北銀華王立新，南鵬華鄧召明：公募兩位「最長情打工人」 ，各交各的卷

　　來源 投資經理加油站

　　中國公募基金行業有兩位「老面孔」——一個在北京，掌舵銀華基金；一個在深圳，執掌鵬華基金。

　　王立新，2006年起任銀華基金總經理，至今已20年，是全市場在任時間最長的總經理。

　　鄧召明，2008年起任鵬華基金總裁，至今已18年。

　　兩人都有南方基金的履歷，都是經濟學博士，都熬走了多任董事長。他們是這個行業真正的「活化石」，也是公募基金行業里最資深的「打工人」。

　　PART 01

　　近二十年，行業從萬億到四十萬億

　　2006年末，中國公募基金資產總規模只有8565億元，銀華基金管理規模為304億，排名第8；鵬華基金管理規模為154.07億元，排名19位。

　　2007年的大牛市讓行業規模一躍達到3.28萬億元，銀華基金管理規模923.24億元，排名第11；鵬華基金管理規模為784.76億元，排名第14；

　　2008年，市場劇烈震盪，規模回落到1.94萬億元，銀華基金管理規模為524.33億，排名第10；鵬華基金管理規模為476.89億元，排名14位。

　　當時，王立新剛坐上銀華基金總經理的位置不久；

　　鄧召明剛剛從南方基金副總經理任上轉戰鵬華，出任總經理。

　　此后的十幾年，是中國公募基金行業波瀾壯闊的黃金時代。到2026年二季度末，總規模達到39.66萬億元。從2006年的不足萬億到近40萬億，行業增長了超過40倍。

　　王立新是行業真正的「拓荒者」——1997年底，他作為第一批基金從業人員參加「蓮花山會議」，隨后參與籌建南方基金。他還是國內首隻公募基金招募説明書的主筆。中國公募基金的「第一頁」，是他寫的。2002年他加入銀華基金，一晃二十余年。

　　鄧召明的履歷同樣耀眼——經濟學博士，曾任北京理工大學講師、中國兵器工業總公司主任科員、中國證監會處長，后南下加入南方基金任副總經理。2008年2月，他出任鵬華基金總裁。

　　兩人都是經濟學博士，都出身於公募行業的「黃埔軍校」南方基金，都在總經理的位置上坐了將近二十年，堪稱行業「活化石」。

　　PART 02

　　王立新：守住底盤，堅持做長期正確的事

　　提高銀華基金，印象最深的當是其slogan：堅持做長期正確的事，給人以哲學般的厚重感。

　　銀華基金成立於2001年，是證監會第二批批准設立的基金公司之一。在王立新的帶領下，公司從一家初出茅廬的公司成長為資產管理總規模達6968.99億元的大型公募基金公司。（數據來自Wind，截至2026Q2）

　　銀華拿下了社保基金、企業年金、職業年金等全牌照業務資格，在養老金投資領域構建了紮實的核心能力。

　　在產品創新上，銀華從最早的保本基金，到業內首批與業績、持有期雙掛鉤的浮動管理費基金，不斷探索。王立新還是業內最早推動 「投研工業化」轉型的總經理之一。

　　他推動公司從依賴明星基金經理個人能力的「作坊式」模式，轉向標準化、可複製、可持續的現代投研體系。

　　具體落在這兩件事上：

1. 「小巨人計劃」 ——要求每個基金經理迴歸基準，聚焦自己的能力圈；

2. 「策略模塊化平臺建設」 ——將股票策略、債券策略、量化策略等標準化模塊組合成不同產品。

　　在投資理念上，王立新始終堅持長期主義。「堅持做長期正確的事」是銀華基金的核心價值觀。

　　在王立新看來，規模只是最表層、最顯性的指標，他更關注的是行業的立身之本：「我們存在的價值，還是要為客户創造價值，要讓他們賺錢，這是行業生存之基。」

　　從管理規模的數據上看，將銀華基金與行業規模增速對比，可以發現，銀華基金規模增速慢於行業增速的，我們以王立新從掌舵到第一個十年，再到第二個十年管理規模數據做對比：

　　通過以上數據，對比增速：

　　Wind數據顯示，二十年間，全行業從5，000億膨脹到近40萬億，漲了 77 倍；銀華從200億漲到近7，000億，漲了35倍——行業增速碾壓銀華，而且銀華的行業排名從第8一路滑到第22，市場份額從巔峰期的約3.9%（200.2/5114）萎縮至如今的約 1.8%（6969/396524），被行業大盤遠遠甩開。

　　這二十年，銀華基金沒有衝到最前面，王立新之所以反覆強調「立身之本」，正因為他手里規模這張牌已經打不贏行業了，他必須把銀華的未來押注在「規模無法衡量」的維度上——投研深度、養老金受託責任、客户真實盈利體驗。

　　這不是凡爾賽，這是背水一戰。

　　PART 03

　　鄧召明：萬億鵬華，最懂如何做大蛋糕

　　2008年2月，鄧召明受邀出任鵬華基金總裁。彼時的鵬華正處於發展低谷。十八年后，鵬華基金管理規模萬億元，躋身行業前十。Wind數據顯示，截至2026年二季度末，鵬華管理規模11692.28億元，位列行業第九。

　　在產品創新上，鄧召明留下了濃墨重彩的一筆——2015年，鵬華發行了中國第一隻公募REITs——鵬華前海萬科REITs，將中國公募基金的投資範圍從股票、債券、現金突破至第四類資產，開創了行業先河。

　　在投資理念上，鄧召明始終強調 「基本面投資」 ，堅持長期投資和價值投資，夯實「基本面投資專家」的標籤。鵬華始終堅持研究發現價值，堅持深入的基本面研究，堅持獨立的價值判斷。在他的帶領下，鵬華旗下3只權益長線標的復權單位淨值突破10元，19只產品斬獲銀河證券五星評級，固收賽道十余隻產品多次躋身行業前十。

　　在產品佈局上，鄧召明帶領鵬華做到了 「樣樣都有」 ——權益、固收、指數、REITs、QDII，幾乎全覆蓋。固收是壓艙石，撐起了萬億底座；權益方面一度星光熠熠，指數ETF業務多點開花。

　　鄧召明還是一位擅於營銷造星的掌舵人。

　　2010年，鵬華發行中證500指數基金時，開創性地邀請搖滾歌手伍佰擔任產品代言人，打出了「兩個伍佰·同樣精彩」的宣傳口號。這是基金行業首次與娛樂明星跨界合作，開行業營銷之先河。鵬華表示，選擇伍佰不僅因為名字讀音一致，更因為伍佰二十年來在音樂上的「執着與堅持」，與鵬華基金的發展戰略高度契合。宣傳中鵬華還為基金經理取名為「小方」，顛覆了以往基金行業嚴肅的專業性宣傳方式。

　　2020年，鵬華的「造星」能力達到頂峰。7月8日，鵬華匠心精選混合首發，單日認購金額高達1371億元，刷新了當時公募基金發行認購的歷史紀錄。這隻基金限額300億元，配售比例僅為21.88%。這一紀錄帶動鵬華基金混合基金規模從700多億元翻倍增至1400億元，這些離不開鵬華的「造星運動」。

　　憑藉對中國基金業發展歷程中的突出貢獻，鵬華基金榮膺「中國基金業20年卓越貢獻公司」，鄧召明本人榮獲「中國基金業20年領軍人物」。

　　鄧召明把一家低谷中的「老十家」帶成了萬億巨頭，把蛋糕做到了最大——這同樣是不可否認的成績。

　　PART 04

　　公募任職最長久的總經理，均沒有股權

　　把兩個人放在一起，最讓人感慨的，是他們驚人的相似。

　　他們都是經濟學博士。王立新擁有經濟學博士學位；鄧召明同樣是經濟學博士。

　　都有南方基金履歷。王立新參與籌建南方基金，是創始成員之一；鄧召明曾任南方基金副總經理。

　　都是總經理，都沒有股權激勵。公開資料顯示，銀華基金和鵬華基金的股權結構中，兩位掌舵人均未持股。他們推動公司發展壯大，自己卻未獲得一股。

　　都「熬走」了多位董事長。王立新陪伴了兩任董事長——2012年彭越屆滿離任時，王立新甚至親自代履行董事長職責，直到王珠林接任；鄧召明經歷了三任董事長——孫楓、何如、張納沙。

　　同樣是沒有股權、同樣熬走董事長的兩位「打工人」，交出了不同的答卷：

　　王立新：長期主義的未竟之問

　　王立新是行業的拓荒者——1997年參加「蓮花山會議」，參與籌建南方基金，執筆國內首隻公募基金招募説明書。二十年來，他信奉長期主義，不追風口，2021年市場高位時剋制擴張，避免客户高位套牢。

　　但長期主義的答卷充滿問號：銀華從行業前十跌至第22名，混合基金規模從1360億元腰斬至671億元，明星基金經理焦巍、李曉星集體潰敗，旗下權益產品累計虧損超百億。

　　「慢就是快」喊了二十年，「快」在哪里？「少即是多」說了二十年，「多」在何處？長期主義究竟是戰略，還是規模掉隊的託詞？

　　鄧召明：規模擴張的未竟之答

　　鄧召明把鵬華從低谷帶進「萬億俱樂部」，規模突破萬億元，躋身行業前十。他擅於營銷造星——2010年邀伍佰代言，2020年打造王宗合1371億元認購紀錄，刷新公募歷史。

　　但萬億光環下問題重重：八成規模靠固收堆砌，增收不增利——營收連續下滑，淨利潤同比回落。主動權益持續失血，混合基金規模四年縮水近50%，131只產品跑輸基準。「造星-暴雷-縮水」的循環反覆上演。

　　萬億鵬華，究竟是一艘航母，還是一座虛胖的空殼？

　　PART 05

　　殊途同歸的「未竟」

　　王立新的「長期主義」成了未竟之問——守住了一些東西，也失去了一些東西。銀華沒出過大亂子，沒踩過大雷，但也沒跟上時代的腳步。當行業從萬億狂奔至40萬億，銀華從行業前十滑落至二十名開外，長期主義的二十年，究竟留下了什麼？

　　鄧召明的「規模擴張」成了未竟之答——把公司做大了，但沒做強。萬億的名頭響噹噹，持有人真正賺到錢的，有多少？當131只產品跑輸基準，當造星-暴雷-縮水的循環反覆上演，「萬億鵬華」四個字，含金量還剩多少？

　　行業從萬億到40萬億，他們見證了一切。但留給繼任者的——銀華是一個跌出前二十、主動權益腰斬的攤子；鵬華是一個萬億體量但投研空心化、基民怨聲載道的巨人。

　　二十年了，一個還在問，一個還沒答。這或許就是「最長情打工人」最真實的註腳。

　　風險提示：本文內容基於公開信息及行業數據整理分析，僅供研究參考之用，不構成任何投資建議或投資決策依據，市場有風險，投資需謹慎。

責任編輯：楊賜