【熱點追蹤】美國8月非農超預期 特朗普降息訴求加劇博弈 市場錨定8月CPI終局

金吾財訊 | 上周五，美國勞工部公佈8月非農就業數據，展現出美國勞動力市場的超預期韌性，扭轉了市場對美國就業市場逐步降温的前期預期，而這份"意外驚喜"的報告，也讓本已撲朔迷離的美聯儲9月議息會議再度懸念叢生。

非農數據全面超預期

詳細看數據，8月美國非農就業職位增加16.2萬個，市場預期為增加5.6萬個。美國8月失業率維持在4.1%，符合市場預期，並未出現此前市場擔憂的明顯抬升。

細分就業結構，8月私人部門職位增加12.7萬個，市場預期增加4.5萬個；製造業職位增加1.6萬個，預期為增加5000個；政府部門職位增加3.5萬個。就業增長的廣度與深度均超出預期，顯示出實體經濟吸納就業的能力依然強勁。

薪資與工時數據方面，8月平均時薪按月增加0.3%，符合預期；每周平均工時為34.4小時，預期為34.3小時。薪資增速保持温和，一定程度上緩解了市場對「薪資-通脹螺旋」的過度擔憂。

與沃勒鴿派發言對衝 風險資產回落

就在非農數據公佈前，素有「搖擺鷹派」之稱的美聯儲理事沃勒在9月3日的一場活動中，釋放了超出市場預期的強力鴿派信號。他在講話中明確表示，如果即將公佈的8月通脹數據證實通脹壓力正在緩解，他傾向於9月的政策會議上支持維持利率不變。他甚至引用約翰·列儂的名言，呼籲「給通脹降温一個機會」，主張避免過早加息，讓降温過程得到充分發展。

然而，此次強勁的非農數據與他的鴿派發言形成鮮明對衝，就業市場的超強韌性意味着美國經濟具備充足的抗風險能力，無需依靠寬松貨幣政策託底經濟，反而持續火熱的就業市場可能推高薪資-通脹螺旋壓力，倒逼美聯儲維持偏緊的貨幣政策、甚至重啟加息。據CME「美聯儲觀察」，當前市場預計9月加息的概率升值56.2%，較沃勒講話后的低點明顯回升。

貨幣政策預期的快速收緊，直接引發全球風險資產與避險資產的同步調整，上周五晚美股三大指數偏軟，市場交投情緒明顯降温。具體倆看，道瓊斯指數一度跌近400點，最終收報53414.25點，跌幅0.51%。至於納斯達克指數收報26506.99點，跌幅0.29%；標普500指數收報7718.60點，跌29.11點，跌幅0.38%。

與美股同步調整的還有黃金市場，傳統避險資產黃金在加息預期衝擊下大幅回調，短期價格波動劇烈。紐約12月份期金上周五收盤跌1.4%，報4476.6美元/盎司，現貨金一度跌逾2%至4364.99美元。於亞市交易時段，現貨金暫報4397美元，日內跌幅約0.75%。

特朗普再喊降息 政策博弈加劇

就在市場為加息預期升溫而忐忑之際，白宮與美聯儲之間的政策博弈也在同步升級。據外媒消息，美國總統特朗普在橢圓形辦公室向記者講話時表示，提高利率並不會讓債券市場歸於平靜，並重申希望利率下降。特朗普在白宮接受記者關於債券問題的提問時指出，美國的利率應該在1釐或0.5釐，重申美國應該有全球最低利率。

除了公開表態，特朗普又在社交平臺表示，高利率讓美國處於不公平的劣勢，呼籲美聯儲降低利率，因為美國的信用狀況比不久前強勁得多；除非美聯儲降息，否則他將停止與對美國有貿易順差的國家進行貿易。

這一番言論頗有威脅的味道，中銀證券表示，這種威脅對國際債市更加直觀的影響，在於有可能挑起新的貿易摩擦，影響美國經濟增長前景。由於美國的通脹壓力仍然明顯，該行認為，即使特朗普實施相應的貿易管制，重點可能也不在與美國經濟有更強互補性的新興市場，而在於其他美歐發達經濟體（比如歐盟、加拿大），其直接結果可能是引起新的貿易摩擦，為美國經濟增長前景降温。

此外，美國副總統萬斯於上周四也曾表示，美聯儲應當下調利率，以減輕民眾的購房壓力。他説：「我們正在做很多事情來壓低利率，但如果能得到美聯儲的一些幫助，那就更好了。」

他們最新表態可能進一步加劇外界對美聯儲獨立性遭受侵蝕的擔憂。不過，白宮經濟委員會主任哈塞特指出，此前與特朗普對話，他並沒有對美聯儲給出建議。他認為，「加息是大家認為應該提上日程的，我們尊重美聯儲的獨立性」。

值得一提的是，距離11月中期選舉僅剩兩個月，政治與貨幣政策的交織令市場博弈更趨複雜。

非農定價加息仍不充分 市場聚焦8月CPI

雖然上周五公佈的強勁的非農就業數據使得市場對美聯儲9月加息的預期強化，但沃什在8月傑克遜霍爾全球央行年會中的講話淡化勞動市場重要性，市場也在等待8月CPI數據的細節做出最終決斷。

長期持「鴿派」立場的花旗認為，美聯儲決策者可能將就業狀況視為總體穩定，並將關注重點轉向通脹前景。花旗目前預計，美聯儲將在明年6月、9月和12月分別減息25個基點；而此前其預測為今年10月、12月及明年1月減息。

中國銀河證券表示，仍認為8月非農的意外高增和7月的大幅低於預期一樣，更多是波動，不具有趨勢性，也不暗示未來勞動市場會大幅改善或下滑。目前來看，通脹增速依然不具有內生性，9月加息預期也僅是回到了理事沃勒相對鴿派的發言之前，能否加息仍取決於8月CPI。

廣發證券亦認為，8月就業數據客觀上提高了年內加息的概率，因為它移除了加息路徑上最主要的顧慮——就業承受不起緊縮；但加息是否落在9月，僅憑這份報告無法定論，仍取決於會前公佈的8月通脹數據。

事實上，美聯儲官員普遍將8月CPI數據視為9月議息會議前最后一項核心通脹指標。若通脹延續降温態勢，沃勒等官員傾向維持利率不變；反之，若通脹數據超預期走高，則加息概率將顯著上升。距離議息會議不到兩周，市場正屏息以待這份關鍵數據的落地，9月究竟是「按兵不動」還是「重啟加息」，答案即將揭曉。