AI短劇，正在經歷一場「越火越難賺錢」的狂歡

導語：AI短劇的故事已經被資本市場提前買單，但真正能夠把這個故事寫進財報的公司，並沒有想象中那麼多。

最近的影視股，似乎重新找到了久違的興奮點。

8月31日，國內首部登陸衞視黃金檔的AIGC長劇《后西遊記》在芒果TV開播，並於當晚登陸湖南衞視黃金檔。該劇上線直接引爆資本市場：芒果超媒股價在8月31日、9月1日連續兩個交易日錄得「20CM」漲停板，市值短短兩天激增超百億元。

很快，資金開始沿着「AI短劇」這條線尋找下一個標的。

歡瑞世紀（維權）、大晟文化、中廣天擇、博納影業、遙望科技（維權）、掌閲科技等公司相繼上漲。其中，歡瑞世紀在8月31日至9月4日的5個交易日里收穫4個漲停板，累計上漲42.97%。

港股的動靜更大。

兑吧在9個交易日里最高漲幅達到336%。

如果只看K線，這很像一輪新的影視股行情，但翻看這些公司的半年報后，會發現事情沒有那麼簡單。

9月4日晚間，歡瑞世紀發佈股票交易風險提示公告，明確表示，公司AI短劇業務目前在上線數量、營收規模以及成本效益轉化方面尚未形成規模化效應。更重要的是，2026年上半年，AI短劇收入佔公司整體營業收入不足1%。

同樣是AI短劇，兑吧卻交出了不一樣的劇本。

公司今年1月上線AI短劇業務，上半年相關收入達到2.23億元，佔公司總收入的51.2%。同期，公司總收入4.35億元，同比增長24.34%；毛利7454萬元，同比增長30%；虧損2533萬元，同比收窄5.2%。

顯然，AI短劇的故事已經被資本市場提前買單，但真正能夠把這個故事寫進財報的公司，並沒有想象中那麼多。

01 AI短劇的真正門檻不是AI

8月31日晚，《后西遊記》第一季·花果山篇正式上線芒果TV，並登陸湖南衞視黃金檔。

AI生成內容第一次以一種相對完整的長劇形態，進入傳統電視臺最成熟的內容消費場景。

過去兩年，AI生成的視頻已經不算新鮮，社交平臺上每天都有大量AI短視頻，幾秒鍾一個鏡頭，幾個小時就可以生成一批素材。

但這些東西和電視劇之間，始終隔着一道門檻。

電視劇不是把幾個漂亮鏡頭拼起來就行，人物要保持一致，場景要連續，聲音要統一，劇情要能夠往下走，幾十分鍾的內容還要讓觀眾願意繼續看。

因此，《后西遊記》的出現，更像是一次產業能力的集中展示，AI已經開始從「做一個鏡頭」，走向「做一部作品」，而短劇恰好給了這種能力一個最合適的試驗場。

傳統長劇動輒幾十集，製作周期長，單部項目投入巨大。

短劇則完全不同，題材可以快速測試，劇本可以快速調整，用户反饋也快。

一部劇如果第一集的數據不好，后面的內容甚至可以及時調整。

對於AI而言，這種生產方式尤其重要。因為AI最大的優勢從來不是「做出一部完美的作品」，而是可以便宜、快速地做出很多個版本。

過去影視公司拍一部戲，要先決定演員、導演、場景和預算。一旦開機，修改的代價很高。

現在則可能變成另一種模式，先做一個版本，看看用户喜不喜歡，再調整人物、劇情甚至結局，然后繼續生產。

這和互聯網產品的迭代邏輯，有些相似。

更重要的是，短劇本身已經有成熟的商業模式，用户付費解鎖、廣告、電商、平臺分成，以及海外發行，這些模式並不是AI創造出來的，AI只是把原來的生產環節變得更快、更便宜。

所以，AI短劇比很多所謂的「AI應用」更容易出現收入，並不奇怪。

這一點，從今年上半年的幾家公司身上已經看得很清楚。

兑吧是最直接的樣本。這家公司原本更接近互聯網營銷和SaaS業務，AI短劇卻在很短時間內成為收入的重要來源。

崑崙萬維（維權）的數據同樣亮眼。公司2026年上半年短劇業務收入15.34億元，同比增長163.28%；截至6月底，單月流水超過6500萬美元。旗下DramaWave平臺7月新上線內容中，超過90%由AI生成。

閲文集團則走的是另一條路線。2026年上半年，公司短劇及AI漫劇收入達到4.3億元，同比增長230%；依託AI將上千部網文改編為AI漫劇，其中46部播放量破億、367部播放量破千萬。

表面上看，這幾家公司都在做AI短劇，但實際上，它們依賴的東西完全不同。

兑吧更像是利用AI進入一個新的內容賽道；崑崙萬維依靠海外平臺和分發能力；閲文背后則是數以百萬計的網絡文學IP。

這三個案例放在一起，反而說明了一個問題：AI只是生產工具，真正決定商業價值的，仍然是公司手里的其他資產。

02 AI把劇拍便宜了，也把競爭變得更殘酷了

AI短劇最大的優勢，是降低製作成本。

中泰證券研報數據顯示，2026年上半年，2D/3D漫劇、仿真人品類AI短劇製作成本相比2025年整體下降80%~90%，僅為傳統短劇製作成本的2%~10%。

但成本的下探並未帶來利潤的釋放，反而加速了供給側的湧入。

2026年上半年，抖音端原生AI劇及漫劇新劇上線數量達到22.19萬部。

根據中泰證券的預測，國內AI短劇產量將從2025年6萬部大幅提升至2026年100萬部，供給側迎來指數級擴容，意味着每一部新劇被看見的概率將更低。

過去影視行業經常説一句話：「內容為王」；到了短劇時代，這句話后面其實還應該再加一句：「內容為王，但要先被看見」。

一個普通AI短劇，哪怕製作成本只有真人短劇的五分之一，也仍然需要投流、分發和用户轉化。

如果沒人點開，成本再低也是成本；如果有人點開，但三分鍾就退出，生成效率再高也沒有意義。

因此，AI短劇正在出現一個很微妙的變化：片場的成本下降了，流量的成本卻未必下降，甚至可能越來越貴。這也是為什麼未來AI短劇行業很可能不是「誰做得最多誰贏」，而是「誰最擅長從大量內容中篩出爆款誰贏」。

這一點和傳統影視行業已經很不一樣。

過去一家影視公司一年拍十部劇，失敗一兩部，可能還可以接受；AI時代，一家公司完全可能一年做幾百部。

失敗率提高並不可怕，剩下的那幾部能不能足夠賺錢纔是關鍵。

於是，AI短劇越來越像一種「組合投資」——做100部劇，其中90部表現平平，9部勉強回本，1部成為爆款。

這也是為什麼數據和分發能力開始變得越來越重要。你需要知道什麼題材最近在漲，什麼人物設定和劇情容易留住用户，哪一部值得繼續投流。

這些東西，模型可以幫助分析，但模型本身並不會憑空創造出來，它需要大量真實的用戶數據。

未來，真正有價值的公司，未必是「最會生成視頻」的公司，而是最瞭解用户的公司。

這也是為何閲文這樣的公司值得單獨拿出來看，因為它擁有大量網絡文學IP。一部小説過去可能需要很長時間才能完成影視化，現在AI可以把它快速變成短劇。

所以，如果把這輪AI短劇行情再往后推演一步，最值得關注的就是AI短劇到底能幫一家上市公司帶來多少真金白銀，這可能是整個行業從「題材行情」走向「業績行情」的分界線。

歡瑞世紀已經給出了一個非常明確的答案：目前還不多。

芒果超媒則是另外一種情況。公司已經成立AIGC創新內容中心和AI產業化中心，並持續增加AI在內容生產中的應用。「大芒計劃」2026年上半年累計上線微短劇2647部，同比增長124.51%；短劇頻道日均DAU同比增長104%，但公司的整體業績依然承壓。

這説明，即便一家傳統影視平臺真的把AI用起來了，也不能簡單理解為：「AI來了，利潤就來了。」因為一家公司最終的利潤表，仍然要同時面對會員、廣告、內容成本、平臺競爭等一系列現實問題，AI只能解決其中的一部分。

03 AI短劇告別野蠻生長

9月1日起，《微短劇發展管理辦法》正式實施。對於使用人工智能生成、製作的微短劇，監管要求按照規定添加AI生成內容提示標識。這意味着，AI短劇正在從最早的「野蠻生長」，進入一個更加成熟的階段。

接下來，行業比拼的不會只是生成速度，也不會只是一天能上線多少部，而是誰擁有好IP，誰掌握用户，誰有能力獲得便宜流量，誰能夠持續找到爆款，誰最終能夠把這些東西變成現金。

所以，如果把最近這輪行情拆開來看，會發現市場其實已經走完了第一步。

《后西遊記》回答了第一個問題：AI能不能做長劇？答案是可以。

兑吧、崑崙萬維、閲文等公司的半年報，又回答了第二個問題：AI短劇能不能產生收入？答案也是可以。

但真正決定下一輪行情高度的，是第三個問題：AI短劇能不能持續產生利潤？

而這個問題的答案，就要看接下來的三季報以及年報了。