金九銀十？汽車股卻開局就跪了

金九銀十還有戲嗎？

作 者 | 三里屯

責 編 | 李曉瑞

出 品 | 汽車K線

政策託底，業績暴雷，汽車股連續四周收陰。

資本市場汽車板塊的「金九銀十」，開局就上演了最殘酷的估值清算。

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8月底至9月初，汽車行業迎來政策密集窗口期。

工信部嚴控產品准入、四部門啟動生產一致性專項行動、三部門聯合發佈出海合規指引、強制性國標獲批落地。

與此同時，汽車股中報季落幕，業績「照妖鏡」持續發威。

在政策託底與業績暴雷的拉扯中，第34周，中國三大股指整體呈現震盪分化格局，上證指數、深證成指、創業板指漲跌互現。

《汽車K線》統計在冊的145只汽車股以跌為主，下跌個股接近8成，不僅連續四個交易周收陰，且平均跌幅高達3.41%，為剛剛到來的「金九銀十」，蒙上一層陰霾。

汽車板塊內部的分化尤為劇烈，業績確定性強或超預期的個股受到追捧，而業績爆雷或高估值題材股則被大幅拋售。

從板塊表現看，新能源板塊下跌5.46%墊底；乘用車、經銷商、智能化/出行板塊分別下跌4.83%、3.15%、2.52%；相對之下，零部件和商用車板塊較為抗跌，分別下跌0.89%和1.06%。

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漲幅居前的個股主要沿兩條主線展開：一是中報業績超預期或基本面穩健的標的，在震盪行情中獲得資金偏好；二是機器人、智能駕駛、低空經濟等前沿賽道出現實質性進展，成為估值抬升的核心驅動力。

但領漲全場的，恰恰是一個例外。

新能源板塊的能輝科技以17.14%的周漲幅領漲全場。其中報業績其實已經暴雷，上半年營業收入3億元，同比下降66.68%；歸母淨利潤虧損2323.42萬元，同比下降180.75%，由盈轉虧。

但受益於儲能及商用車充換電新興業務增長明顯，疊加充電機器人國標啟動編制，能輝科技被列為核心概念股，獲得市場資金追捧。

相比之下，禾賽的上漲顯得更有支撐。作為激光雷達龍頭，禾賽美股以8.44%的周漲幅位居漲幅TOP2，港股則以4.84%的漲幅排在TOP5。

9月2日，禾賽等20余家企業發起成立「中國具身智能Tier1產業聯盟」；9月4日，特斯拉宣佈賽博無人駕駛電動車Cybercab在美國奧斯汀正式投入運營，兩大利好共同引爆智駕概念股，推動禾賽雙股逆勢上漲。

美團以5.48%的周漲幅排在第3位。或受益於超預期的二季度業績：收入約1046億元，同比增14.4%，經調整溢利淨額約25.24億元，同比大增69%。這份財報讓市場看到了競爭格局改善、盈利拐點確立的明確信號。

江鈴汽車以5.2%的周漲幅排在第4位，它的上漲或得益於江鈴汽車披露投資者關係活動記錄表，釋放了多個積極信號，包括18萬輛出口目標可達成，歐洲純電VAN首批訂單交付，再加上江鈴汽車接待了25家機構的集中調研，打消戰略收縮疑慮。

最新銷量顯示，江鈴汽車前8個月累計銷量為22.65萬輛，同比增長10.41%。

此外，東安動力、億航智能、百得利控股、如祺出行、嵐圖汽車都進入了漲幅TOP10，但漲幅不足5%。

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跌幅層面，乘用車板塊成為重災區。極星汽車以27.59%的周跌幅領跌總榜，它的暴跌主要系二季度財報全面不及預期，營收同比下降8%、每股收益虧損超預期，更下調2026全年銷量指引。

此外，由於美國商務部下令極星停止在美運營和銷售，其戰略重心被迫轉向歐洲，引發市場恐慌性拋售。

同樣出自乘用車板塊的華晨中國、蔚來港股和美股分別以22.34%、13.24%和13.04%的跌幅跌入跌幅TOP10。

前者的下跌或因瑞銀將目標價從4港元下調至2港元，並指出旗下華晨寶馬盈利能力自二季度起惡化，並將2026-2028年銷量預測下調約10%。

后者的下跌或因歸母淨利潤虧損12.18億元。今年1～8月，蔚來汽車累計銷量為26.29萬輛，同比增長57.92%，但8月銷量為3.58萬輛，同比已出現0.27%的下滑。

出自智能化/出行板塊的Momenta和華亞智能，分別以19.53%和17.43%的周跌幅排在倒數3、4位。

Momenta交出上市后首份半年報，營收16.02億元，同比增長75.9%；然而歸母淨虧損高達165.37億元，虧損同比擴大871.82%。

經銷商板塊的美東汽車、中升控股分別以13.92%和12.15%的周跌幅排在倒數5、8位。

美東汽車與中升控股的暴跌並非孤例，而是整個汽車經銷商行業基本面持續惡化的縮影，金融監管收緊導致按揭返傭全面退潮，昔日賣車虧錢、靠返點補利潤的模式徹底瓦解。

中升控股半年報顯示，期內營收630.22億元，同比下降18.5%；歸母淨利潤僅1.11億元，同比暴跌89.1%。

此外，新能源板塊的贛鋒鋰業港股和恩捷股份也進入跌幅榜TOP10。

贛鋒鋰業雖然交出半年報扭虧為盈的成績單，但碳酸鋰期貨當周暴跌，打擊了市場對鋰價復甦的信心；恩捷股份則受行業競爭格局壓制。

從跌幅榜來看，在業績為王的當下，任何基本面的瑕疵都會被市場放大。

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乘聯會數據顯示，8月車市處於底部蓄力修復階段。雖然8月零售同比仍下降19%，但環比增長11%，且新能源零售滲透率已達65.7%。這意味着，每賣出三輛車，就有兩輛是新能源。

交銀國際認為，隨着「金九銀十」傳統旺季到來及新車型密集上市，市場需求有望進一步釋放。但機構同時提醒，行業價格戰持續蔓延，以價換量模式正引發市場對盈利能力的普遍懷疑。

在政策託底與市場出清的雙重作用下，汽車板塊正從增量擴張的粗放時代，步入價值驅動、結構優化的成熟發展階段。

業績為錨，政策託底，是當下汽車股投資最朴素也最有效的邏輯。

當潮水退去，裸泳者與真正的價值創造者，終將各歸其位。而「金九銀十」能否如約而至，將成為檢驗這一邏輯成色的第一塊試金石。

Views of AutosKline：

潮水退去的速度，比所有人預想的都要快。政策密集出臺是緩釋劑，而非強心針，它托住的是行業下限，卻無法拔高個股的天花板。在「金九銀十」這個傳統旺季門前，汽車股沒有迎來鮮花與掌聲，反而先捱了一記基本面的悶棍。

接下來的兩個月，既是上市車企衝量的戰場，更是資本市場驗貨的時刻。概念與故事將不再享有溢價，只有那些在財報里寫滿賺錢二字的公司，才能在估值清算的暴風雨中，穩住自己的錨。

附：汽車股六大板塊周度走勢（8.28-9.04）