更豐富的真實應用場景；而統一的AI技術能力，也有望大幅降低新業務接入、服務標準化複製的成本，提升后續產業整合的落地效率。隨着技術建設、場景驗證與商業化運營形成正向循環，春雨醫療有望推動收入結構從傳統醫療服務，逐步向技術服務、持續性運營類收入延伸，長期價值將集中體現在服務效率、客户續約能力、收入質量與跨場景規模化複製能力上。

結語

當互聯網醫療從單純線上問診，逐步走向「技術-數據-場景」三位一體的新階段，行業評判邏輯也隨之迭代。過往市場看重用户規模與流量增速，如今穩定的變現通路、稀缺的落地場景、多元收入結構，同時包含AI技術底座能力、跨場景複製能力、客户續約與收入質量，愈發成為決定企業長期生命力的關鍵。

面對這套全新的行業評價體系，春雨醫療交出了轉型的階段性經營成果，也在上述幾個關鍵維度完成初步佈局。而放眼更廣闊的產業大環境，在"健康中國"戰略與數字經濟的助推下，傳統實體產業與大健康賽道的跨界融合，正成為中國經濟高質量發展的重要方向。伴隨AI技術向民生健康場景不斷下沉，居民健康消費需求持續抬升，行業外部環境形成有利發展土壤。若能立足現有業務基礎，將自身資源稟賦轉化為更大的經營實效，春雨醫療的投資價值，也有望獲得市場的重新審視與定義。