財政部將發行3000億元特別國債支持8家中央金融企業補充資本，上周廣東省政府在港發行75億人民幣債券

久期財經訊，9月7日，上周iBoxx中資美元債投資級指數下跌0.12，投機級上漲0.07;iBoxx中資美元債投資級到期收益率上漲0.03%，投機級上漲0.23%。

國內宏觀新聞方面，財政部將於近期發行3000億元特別國債，支持8家中央金融企業補充核心一級資本。工商銀行、農業銀行、進出口銀行、中國信保、中國人保、中國人壽集團、中國太平、中國再保等8家中央金融企業分別發佈了增資計劃。

9月7日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展5000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月(89天)，到期日為2026年12月5日(遇節假日順延)。

中資離岸債方面，上周一級市場發行規模約30億美元;二級市場方面，中資美元投資級別債券指數小幅下行，中資美元高收益債券指數小幅上行。

投資級市場整體表現較為穩定。產業債方面，據報道，由於美伊衝突再度爆發，霍爾木茲海峽供應中斷風險大幅提升，國際油價應聲上漲，中資美元債石油及化工相關債券小幅反彈;城投債表現相對穩定，中資美元城投債券指數持續上行。

高收益市場方面，中資美元房地產債券指數小幅下行。據報道，受中央多部門聯合發佈房地產新政影響，A股及H股房地產板塊於上周出現反彈，萬科、龍湖、新城等相關美元債小幅震盪;產業債方面，復星國際相關美元債小幅下行，西部水泥相關美元債小幅上行。

公司公告及新聞方面，首控集團(01269.HK)重組協議條款同意費截止時間延長至9月30日;寶龍地產(01238.HK)建議延長重組支持協議截止日期至11月30日;泰禾集團大股東葉荔所持2890萬股司法拍賣成交，成交價約143.2萬元，截至6月末公司受限資產賬面價值合計約891億元，佔總資產72.33%;路勁(01098.HK)附屬公司清盤申請聆訊安排於2027年3月15日;傳龍湖集團(00960.HK)表示已備足資金用於償還本月到期的13億元人民幣銀行貸款，並預計有能力償付明年到期的美元債券。

海外宏觀數據方面，美國勞工統計局公佈的數據顯示，8月非農就業人口增加16.2萬人，顯著高於此前12個月平均每月僅3.1萬人的增幅。這一數字不僅遠超市場預期的5.5萬人，更較7月初值(減少2.3萬人)出現驚人的逆轉。失業率則維持在4.1%不變，失業人數穩定在700萬人。美國8月就業增長超預期回升，失業率持平，表明勞動力市場動能強於此前預期。

與此同時，6月和7月非農數據均被上修——6月新增就業由2萬人上修至3.1萬人，7月則由減少2.3萬人大幅修正爲增加2.1萬人，兩個月合計較此前公佈的數據增加5.5萬個就業崗位。數據公佈后，CME「美聯儲觀察」顯示，美聯儲9月維持利率不變的概率降至49.4%，累計加息25個基點的概率升至50.6%。

截至發稿，美國二年期國債收益率為4.37%，美國十年期國債收益率為4.78%。

中美10年期國債利差：

一級發行

廣東省政府在香港特別行政區成功發行2026年離岸人民幣地方政府債券75億元，這是廣東省連續第三年在香港特區發行地方政府債券並在香港聯合交易所掛牌上市，持續推進粵港澳大灣區金融市場互聯互通。

本次發行的債券期限分為3年期、5年期(綠色與藍色可持續發展債券)、10年期，其中3年期發行規模26億元，定價利率為1.42%;5年期發行規模35億元，定價利率為1.52%;10年期發行規模14億元，定價利率為1.82%，募集的資金主要用於綠色與藍色可持續發展債券項目、重大水利工程設施項目以及南沙重大戰略性平臺項目。簿記定價峰值訂單規模超640億元，訂單倍數超8.5倍，體現了投資人對廣東省信用實力和發展前景的充分認可。

此外，上周11家公司共發行15只離岸債，總規模摺合約30億美元，較前一周增長6億美元，涵蓋美元、離岸人民幣和港元三個幣種。以板塊劃分，金融板塊2家企業共發行5只債券，規模摺合約4.3億美元。產業板塊規模超18億美元，4家公司參與一級發行，其中，嗶哩嗶哩擬發售7億美元於2031年到期的可換股優先票據，嗶哩嗶哩此次票據發售包括兩部分，首先通過市場化模式向騰訊以外的投資者發售本金總額為5億美元的票據;其次騰訊擬用和其他投資者相同的條款，認購本金總額為2億美元的票據。票據發售部分所得款項總額用於撥付同步購回的資金及剩余所得款項用於AI驅動的業務增長。城投板塊5家企業發行離岸債，包括2只美元債券和3只人民幣債券。

騰訊音樂發行合計10億美元債券，包括票息率為5.050%、2031年到期的5億美元票據，及票息率為5.650%、2036年到期的5億美元票據，本次發行為該公司自2020年首次發行離岸債券以來，時隔六年再度迴歸離岸債券市場。康達環保發行本金總額為5000萬美元、票息率8.0%、於2029年到期的優先票據。此項交易為該公司於2026年5月取得國際信貸評級后的首次票據發行。發行票據所得款項淨額將用於償還若干債務及撥付營運資金。

漳州圓山發展發行5.6億人民幣有擔保債券，期限3年，票面利率3.45%，創福建省同評級企業境外債歷史最低發行利率記錄。甘肅公航旅集團發行18.6億人民幣債券，期限3年，息票率2.25%，募集資金將用於對2026年9月到期的離岸中長期債券本金進行再融資。本次系發行人時隔近三年重返離岸債券市場，與前次發行相比，本次為無增信的直接發行高級無抵押債券。

評級變動

上周共有3家企業評級發生變動，其中，三大國際評級機構均首次授予華住集團評級。

標普、穆迪和惠譽分別首次授予華住集團「BBB」長期發行人信用評級、「Baa2」發行人評級和「BBB」長期發行人評級，展望均為「穩定」。三個評級機構一致認為，華住集團的輕資產模式支撐其盈利能力。

標普認為，華住集團的輕資產模式支持盈利能力和現金流的穩定性。標普估計，公司來自特許經營及管理加盟酒店的收入佔酒店收入的比例將從2025年的47%上升到2027年的54%。這可能會將EBITDA利潤率從2025年的54%提升至56%。華住集團的輕資產模式應能讓公司以有限的資本支出快速擴大網絡規模，同時提高EBITDA利潤率並確保更可預測的現金流。

穆迪認為華住集團的槓桿水平將從2025年的2.8倍降至2027-2028年期間的約2.5倍。若剔除租賃義務，穆迪預計公司有息債務/EBITDA比率將保持在1倍以下。而根據惠譽的最新評級報告，截至2026年上半年末，特許經營或管理加盟酒店約佔運營中客房總數的93%，佔籌建中客房的99%。華住集團計劃到2028年將輕資產業務收入比例提升至54%，客房比例提升至95%。惠譽預測，受益於輕資產業務盈利貢獻提升、成本控制、規模效應及先進的管理系統，中期內華住集團的EBITDAR淨槓桿率將維持在2.0倍以下。

此外，穆迪上調陽光農業保險保險財務實力評級至「Baa1」，展望調整為「穩定」。截至2026年6月底，該公司累計計提了高達人民幣15 億元的農險專項準備金，約佔所有者權益的35%。截至2026年6月底，該公司的綜合償付能力充足率約為418%，這在國內同業中處於強勁水平。穆迪預計公司的償付能力充足率將在未來12–18個月繼續保持顯著高於監管最低要求的水平。此外，公司的非農險業務板塊自2024 年以來已實現盈利，這將進一步提高盈利的穩定性。受益於較低的費用率，公司綜合成本率持續優於大多數同業，2024年和2025年分別為95%和92%。

債券要約

無

新增違約

無

二級市場

上周二級市場交投活躍的債券包括：

可轉債方面，阿里巴巴BABA 0 09/15/32和BABA 0.5 06/01/31(8446.4萬美元和4660萬美元)，小米集團XIAOMI 0 12/17/27(2502萬美元)，微博WB 1.375 12/01/30(2000萬美元);

金融板塊方面，東方證券ORSECH Float 09/29/28(1400萬美元)，友邦保險AIA 5.375 04/05/34和AIA 3.6 04/09/29(796萬美元和646.9萬美元)，交銀租賃管理香港BCLMHK Float 06/26/27(765萬美元)，中國銀行BCHINA Float 05/18/29(500萬美元);

產業板塊方面，阿里巴巴BABA 4 12/06/37(1855萬美元)，騰訊控股TENCNT 5 06/16/36(1818萬美元)，百度集團BIDU 3.425 04/07/30(1500萬美元)，山東黃金集團SDGOLD 4.6 05/21/28(1200萬美元);

地產板塊方面，龍湖集團LNGFOR 3.375 04/13/27和LNGFOR 3.95 09/16/29(800萬美元和475萬美元)，南豐國際控股NANFUN 3.625 08/27/30(672萬美元)，領展房產基金LINREI 4.875 02/02/36(500萬美元)。

城投類美元債估值上行幅度前10：

城投類美元債估值下行幅度前10：

地產類美元債估值上行幅度前10：

地產類美元債估值下行幅度前10：

金融類美元債估值上行幅度前10：

金融類美元債估值下行幅度前10：

產業類美元債估值上行幅度前10：

產業類美元債估值下行幅度前10：

公司新聞

• 首控集團(01269.HK)發佈公告，本公司謹此公佈，本公司已選擇根據重組支持協議的條款將同意費截止時間再延長至2026年9月30日以便有更多時間進行建議債務重組。

• 寶龍地產(01238.HK)發佈公告，經考慮監管批准程序的當前進度，本公司預期無法及時取得所有必要監管批准，以使重組能於現行截止日期或之前完成。因此有必要將截止日期由2026年9月30日延長至2026年11月30日，以提供額外時間滿足實施重組所需的條件。

• 上海寶龍實業發佈公告，截至本公告披露日，上海寶龍實業發展(集團)有限公司(以下簡稱「本公司」)及合併範圍內子公司新增未能按期清償的有息債務本金合計6.66億元，其中銀行貸款6.33億元及其他有息債務0.33億元。

• 上海寶龍實業發佈公告，「H19寶龍2」等四隻債券將於9月7日復牌。債券停牌期間，公司依據《重組議案》開放「資產抵債選項」申報。由於有效申報本次資產抵債的標的債券剩余面值合計未達到5億元人民幣，公司確認不予實施本次資產抵債。

• 路勁(01098.HK)發佈公告，有關針對本公司全資附屬公司New Select Global Limited提出的清盤申請。根據維爾京群島法院的通知，清盤申請已獲安排於2027年3月15日在維爾京群島法院進行聆訊，屆時將一併審理新選委任臨時清盤人的申請。

• 鎮江交產發佈公告，發行人已根據債券條款及條件，行使提前贖回選擇權。因此，發行人將於2026年9月18日全額(非部分)贖回債券，贖回金額為債券本金的100%，並支付截至提前贖回日(不含該日)的應計利息。

• 泰禾集團發佈公告，大股東葉荔所持2890萬股司法拍賣成交，成交價約143.2萬元。截至2026年6月30日，公司存在被查封、扣押、凍結或者被抵押、質押的資產及資產被拍賣或抵債的情況，合計約891億元，佔總資產72.33%。

• 據媒體報道，龍湖集團(00960.HK)與部分債券持有人舉行會議，明確表示已備足資金用於償還本月到期的13億元人民幣銀行貸款，並預計有能力償付明年到期的美元債券。

• 先導基電(600641.SH)發佈公告，公司或公司下屬子公司擬發行總額不超過5億美元或其他等值貨幣的境外債券，期限不超過5年(含5年)。本次境外債的募集資金扣除發行費用后，擬定用途包括但不限於一般公司用途、項目建設、債務置換、補充流動資金等。

• 黑牡丹(600510.SH)發佈公告，公司境外全資子公司已按期完成相關境外債券的本息兑付工作，全額兑付了債券本金及最后一期利息合計130,378,500.00美元。上述債券發行金額1.26億美元，期限為3年，債券利率為6.95%。

• 越秀地產(00123.HK)發佈公告，公司透過廣州天盈房地產開發有限公司(公司實際擁有95.475%權益的附屬公司)通過公開掛牌方式以約人民幣24.81億元成功競得廣州市天河區大觀路以地塊。董事會認為，公司以合理成本收購廣州市天河區地塊，將增加公司的優質土地儲備，並進一步鞏固公司在廣州的戰略地位。

• 中金公司(03908.HK)發佈公告，公司換股吸收合併東興證券(601198.SH)及信達證券(601059.SH)獲上交所審議通過。

• 湖北科投發佈公告，子公司完成武漢新芯股權收購，本次交易標的資產過户手續已全部完成，光谷半導體已直接及間接合計持有目標公司43.4423%股權。

• 萬科企業(02202.HK)發佈公告，自2026年3月1日至2026年7月31日，公司及控股子公司累計新增的尚未披露及尚未結案的訴訟、仲裁事項，涉案金額合計約為人民幣120.41億元，佔公司最近一期經審計淨資產絕對值的10.30%。

• 陽光城發佈公告，4家子公司被法院受理破產清算申請，其中上海臻蓁已裁定終結破產程序。

• 富力地產(02777.HK)發佈公告，因未及時披露有息債務逾期等事項，收到廣東監管局出具行政監管措施決定書。以上事項不會對本公司的生產經營、財務狀況和償債能力產生重大不利影響。

• 富力地產(02777.HK)發佈公告，截至7月31日，公司合併報表範圍內逾期金額合計471.09億元。

• 富力地產(02777.HK)發佈公告，「H16富力4」公佈購回實施結果，使用購回資金約2756.87萬元人民幣。

• 方圓地產發佈公告，公司子公司從化方圓收到廣東省高級人民法院出具的《民事裁定書》指令廣東省廣州市中級人民法院受理廣東盛弘工程有限公司對廣州從化方圓房地產發展有限公司的破產清算申請。

• 世茂股份發佈公告，截止2026年8月31日，公司及子公司公開市場債務本息、非公開市場的銀行和非銀金融機構的債務本金累計173.19億元未能按期支付，其中累計未能按期足額償付公司債券本息合計36.96億元。

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