【開源非銀高超團隊】看好紅利特徵下非銀板塊機會，財政部增資險企落地

（來源：超閲非銀）

周觀點：看好紅利特徵下非銀板塊機會，財政部增資險企落地

本周券商/保險/滬深300指數分別+0.12%/+5.13%/-1.33%，非銀板塊整體跑贏。當下，紅利風格帶來的資金面影響或大於基本面定價影響，券商和保險中報彰顯盈利和分紅雙雙增長的態勢，頭部公司股息率和股息成長性具有吸引力，看好高股息率保險龍頭標的，看好盈利成長中樞抬升的頭部券商超額收益機會，看好高股息率、盈利持續穩健增長的江蘇金租。

券商：規範證券和基金機構與三方網絡平臺合作，看好頭部券商重估機會

（1）本周日均股基成交額2.43萬億，環比-0.1%，本年累計日均股基3.17萬億元，同比+71.5%。（2）9月4日財聯社報道，監管在通報中要求證券基金機構對第三方互聯網平臺轉接渠道開展事前評估和持續跟蹤，重點核查平臺是否越位介入證券基金業務、是否造成品牌混淆、數據安全和收費是否合理；平臺還需按信息技術系統服務機構向證監會備案。我們認為政策核心在於規範券商和基金機構與第三方網絡平臺合作，符合預期。（3）9月4日證監會就《私募投資基金募集監督管理辦法（徵求意見稿）》公開徵求意見，文件細化私募基金募集業務原則、合格投資者認定標準、資金募集過程等環節，強調私募基金「賣者盡責、買者自負」的基本原則。（4）券商板塊估值和籌碼結構佔優，中報盈利和分紅雙雙高增，業務轉型(海外和大財富管理)、頭部份額提升和慢牛環境三大敍事有望驅動頭部券商盈利持續性和ROE中樞提升，看好頭部券商估值重塑和超額機會。

保險：財政部密集增資前瞻性夯實資本實力，看好紅利風格下的保險股機會

（1）9月6日，根據各公司披露，財政部將分別向中國人壽（350億元）、中國人保（150億）、中國太平（70億）注資，合計注資420億。我們認為，當下上市險企償付能力整體充足，財政部本次前瞻性增資利於夯實性險企資本實力，提升險企穩健經營能力和風險抵禦能力。考慮到上市險企淨資產規模較大，本次增資預計對險企每股分紅等指標影響較小。（2）9月4日金監總局就《保險法（修訂草案徵求意見稿）》公開徵求意見，修訂重點包括：加強對保險機構股東的穿透監管，將保險機構股東、實際控制人納入監管範圍，嚴把准入關口，增加針對股東、實際控制人的監管強制措施和專門罰則；強化公司治理、風險管理、內部控制等審慎監管要求；進一步完善風險處置及市場退出規則，豐富監管工具箱，增加風險處置措施，明確接管組職責，為風險處置提供製度依據。（3）從中報看，上市險企盈利和分紅均實現較好增長，雖然3季度淨利潤、NBV等指標基數抬升，而我們預計全年核心指標有望穩健增長，板塊估值當下仍在低位，股息率具有吸引力，紅利風格帶來的資金端改善，推薦高股息率中國太保和中國平安。

推薦及受益標的組合

推薦標的組合：廣發證券、華泰證券、中國太保、江蘇金租、中國財險；中信證券、中金公司H、中國平安、同花順、國泰海通、香港交易所、財通證券。

風險提示：資本市場波動對投資收益帶來不確定性；保險負債端不及預期。

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開源非銀金融研究團隊