國資背書也救不了？又一嬰童美粧企業破產

（來源：化粧品觀察 品觀）

本周美粧行業發生了這些值得關注的事情

•30億級美粧品牌母公司，正式登陸港交所

• 三次易主，這個百年品牌要IPO了

• 歐萊雅又投了一家醫美企業

• 國資背書的嬰童化粧品企業，破產了

• 賺錢也要「虧損」賣？這個巨頭圖什麼

• 逸仙電商，將誕生首個20億級護膚品牌

IPO

30億級美粧品牌母公司，正式登陸港交所

9月1日，希音在港交所掛牌上市，市值約2050億港元，成為2026年港股規模最大的時尚品牌IPO。招股書顯示，希音2025年淨收入達418.47億美元（約合人民幣2812.58億元），是全球最大的線上時尚購物網站。

一個容易被忽略的細節是：希音包含美粧在內的非服裝類收入佔比正持續攀升，從2023年的31.2%增至2025年的36.2%，2026年一季度已達38.6%。

作為希音旗下獨立運營的美粧品牌，SHEGLAM被WWD納入《2025全球美粧企業100強》，與珀萊雅、上美等頭部企業同列，年銷售額已接近30億元。品牌產品覆蓋脣粧、眼粧、底粧及美粧工具等1500+SKU，80%的產品定價在1至10美元之間。線上，SHEGLAM已建立獨立官網併入駐亞馬遜；線下則進入了德國DM、英國Boots、澳洲Kmart與Target等零售終端。

希音把SHEGLAM作為一個獨立品牌運營，而非平臺上的一個品類標籤。30億級的體量，放在中國美粧出海的座標系中，已是一個不容忽視的存在。未來，希音能否在美粧賽道復刻服飾的奇蹟，值得拭目以待。

三次易主，這個百年品牌要IPO了

9月1日，Wella威娜公司正式向美國證券交易委員會提交IPO申請，計劃登陸紐交所。

威娜的歷史最早可追溯至1880年的德國。2003年，寶潔以約57億美元將其收入囊中；2015年，科蒂以125億美元收購了包括威娜在內的43個品牌；2020年，KKR以43億美元估值拿下威娜業務60%的股權，使其重新獨立運營；隨后又兩次收購，直至2025年12月，KKR以7.5億美元收購科蒂持有的剩余25.8%股份，完成全面控股。二十年間三次易主，威娜的資本路徑堪稱一部美粧併購史的縮影。如今，終於在私募巨頭KKR的主導下走向公開市場。

招股書顯示，2026財年威娜淨收入達29.39億美元，同比增長9.2%，淨利潤從上一財年的虧損871.6萬美元轉為盈利6230.5萬美元。核心品牌Wella Professionals已連續六年位居全球沙龍染發品牌第一；美甲品牌OPI亦在全球高端零售美甲品類中排名第一。公司服務超過25萬家沙龍，覆蓋100多個國家和地區。

從德企到寶潔系，從科蒂體系到KKR操盤，威娜終於走到IPO的聚光燈下。KKR的算盤能否如意，最終取決於市場如何為這家「全球最大的純美發及美甲公司」定價。

品牌

歐萊雅又投了一家醫美企業

近日，歐萊雅旗下美次方持股50%的凱輝創美未來基金，以3.52%的持股比例入股再生醫美企業上海摩漾生物科技有限公司，認繳出資額33.502萬元。這是該基金自2025年成立以來的第三筆投資，此前已先后投資了高端國貨護膚品牌林清軒、皮膚科外用製劑企業知原藥業，「粧-藥-械」邏輯清晰可辨。

摩漾生物的創始人林光明，曾在強生、史賽克等國際企業深耕骨科材料近20年。2025年，旗下aphranel®優法蘭™CC針正式獲國家藥監局三類醫療器械註冊證，成為中國首個獲批的面部CaHA填充劑。上市首年銷量突破10萬支，營收近2億元。在2026年已達180億元規模的再生醫美賽道，CaHA正以「骨性仿生重塑」的差異化定位，成為繼「童顏針」「少女針」之后的第三極。

目前國內CaHA市場呈現「國產首款」對陣「進口首款」的雙雄格局，優法蘭作為唯一的國產持證企業，疊加歐盟認證的先發優勢，在國產替代浪潮中佔據有利身位。

從入股全球注射巨頭高德美，到投資國內醫美連鎖顏術，再到收購英國專業護膚品牌Medik8，歐萊雅正以「資本+產品+場景」的組合拳加速嵌入醫美產業鏈。

國資背書的嬰童化粧品企業，破產了

近日，新沂市人民法院的一紙公告，將江蘇煜博生物科技有限公司推入破產清算程序。

這家成立於2019年3月的企業，曾以「蘇北地區第一家專業、全面的嬰童及成人化粧品生產企業」自居，旗下擁有嬰童品牌「優貝佳」、成人護膚品牌「蘇謹妍」「禾露娜」等。股東陣容中，既有實控人周攀控制的久玖宏，也有國有企業新沂經開區產業投資發展集團的全資子公司智創商業管理有限公司。

國資背書、3億投資、投產后年銷售收入可達1.6億元的產能規劃，讓彼時的江蘇煜博看起來根基穩固。但光環未能轉化為護城河。2026年3月，江蘇煜博及周攀因未履行買賣合同糾紛，被法院採取限制消費措施。其旗下嬰童品牌「優貝佳」十余款產品因未提交2025年度報告被列為「異常」狀態，品牌公眾號停更，天貓官方店鋪消失，抖音旗艦店運營主體也已失聯。

從意氣風發到黯然離場，江蘇煜博只用了七年。在競爭激烈的消費品賽道，國資背書和區域頭銜從來不是護身符，產品力與經營節奏纔是真正的底牌。

原料

賺錢也要「虧損」賣？這個巨頭圖什麼

9月1日，全球香精香料巨頭德之馨宣佈，將其旗下萜烯原料業務主體AmeriTerpenes LLC出售給德國上市私募機構Mutares SE & Co. KGaA。交易簽約與交割同日完成，具體金額未披露，德之馨表示將因此產生數千萬歐元的非現金損失。

回溯至2016年，德之馨以4.17億美元（約合人民幣28億元）收購AmeriTerpenes的前身Pinova Holdings，意圖夯實其原料供應版圖。十年過去，現實並未如預期般豐滿，萜烯原料更偏大宗商品屬性，市場競爭激烈且價格波動大。2025年，該業務所在板塊僅實現低個位數增長，雖未虧損，卻遠不符合德之馨對高附加值業務的考覈標準。

剝離低效資產的同時，德之馨在一個多月前剛宣佈收購法國高端天然香原料企業Floral Concept，一加一減之間，戰略意圖清晰可見。不過，出售后的AmeriTerpenes仍將與德之馨保持長期合作關係，以確保其萜烯類原料的穩定供應。

德之馨這樁看似賠本的買賣，實則是一次精準的資產再定義。畢竟，香精香料的牌桌上，贏家從來不是攤子鋪得最大的那個，而是最清楚該打哪張的。

財報

逸仙電商，將誕生首個20億級護膚品牌

9月2日，逸仙電商發佈2026年第二季度業績報告：期內，實現營收11.4億元，同比增長5.1%，連續七個季度保持正增長。上半年累計營收21.63億元，同比增長12.65%。若下半年延續當前增勢，其全年營收有望重返50億元規模。

不過，上半年，其歸母淨利潤為-1.51億元，同比下滑559.84%。第二季度銷售和營銷費用率從上年同期的66.5%上升至70.7%。

業務結構的轉變更為關鍵。第二季度護膚業務營收同比增長40.4%至8.16億元，佔總營收比重提升至71.5%，而彩妝業務則下滑35.8%。三大護膚品牌成為增長引擎：據第三方平臺數據，法國科蘭黎上半年GMV達10.45億元，全年有望突破20億；達爾膚GMV達7.11億元，同比增長85%；伊芙瓏GMV達1.62億元，同比增長25.8%。

正如逸仙電商創始人、董事長兼CEO黃錦峰所言，逸仙電商仍處於戰略轉型的關鍵期。隨着市場關注重心從增長敍事轉向經營效率與可持續盈利能力，公司能否成功跨越轉型深水區，將最終決定其能否實現從現象級品牌到長青企業的價值蜕變。