花旗：中國IP玩具板塊后續走勢分化 偏好泡泡瑪特(09992)及布魯可(00325)

智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，布魯可(00325)於2026年上半年業績后獲上調盈利預測，因海外擴張及利潤率表現優於預期;泡泡瑪特(09992)及名創優品(09896)(MNSO.US)則因海外動能轉弱及利潤率受壓而遭下調盈利預測。在2026年下半年預期偏低、基數偏高下，投資者對泡泡瑪特更關注基數重置后是否出現環比改善。該行預計2026年第四季度可受季節性及組織能力舉措逐步見效帶動環比改善。

該行認為，布魯可邁向2026年增長目標的軌跡更清晰，海外擴張、新品類及IP多元化舉措正見成效;名創優品則仍需時間理順海外及TOP TOY業務的盈利模式，盈利能見度亦因放緩而受關注。

板塊內，花旗偏好具備強大自有IP運營能力、可創造持續價值的公司，偏好次序為泡泡瑪特「買入」、布魯可「買入」、名創優品「中性」。該行預計泡泡瑪特2027年重回增長，動力來自多元化IP組合，並維持目標價198港元及「買入」評級。布魯可目標價82港元，評級「買入」;名創優品H股目標價22.2港元、美股目標價11.3美元，評級「中性」。