美聯儲加息預期升溫，瑞銀給出「買賣清單」：股票逢低買、黃金等回調

美國8月非農就業數據意外強勁，正在明顯改變市場對美聯儲9月政策的判斷。瑞銀（UBS）認為，利率預期重新定價帶來的市場波動，反而可能為投資者調整資產配置提供機會。

8月非農就業人數增加16.2萬人，遠高於市場預期的5.5萬人，失業率維持在4.1%。這是自3月以來最強勁的月度就業增幅。

就業報告公佈后，交易員預計聯邦公開市場委員會（FOMC）將在9月15日至16日的會議上加息25個基點的概率約為60%。

瑞銀表示，關鍵並不只是美聯儲下一次會議是否加息，而是加息背后的經濟原因。瑞銀瑞士全球財富管理首席投資官馬克·赫費勒（Mark Haefele）領導的策略師團隊指出，美聯儲因經濟走強而加息，與因通脹壓力而加息，對投資組合產生的影響存在本質區別。

「美聯儲因應美國經濟走強而行動，與美聯儲因應通脹問題而行動，兩者有本質區別。對投資組合而言，這種區別遠比下一次政策會議更為重要。」他説。

在瑞銀看來，8月積極的勞動力數據更接近前一種情況，即經濟保持韌性，同時通脹壓力並未成為唯一驅動力。

如果市場因加息預期出現波動，瑞銀建議投資者關注幾個方向。策略師表示，這包括在盈利前景依然強勁的情況下逢低買入股票，利用中長期優質債券收益率處於高位的機會，在美元走強時減少過剩美元頭寸，以及等待金價回調后建立長期投資組合對衝。

股票：波動反而提供佈局機會

瑞銀繼續看好全球股票。

策略師承認，收益率上升可能在短期內造成市場波動，並對利率敏感型板塊形成壓力。但即使貨幣政策進一步收緊，也未必能夠壓過中期推動股票市場的幾個重要因素。

這些因素包括人工智能相關資本支出、韌性較強的經濟活動以及更廣泛的盈利增長。

「我們繼續看好股票的上行空間，並繼續青睞人工智能、電力和資源以及長壽相關主題，所有這些都應受益於更強的投資、生產率提升和結構性增長。」瑞銀表示。

債券：短中期收益率不值得鎖定

與股票相比，瑞銀對政府債券的判斷更加分化。

如果市場進一步向上重新定價政策利率，政府債券回報可能受到拖累，資本增值空間也會受到限制，尤其是在收益率曲線的短端。

「我們不再建議投資者將短中期債券的收益率鎖定作為現金替代品。」瑞銀策略師寫道。

瑞銀更關注中長期債券收益率近期走高后出現的機會。對於投資組合而言，這部分收益率既可能提供收入，也能夠發揮一定的分散化作用。

如果美聯儲收緊政策增強市場對其通脹承諾的信心，進而壓低長期通脹預期或放緩GDP增長，那麼中長期債券最終可能從中受益。

美元：強勁增長可能延長強勢周期

美元方面，瑞銀認為，美聯儲轉向鷹派有利於美元，尤其是在美國與其他主要央行之間的政策分歧進一步擴大的情況下。

「在強勁增長背景下的緊縮政策，可能通過更強的資本流入和相對經濟表現，更長時間地支撐美元。」瑞銀表示。

但如果緊縮主要由通脹推動，同時經濟增長走弱，美元前景則會更加複雜。瑞銀指出，在這種情況下，更高的收益率可能與市場對財政可持續性以及長期經濟前景的擔憂相互博弈。

黃金：短期承壓，仍是長期對衝工具

黃金短期面臨的環境並不算友好。

實際利率上升和美元走強都會對金價構成壓力。不過，持續存在的通脹、地緣政治不確定性，以及市場對財政和貨幣可信度的擔憂，都可能抵消這些逆風，並強化黃金作為避險資產的作用。

因此，瑞銀並不建議把黃金單純當作押注下一次美聯儲決策的戰術性交易。

「我們目前更多將黃金視為投資組合對衝和分散化工具，而不是針對美聯儲下一次決策的戰術性表達。」瑞銀策略師表示。

瑞銀同時指出，在能源供應受到衝擊或通脹重新成為股票和債券市場難題的情況下，大宗商品能夠同時提供結構性回報和資產分散化價值。電氣化、電力需求增長、人工智能基礎設施投資以及供應受限，則共同支撐着大宗商品這一資產類別的長期前景。