今年上半年券商經紀業務佣金率降至萬分之2.7再創新低，市場呈現「量增價減」特徵

　　2026年上半年A股市場成交規模大幅攀升，然而上市券商經紀業務卻持續呈現 「量增價減」 態勢。

　　據東方證券研報統計，今年上半年上市券商經紀業務佣金率降至萬分之2.7，較2025年的萬分之3.1進一步下行，再創新低。受此影響，儘管上半年全市場日均成交額同比增長近100%，但上市券商經紀業務收入僅同比僅增長54%，增速明顯低於市場成交增幅。

　　此外，行業內經紀業務利潤率分化持續擴大，多數券商經紀業務利潤率同比下滑。在業內看來，經紀業務佣金率繼續下滑既有行業價格競爭還在延續的市場因素，也和公募基金費率改革持續落地等結構性因素有關。有券商非銀團隊預計，未來經紀業務佣金率仍有下行壓力。

上半年經紀業務佣金率再創新低

　　據東方證券統計，今年上半年，上市券商經紀業務佣金率降至萬分之2.7，較2025年的萬分之3.1進一步下降，傳統佣金業務呈現「量增價減」。

　　另外，統計數據顯示，近十年間，券商經紀業務佣金率進入了一輪長期下行通道，從十年前的萬分之7左右至今，降幅已超60%。

今年上半年上市券商經紀業務佣金率繼續下行

　　截圖自：東方證券研報

　　與此同時，據東吳證券統計，今年上半年，上市券商經紀業務收入為999億元，同比增長54%，增速要顯著低於日均成交額。統計數據顯示，今年上半年，A股市場日均成交額2.73萬億元，同比大幅增長97%。

　　佣金率的持續下降也在一定程度上影響到了券商經紀業務的利潤率。據統計，2026年中報有30余家券商經紀業務利潤率出現下降。此外，部分頭部券商經紀業務利潤率雖超過60%，但與上年同期相比，仍有小幅下降。

多重因素導致佣金率持續下行

　　從上述統計來看，自2022年行業經紀業務佣金率的下行勢頭有加速的趨勢。在業內看來，這一現象除了折射出行業「價格戰」還在延續外，也有一些值得關注的結構性因素。

　　東方證券認為，伴隨公募基金費率改革持續落地，未來佣金率仍有下行壓力。而這也拖累了經紀業務的整體佣金率水平。

　　據今年上半年券商分倉佣金數據測算，1-6月行業分倉佣金費率均值為萬分之3.57，同比去年上半年進一步下降；而在公募基金費率改革落地之前，分倉佣金費率均值通常為萬分之7-8。

　　此外，東吳證券非銀團隊日前發佈研報指出，ETF等低費率交易佔比提升，也是導致經紀業務佣金率持續走低的重要因素之一。

　　近幾年，場內ETF在A股市場的「話語權」不斷上升。據上交所統計，2025年，滬市ETF市場總成交額61萬億元，近五年年均複合增長42%，日均成交額2999.2億元，市場流動性不斷提高。其中，股票ETF、債券ETF、跨境ETF和商品ETF的總成交額分別為15.8萬億元、24.4萬億元、13.1萬億元和1.9萬億元，分別較2024年增加42%、275%、134%和217%。

　　由於ETF的規費（包含經手費、證管費等）要低於滬深A股，目前對貨幣ETF、債券ETF甚至暫免規費，因此券商向投資者收取的ETF交易費率通常要低於滬深A股。但券商收取的ETF交易淨佣金率通常和滬深A股相當。

　　對於行業所面臨的佣金率持續下行的現實，東方證券認為，在費率已處於較低水平的背景下，降幅有望逐步收斂， 成交規模變化將成為券商經紀業務收入彈性的主要來源。

　　值得一提的是，儘管今年上半年，上市券商整體實現經紀業務收入同比增長已超50%，然而國泰海通、廣發證券、華泰證券、國信證券、中金公司等多家頭部券商，以及部分中型券商還能獲得更高的增速。

　　東方證券認為，近年來，隨着財富管理轉型持續深化，經紀業務收入來源由交易佣金向綜合財富管理延伸。券商通過持續發展產品代銷、投顧服務及資產配置等業務，降低對傳統交易佣金的單一依賴。其中，頭部券商依託渠道、投研及產品體系優勢，高淨值與機構客户基礎更強，財富管理轉型更具優勢，中小券商則主要依託區域客户資源實現經紀業務增長。

每日經濟新聞版權所有