從年賺143億到鉅虧40億，多次成被執行人！硅料龍頭新特能源的「至暗時刻」

（來源：光伏見聞）

多晶硅龍頭新特能源股份有限公司正在經歷一場密集的司法考驗。

根據天眼查公開信息，截至2026年9月，新特能源當前風險總量已達1423條。從風險結構來看：公司自身風險85條，周邊風險750條，歷史風險238條，預警提醒351條；高風險條目21條、警示信息728條。其中，上市公司本體被執行人記錄已達7條；限制消費令4條；終本案件3件；行政處罰1件。

更令人擔憂的是，司法風險已從上市公司主體蔓延至其核心子公司——新疆晶碩新材料有限公司（5條被執行人記錄）、內蒙古蒙特硅材料有限公司（1條）、新特硅基新材料有限公司（1條）相繼爆出被執行人高風險信息。

這家曾於2022年狂賺143億元的光伏上游巨頭，何以淪落至此？7條被執行記錄背后，折射出的不僅是單個企業的經營困境，更是整個多晶硅行業從「印鈔機」到「碎鈔機」的慘烈周期。

一、7條被執行記錄：從2000萬到2.26萬

新特能源的被執行人記錄，時間跨度從2025年延續至今，金額從數千元到數千萬元不等，呈現出一條清晰的「從大到小、由點及面」的風險擴散軌跡。

2025年6月1日，烏魯木齊市米東區人民法院將新特能源列為被執行人，案號(2025)新0109執3474號，執行標的2007.66萬元。這是目前可查金額最大的一筆，據市場信息或與合同糾紛有關。

2025年7月1日，同一法院再度將新特能源列為被執行人，案號(2025)新0109執4702號，執行標的僅8213元。

2025年9月1日，新特能源第三次被執行，案號(2025)新0109執5514號，執行標的53.04萬元。

進入2026年，司法壓力不減反增。2月24日，新特能源再增一項被執行人信息，案號(2026)新0109執1927號，執行標的25.49萬元。7月28日，公司又新增一條被執行人信息，執行標的2.26萬元。

據天眼查統計，截至2026年9月，新特能源本體被執行人記錄已達7條。與此同時，子公司層面的風險也在同步暴露——新疆晶碩新材料有限公司5條、內蒙古蒙特硅材料有限公司1條、新特硅基新材料有限公司1條。其中，新特硅基新材料有限公司2026年新增一條被執行記錄，案號(2026)新0104執7909號，執行標的71.46萬元。

表面上看，除首筆2007萬元外，其余執行標的金額均不大——最小的一筆甚至不足萬元。但在公司已深陷經營虧損與多重訴訟的背景下，每一條新增的被執行人記錄都是司法風險的「警示燈」，而非可以忽略的「小數字」。

二、從盈利百億到鉅虧40億：財務斷崖

被執行記錄的密集出現，絕非孤立事件。它的根源，在於多晶硅行業史無前例的價格崩塌。

2022年，多晶硅價格觸及逾30萬元/噸的極端峰值，新特能源當年狂賺143.19億元。彼時的硅料，是光伏產業鏈上最暴利的環節，被業內戲稱為「印鈔機」。

轉折來得猝不及防。2023年，公司淨利潤驟降至51.17億元，暴跌64%。2024年，情況進一步惡化——全年營業收入212.13億元，同比下滑31%；歸母淨利潤虧損39.05億元，同比降幅達190%。2025年，公司營收152.55億元，淨虧損12.05億元。

三年時間，從盈利143億到虧損39億，落差高達182億元。新特能源並非孤例——2024年，硅料「四巨頭」合計虧損約190億元。

進入2026年，情況略有改善但遠未脫困。上半年，公司營業收入約101.53億元，同比增長38.88%；歸母淨虧損約2.12億元，同比收窄17.32%。收入增長主要得益於多晶硅銷量增加。然而，二季度單季歸母淨虧損仍達4.4億元。母公司特變電工在2026年5月明確表示：新特能源目前虧損，不滿足A股IPO條件——這意味着公司籌劃多年的回A上市計劃短期難以重啟。

業績下滑的直接推手，是多晶硅價格的斷崖式下跌。價格從2022年逾30萬元/噸的峰值，跌至2026年7月3.1萬元/噸的低點，最大跌幅近90% ，全面擊穿行業平均完全成本線。據中信建投期貨測算，2026年7月，硅料環節完全成本利潤率約為-49.98%。全行業庫存高達50-52萬噸，行業平均開工率僅33%-38%。2025年中國多晶硅產量約136.7萬噸，同比下降25%，為2013年以來首次負增長。

在如此慘烈的行業環境下，上游硅料企業普遍面臨營收承壓、資金回籠壓力加大的局面。子公司接連出現被執行高風險信號，正是產業鏈配套項目經營壓力上升的直接映射。

三、訴訟漩渦：從「討薪風波」到「買賣合同」

被執行記錄的背后，是日益密集的訴訟網絡。

最大的「炸彈」 ，當屬7名前核心管理層集體提起的億元薪資訴訟。2025年8月，7名原高管向烏魯木齊市米東區人民法院提起民事訴訟，訴訟金額逾億元。2026年2月，案件正式一審開庭，目前處於庭審質證、合議階段，尚未作出一審判決。此事發生在公司推進回A股上市的關鍵審覈期，引發市場對公司治理結構的深度擔憂。

買賣合同糾紛同樣密集。2025年8月，甘肅藍科石化高新裝備股份有限公司因買賣合同糾紛起訴新特能源。2025年10月，江蘇九鼎新材料股份有限公司因買賣合同糾紛將新特能源及子公司新特硅基新材料有限公司一同告上法庭。此外，還有建設工程合同糾紛等多起案件。

據天眼查統計，2025年僅上半年，新特能源坐上被告席的案件就高達19起。2026年7月，全光伏產業鏈共有18家企業被列為被執行人，累計執行標的總額高達約7.14億元——新特能源只是其中的一個縮影。

管理層動盪更是雪上加霜。2026年8月21日，公司公告稱，總經理南新建因「須投入更多時間於個人家庭事務」辭去公司總經理、執行董事等職務。這已是新特能源自2024年以來又一次核心管理層變動。在訴訟纏身、業績虧損、IPO受阻的多重壓力下，核心高管的頻繁更迭進一步加劇了市場對公司治理和戰略執行力的擔憂。

四、行業「自救」能否拯救新特能源？

面對行業深淵，多晶硅巨頭們並非無動於衷。

2026年8月6日，八大多晶硅龍頭齊聚上海，簽署《反內卷倡議書》並共同承諾：所有產品售價不得低於完全成本，企業互相監督舉報；同時嚴格執行能耗新標準，主動出清高耗能落后產能。八家參與企業包括通威股份、協鑫科技、大全能源、新特能源，以及亞洲硅業、東方希望、青海麗豪、新疆戈恩斯，總產能約285萬噸，業內佔比超過八成。

消息刺激市場「反內卷」預期重燃，次日新特能源盤中漲超15%。期貨市場上，多晶硅主力合約強勢拉昇，周累計漲幅超12%。

但這一次「自律」能否真正打破「囚徒困境」，業內仍有分歧。此輪自律的不同之處在於，有了硬性政策標尺——7月27日，中國光伏行業協會發布《光伏行業成本覈算模型通則》，統一了全產業鏈成本口徑；7月31日，市場監管總局在江蘇鹽城開展光伏行業價格合規指導；7月2日，三項光伏領域強制性國家標準正式發佈。多晶硅廠商的生產完全成本基本在4萬元/噸以上，而7月底N型復投料成交均價僅3.2萬元/噸——價格回升至成本線以上，仍有25%-40%的空間。

對於新特能源而言，行業「自救」能否見效，直接關係到公司的生死存亡。公司當前多晶硅產能為30萬噸，在產能在全行業中位居前列。若價格持續低於成本線，不僅意味着持續虧損，更意味着現金流不斷失血——而這正是被執行人記錄持續增加的深層原因。

五、司法風險會否持續發酵？

回到那7條被執行人記錄。表面看，除2007萬元外，其余金額均不大，2.26萬元的執行標的甚至微不足道。但在1423條風險總量、7條被執行人記錄、4條限制消費令、3件終本案件的疊加效應下，新特能源的司法風險已不容忽視。

從風險傳導路徑來看，第一層是上市公司本體7條被執行記錄，雖然單筆金額不大，但頻次在增加；第二層是三家核心子公司相繼出現被執行人信息，説明風險已從母公司向子公司網絡擴散；第三層是7名前高管億元薪資訴訟尚未判決，一旦敗訴將直接衝擊利潤表和現金流；第四層是多起買賣合同糾紛仍在審理中，新的被執行記錄隨時可能出現。

更關鍵的是，在行業產能嚴重過剩、價格持續低迷的背景下，新特能源的現金流壓力只會更大。2024年公司已鉅虧39億元，2025年續虧12億元，2026年上半年雖虧損收窄但仍未扭虧。持續虧損意味着償債能力削弱，而償債能力削弱又意味着更多供應商可能選擇訴訟追債——這是一個危險的惡性循環。

新特能源是特變電工的控股子公司，持股比例66.52%。特變電工作為母公司，曾在2024年底以15.08億元將新疆天池持有的火電廠49%股權轉讓給新特能源「輸血」。但母公司的「輸血」終究有限，若行業寒冬持續，新特能源的司法風險恐將進一步蔓延。

對於這家曾經年賺143億元的硅料巨頭而言，7條被執行記錄或許只是冰山一角。在1423條風險總量的水面之下，隱藏着的是一個行業從癲狂到崩塌的完整周期。當「印鈔機」變成「碎鈔機」，沒有人能獨善其身。