當AI開始給工廠賺錢：滴普科技（01384）的Q2拐點

金吾財訊 | 過去兩年，中國幾乎每一家年收入過十億的製造企業都被問過同一個問題：你們的AI戰略是什麼？

問的人可能是董事會，可能是券商分析師，也可能是隔壁公司剛做完AI項目的老總。這個問題催生了一個巨大的供給側繁榮——數不清的大模型公司、Agent平臺、數據中臺廠商涌進了製造業的車間和寫字樓。

但在這些企業內部，真正決定AI預算能不能簽下去的人，往往不是CTO，而是CFO。CFO不關心模型有多少億參數，只關心一件事：這筆錢花出去，什麼時候能在損益表上看到回報？

過去兩年的標準答案是「還在投入期」。投資者聽了兩年，開始疲倦。

所以，當滴普科技（01384）2026年中報出來的時候，一個數字引起了注意：Q2單季淨利潤3,010萬元。同期也實現了經營性現金流的轉正。

上半年收入2.84億元的企業AI公司，交出了第一筆明白賬。

產品升級帶來的盈利重構

3,010萬不是從天上掉下來的。要理解它，得先看清一個在過去十二個月里悄悄發生的結構變化。

滴普科技有兩條業務線。FastData做企業級數據智能解決方案，聚焦數據治理、數據融合和商業智能，是起家的老業務；DeepexiOS是由原FastAGI企業級人工智能解決方案升級而來的AI級企業操作系統平臺，由DeepWorks企業智能體平臺、Deepexi企業大模型、Deepology企業本體數據集和技能三部分組成——這是公司押注未來的新引擎。一年前兩條線還是55:45的格局，勉強算雙輪驅動。一年后變成了80:20。

全部增量來自DeepexiOS。不是「大部分」，是全部——FastData同比微降1.7%，連通脹都沒跑贏。

這不是兩條腿一起加速。用中報的話説，這是FastAGI企業級人工智能解決方案升級為DeepexiOS AI級企業操作系統平臺——不只是產品更名，而是收入結構的重塑。

換發動機本身不稀奇，稀奇的是升級后的產品比老產品更賺錢。DeepexiOS毛利率57.2%，比FastData高出近4個百分點，而且同比還在漲。中報解釋為「解決方案提供了穩定且高質量的企業AI員工基礎設施和詞元（Token）生產力平臺，提升了交付效率」。當這個更高毛利的業務從收入的五成半漲到八成，整體盈利結構就被重塑——上半年綜合毛利率56.5%，比去年同期提升1.5個百分點。

滴普不是在原有業務上多賺了錢，而是換了一個更賺錢的業務來驅動增長。

誰在買單

2.26億的DeepexiOS收入，誰掏的錢？

中報給了行業拆分：製造業獨佔54.5%。一個賽道超過一半的收入，上半年製造業收入1.55億，已經超過了去年同期公司全部收入。公共事業21.4%排第二。

兩個行業撐起四分之三的收入。DeepexiOS在製造、零售、科學研究、公共事業等領域形成了落地——中報稱其「逐漸在市場上獲得認可和廣泛的應用」，製造業的收入規模是目前最直接的驗證。但集中度也意味着，如果製造業AI採購節奏放慢，收入增速可能出現波動。

至於這1.55億是幾十家客户的分散採購還是幾個頭部的集中放量，中報沒説。前五大客户集中度、客户數量、淨收入留存率——這些指標中報未單獨披露，是投資者后續關注的重點。

費用的剪刀差

賺錢有兩種方式，收入漲得比成本快，或者成本控得比收入穩。滴普兩者兼有。

上半年收入翻倍（+115%），三項核心費用全部跑輸了收入：研發+23.8%，銷售+33.2%，行政-75.2%（去年有上市開支和大額股份支付，不可比）。

真正重要的是前兩項。研發漲24%、銷售漲33%、收入漲115%——這把剪刀差是Q2盈利的底層支撐。每花一塊錢研發能撬動的收入是去年的兩倍，銷售團隊在擴張但銷售效率在提高。

如果費用增速和收入增速同步膨脹，利潤就只是規模遊戲的副產品，增速一慢就會消失。但費用系統性跑輸收入，説明商業模型在變得更高效。中報的解釋是DeepexiOS「提升了交付效率」。同時，中報披露FastData「沉澱的數據治理和數據工程能力也為DeepexiOS構建企業知識底座、訓練及微調企業大模型和AgenticAI應用提供基礎支撐」——兩條業務線的協同正在形成。如果每次交付確實在沉澱可複用的行業技能和知識資產（Deepology已積累2,000多個企業級Skills），那效率改善就是可持續的，不是一次性的。

數字沒講的事

上半年整體還沒賺錢。Q2淨利3,010萬，但Q1是虧的，合計經調整虧損仍有2,689萬元。盈利集中在Q2。

Q2經營現金流轉正了（單季淨流入超400萬），但上半年整體仍淨流出約9,100萬。應收賬款4.45億，相當於半年收入的157%。96%在一年以內，信貸期90天，減值撥備也從1,894萬增至3,662萬——公司在審慎計提。但收入到利潤只是第一步，利潤到現金還有距離。

彈藥充足但尚未使用。5月配售淨募資約3.42億元，截至6月底全部未動用，70%計劃投向海外。賬上現金9.47億，資本負債率23.6%。不缺錢，但市場等着看這些錢怎麼變成收入。

第一筆賬的分量

回到開頭的問題。

3,010萬放在任何一家成熟公司的財報里都不值一提。但放在企業AI賽道里，它第一次用數字回答了那個懸了兩年的問題：有沒有一家公司，能在給企業部署AI的過程中賺到錢？

至少在一個季度里，至少在製造業這個場景里，答案是可以。

一個季度不構成趨勢。Q3和Q4能不能連續盈利、費用槓桿能不能持續釋放、在手訂單2.887億能不能順利轉化為收入和現金——這些都要逐季驗證。

但第一筆賬算清了。在一個所有人都在談論AI的時代，「我們能賺錢」這句話的分量，遠比「我們的模型更大」重得多。

數據來源：滴普科技2026年中期業績公告（2026/7/30）及2026年中期報告（2026/8/28）。本文基於公開資料整理，不構成任何投資建議。