【券商聚焦】國元證券維持中糧家佳康（01610）買入評級 指養殖成本降生鮮扭虧

金吾財訊 | 國元證券經紀（香港）發佈研報指，中糧家佳康（01610）2026年上半年實現營業收入87.36億元，同比下滑2.5%，主要受生豬養殖、生豬鮮肉及肉類進口業務拖累。生物資產公允價值調整前，公司淨利潤虧損10.95億元， 年同期為盈利2.03億元，主要由於生豬銷售價格同比大幅下降，養殖業務利潤受到擠壓。

分業務看，生豬養殖/生豬鮮肉/飼料/肉類進口/肉製品業務分別實現25.43/24.72/25.90/7.47/3.84億元，同比分別-4.27%/-0.76%/+8.19%/-28.43%/+1.43%。研報指出，公司生豬出欄量保持增長，2026年上半年達314萬頭，同比增長8%，商品大豬銷售均價為10.27元/公斤，同比下滑29.6%。養殖效率持續提升，平均PSY達29，優秀廠區達32-33，最新養殖成本已降至約12元/公斤的水平。公司通過智能飼餵、智能獸醫等智能化應用促進生產成績提升，預計后續將持續改善生產效率與成本結構。

生鮮豬肉業務方面，2026年上半年銷量19.7萬噸，同比增長31.0%，其中品牌盒裝豬肉銷量達3754.8萬盒，同比增長35.1%，亞麻籽豬肉銷量同比增長123%。生鮮豬肉業務品牌收入佔比提升至34.7%，較去年同期增加3.5個百分點。該業務首次實現扭虧為盈至2442萬元，同比增加2871萬元。

研報維持「買入」評級，目標價1.40港元，較現價有31.45%的漲幅空間。研報預計2026-2028年生物資產調整前公司淨利潤分別為-7.9/2.21/5.11億元，給予2027年25倍PE。

研報提示的風險包括豬肉價格大幅波動、飼料成本上漲超預期等。