美股「愜意夏天」結束了？加息、通脹、債市威脅齊襲，投資者請繫好安全帶

美國股市剛剛度過了一個不錯的夏天。投資者正在為一個更加顛簸的秋季做準備。

在過去幾個月里，股票投資者為大公司利潤飆升而歡呼，對債券市場的緊張情緒不以為意，並將大型科技股再次推近紀錄高位。

如今，隨着美國勞工節后的交易時段開啟，一系列新的挑戰擺在面前：美聯儲加息概率的不斷變化；驚艷財報季后已被推至天際的預期；以及中東戰事持續背景下消費者價格不斷上漲的持續威脅。

「你正在從由財報驅動的市場轉向由宏觀驅動的市場——焦點轉向美聯儲、通脹和利率，」Truist諮詢服務公司首席投資顧問基思·勒納（Keith Lerner）表示。「這往往是一個更動盪的時期。」

從歷史數據來看，美國各大股指在9月均錄得最差的平均回報率。道瓊斯工業平均指數在9月平均下跌1.1%，數據可追溯至19世紀。標普500指數同樣錄得1.1%的平均跌幅——在可追溯至1928年的每一個9月中，該基準指數有超過一半的時間以收跌告終。

分析師警告不要過度解讀這些季節性規律。但最近幾周，新的謹慎理由已經浮現。其中最大的一個就是美聯儲加息迫在眉睫的威脅——美聯儲將於北京時間9月17日凌晨2點公佈下一次政策決議。

美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）放棄前瞻指引、更多從市場獲取信號的決定，在貨幣政策方面讓投資者感到困惑。這使得交易員們仔細審視美聯儲理事的講話和經濟數據報告，以尋找該央行下一步行動的線索。

「會有很多雙眼睛盯着這些數字，」Aptus Capital Advisors固定收益主管兼投資組合經理約翰·盧克·泰納（John Luke Tyner）表示。

過去幾周只是這些預期變化頻率之快的一個例證。根據芝商所FedWatch數據，在沃什8月28日發表鷹派言論后，美聯儲下次會議加息的概率從會前的35%躍升至58%。

上周四，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）提出了維持利率不變的理由。利率期貨顯示加息與維持不變的概率各佔一半。隨后上周五強勁的非農就業報告再次推高了加息押注，會議后加息概率回升至約60%。

「過去幾周，利率一直在主導股市的走向，」Baird投資策略師羅斯·梅菲爾德（Ross Mayfield）表示。

這一不確定性出現之際，債市的動盪可能給股市帶來壓力。由於對油價上漲、美國預算赤字擴大以及大量科技公司債券爭搶投資者資金的擔憂，美國國債收益率在整個夏季的大部分時間里都在走高。上周，這場拋售蔓延至全球，將日本、德國和英國的債券收益率推至多年高位。

債券收益率上升會拖累股價，並提高整個經濟體中企業和消費者的借貸成本。

價格上漲仍是債券交易員最關心的問題，而美伊之間的持續戰事並未緩解這些擔憂。據美國汽車協會（AAA）數據，上周五全國柴油均價攀升至每加侖5.850美元的紀錄高位，而一年前為3.712美元。

投資者本周將獲得更多關於價格走勢的信息，備受期待的消費者價格指數（CPI）報告將於周五公佈，生產者價格指數（PPI）數據將於周四公佈。

隨着又一個重磅財報季落下帷幕，一些分析師也警告稱，未來幾個月即將公佈的第三季度財報帶來的提振作用可能微乎其微。連續兩個季度的亮眼利潤推高了預期，使得打動交易員變得尤為困難。例如，定製芯片公司博通（AVGO）上周三公佈其利潤增長兩倍多、收入幾乎翻倍，但次日股價下跌2.7%。

許多分析師指出，不恐慌的理由也有很多。得益於健康的勞動力市場和人工智能投資熱潮的漣漪效應，經濟狀況令人矚目。美國大公司利潤正在飆升。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）已跌至2026年以來的最低水平。信用利差處於低位，這表明債券投資者並不擔心可能損害企業的經濟狀況。

但市場情緒已從今年夏初納斯達克指數連續創下紀錄時那種真切可感的亢奮中轉變。梅菲爾德表示，問題在於，迄今為止支撐牛市的那些基本面因素，能否將漲勢延續至2027年。

「圍繞宏觀背景的焦慮和不確定性更多了，」他説。「這確實感覺像是一個轉折時刻。」