汽車股，不能再輸了

半年報里的每一條註釋、每一筆減值、每一筆現金流，都在接受比以往更嚴苛的審視。

8月收官，9月開篇，汽車上市公司密集交出月度銷量成績單，汽車股正在等待「金九銀十」的救贖！

比亞迪44萬輛，上汽35.7萬輛，吉利27萬輛，奇瑞26.3萬輛，長城11.3萬輛；零跑10.3萬輛，鴻蒙智行4.2萬輛，蔚來3.6萬輛——傳統大廠與新勢力陣營之間的競爭，從未如此膠着。

據乘聯分會初步推算，8月狹義乘用車零售約158萬輛，環比增長8.1%，同比降幅仍大於20%；新能源零售量預計104萬輛左右，滲透率可達65.8%！

9月2日，該協會進一步預估，全國新能源乘用車廠商批發銷量將達到151萬輛，同比增長16%，環比增長4%，新能源板塊在經歷前期調整后，進入強勢築底的復甦通道。

這一判斷，與《汽車K線》的板塊數據不謀而合——8月新能源板塊大幅收漲3.71%，領漲六大板塊。

政策端同樣暖風頻吹。8月18日，商務部等九部門正式發文，大力支持新能源汽車下鄉；8月25日，《道路交通安全法》修訂草案首次專設自動駕駛章節，為高階自動駕駛合法上路掃清法律障礙；8月26日，工信部明確「十五五」新能源汽車四方面部署；8月27日，工信部等四部門啟動汽車質量提升專項行動，整治生產一致性、可靠性等問題。

然而，一系列利好政策在8月集中釋放，對股價的短期提振效果卻有限，汽車股整體依然承壓。

01

8月，《汽車K線》統計在冊的143只汽車股平均下跌1.83%，跑輸大盤，超六成個股下跌，延續了7月的頹勢（-2.27%）。

六大板塊中僅新能源與零部件兩個板塊翻紅，其余四個板塊全部下跌，其中乘用車板塊重挫7.65%，經銷商/零售/后市場板塊跌5.75%，商用車板塊跌5.02%。

其中，乘用車板塊僅路特斯（+38.55%）、華晨中國（+13.9%）和海馬汽車（+1.58%）實現上漲，其余26只個股全部下跌。普跌的核心原因在於內需疲軟、價格戰加劇和中報業績普遍低迷；出口與高端化雖是結構性亮點，尚不足以對衝內需下滑的衝擊。

經銷商/零售/后市場板塊僅和諧汽車（+4.1%）和國機汽車（+0.38%）上漲，受困於新車銷售利潤率低、庫存和資金鍊壓力。

商用車板塊則是全線飄綠。值得注意的是，多家商用車上市車企中期業績實現大增，卻依然未能跑出一匹黑馬——業績增長的利好似乎已被市場提前定價。

02

從總榜來看，能輝科技以48.15%漲幅居全榜之首，8月31日收盤報25.2元/股。

表面看，這是一隻「績差股」的逆勢上漲。上半年，能輝科技營收僅3億元，同比下降66.68%；歸母淨虧損2323萬元，由盈轉虧。然而，市場恰恰是在這份「慘淡」財報中，看到了其"新舊動能轉換"的積極信號。

雖然公司光伏主業深度調整，但新興業務儲能及商用車充換電系統集成表現亮眼；該業務收入0.63億元，同比暴增5114.72%，佔總營收比重升至20.9%，毛利率高達33.67%。

與此同時，公司「算電協同」的戰略佈局，即為AI數據中心提供「分佈式能源+儲能」解決方案，也為其打開了估值想象空間。

政策層面，國家發改委、國家能源局發佈的《新型電力系統建設「十五五」規劃》，與公司光伏電站系統集成、新型儲能、智能微電網、虛擬電廠、電力交易等業務佈局高度契合，成為本輪行情的導火索。

除能輝科技外，出自同板塊的天際股份、多氟多（維權）、天齊鋰業H股也紛紛躋身漲幅前十。

其中天際股份是六氟磷酸鋰周期反轉的典型代表。上半年，天際股份營收同比增長111.11%；歸母淨利潤同比增長531.39%，扭虧為盈。經歷此前行業低谷后，六氟磷酸鋰市場供需格局迎來重構，量價齊升。

多氟多 $多氟多(002407) 與天際股份邏輯相似，但彈性更大——受「鋰電材料+半導體材料」雙輪驅動，公司營收同比增長62.55%，歸母淨利潤同比增長897.19%；扣非淨利潤扭虧為盈。

天齊鋰業則受益於碳酸鋰價格反彈（8月主力合約突破15.8萬元/噸），半年歸母淨利潤同比增長4925.46%，暴增近50倍。

03

來自智能化/出行板塊的華亞智能 $華亞智能(003043) ，月度漲幅同樣超過40%，達到43.86%；同板塊的如祺出行和中穎電子分別上漲35.38%和18.78%，表現不俗。

其中，華亞智能的上漲邏輯非常清晰，來自業績和賽道雙重驅動。上半年，華亞智能營收同比增長8.32%至4.7億元，歸母淨利潤同比增長35.88%至3620萬元；同時受益於半導體設備景氣度高漲帶來的精密結構件旺盛需求。

如祺出行同樣受中期業績催化。上半年收入40.35億元，同比增長140.7%；期內虧損6849.8萬元，虧損收窄45.2%。

中穎電子 $中穎電子(300327) 同期歸母淨利潤7099.55萬元，同比增長72.9%；白色家電MCU及動力鋰電池管理芯片銷售持續增加，綜合毛利率回升至30.28%。

乘用車板塊雖然整體承壓，但多次周度領漲的路特斯無懸念入圍漲幅榜，月度上漲38.55%。

上半年，路特斯全球總交付量3904輛，同比增長39%，其中中國市場同比大增60%；營收2.68億美元，同比增長23%，淨虧損1.5億美元，同比收窄52%。

這份中期業績驗證了其由全面純電轉向燃油、純電、超級混動三軌並行戰略的可行性。

華晨中國則憑藉慷慨派息（中期股息每股0.5港元）和對利空的充分消化逆勢上漲13.9%。

從榜單前十不難看出，多數上漲與中期業績直接相關；前期經歷了行業低谷的周期性板塊，在供需格局改善后迎來估值修復。

04

跌幅榜單主要集中在激光雷達/智駕芯片、華為系整車、零售平臺賽道。

具體來看，速騰聚創24.18%跌幅墊底，核心利空來自召回事件及中報虧損擴大。

8月21日，國家市場監管總局公告，因激光雷達內部電源IC可能存在損傷，吉利召回領克、銀河旗下五款車型共計9.3萬輛，涉事激光雷達來自速騰聚創，系國內激光雷達首次大規模召回。

業績層面，上半年速騰聚創營收10.2億元，同比增長30.2%，但淨虧損擴大至1.6億元，同比擴大7.6%，毛利率從25.9%降至21.8%。

值得一提的是，上半年機器人業務貢獻了速騰聚創幾乎全部的收入增量，併成為產品毛利潤的主要來源，正從第二增長曲線成長為公司的現實業務支柱。

截至6月底，速騰聚創已經與36家汽車整車廠及一級供應商建立量產合作，累計獲得186款車型定點；新增的小米汽車項目也已經進入量產交付。

長遠而言，速騰聚創的基本面並非全無亮點，但召回事件和短期業績壓力蓋過了這些積極信號。

同板塊的佑駕創新月度下跌21.13%，排名倒數第二；黑芝麻（維權）智能下跌16%，排名第六；均呈現「增收不增利」的業績特徵。

上半年，佑駕創新在收入同比增長30.1%的背景下，歸母淨虧損由1.52億元擴至1.56億元。黑芝麻智能收入4.58億元，同比增長81.3%，但淨虧損擴大至7.7億元。

在市場風險偏好下降的環境中，高估值、高研發投入、持續虧損的智駕標的，成為最脆弱的存在。

05

跌幅榜中一個尤為值得關注的信號是，華為系賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷集體上榜，或許並非偶然。

賽力斯由盈轉虧是最大導火索。上半年營收574.93億元，同比減少7.87%；歸母淨虧損17.17億元，而去年同期盈利29.41億元。

公司解釋稱，二季度主力車型處於產品迭代過渡期，疊加電池、芯片等核心零部件價格階段性上漲及相關資產減值計提綜合影響。

江淮汽車上半年營收221.8億元，同比增長14.3%，但歸母淨虧損7.49億元，扣非淨虧損擴大至9.9億元；聯營企業（大眾安徽）持續虧損、匯率波動推高財務費用也是拖累因素。

北汽藍谷上半年虧損雖較2025年同期有所收窄，但仍高達19億元。

賽力斯由盈轉虧，江淮和北汽藍谷深陷虧損，市場對「華為賦能模式」的可持續性預期，正在從過度樂觀向謹慎客觀轉變。

除整車外，美團和京東8月跌幅均超14%。

其中京東二季度出現上市以來首次季度營收同比下滑，核心家電品類受地產、消費周期壓制。美團上半年則直接由盈轉虧，虧損高達46.7億元（2025年同期盈利104億元）；二季度在經歷多個季度激烈的行業競爭后才扭虧為盈。

汽車產業鏈從整車到零部件、從實體到平臺，全面承壓於價格戰對利潤的侵蝕。

Views of AutosKline：

8月的汽車股市場，不可謂不「熱鬧」。

成都車展的喧囂、百余份中期財報的密集披露、以舊換新補貼加碼、自動駕駛立法破冰、「十五五」規劃定調——每一樁事件單拿出來，都足以攪動一輪行情。

然而，當這些變量在31天內集中引爆，A股和港股的汽車板塊卻交出了一份整體下跌1.83%的成績單。

金九銀十已經拉開序幕。9月的行情機會，屬於那些讀懂了8月信號的人。

附：汽車股六大板塊月度走勢（8月）

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