淨虧損同比擴大372%疊加存倉異動，麥科醫藥-B(02335)股價大跌后是否值博？

8月24日，麥科醫藥-B(02335)發佈公告宣佈，根據恆生指數有限公司於2026年8月21日公佈的截至2026年6月30日止期間的恆生指數系列季度檢討結果，公司已獲選並將納入為恆生綜合指數(恆生綜指)成份股，今年9月7日起正式生效。

這也意味着麥科醫藥H股已符合資格，獲納入港股通名單。

8月28日，麥科醫藥披露了公司2026H1財報。報告期內，公司取得其他收入133.5萬元人民幣，同比增加9.25%;公司當期淨虧損2.31億元，同比擴大372.08%。

披露財報次日，麥科醫藥股價收跌1.04%，盤中股價觸及26.80港元，刷新上市以來的新低。

8個交易日股價下跌逾30%

6月24日，麥科醫藥首掛上市，收漲102.75%，首日股價定格在36.90港元。

自上市之日起5個交易日內，麥科醫藥3日收漲2日收跌，最終數據顯示，截至今年6月30日，麥科醫藥檢討期內平均市值為102.51億港元，高於本輪入通市值門檻93.95億港元，這也是為何麥科醫藥能獲得本期港股通資格。

實際上，麥科醫藥主打的是「上市即入通」的策略。根據恆生指數官方評審規則，中小市值公司9月季度檢討僅統計當年上市首日至6月30日的交易數據，窗口截止后不再回溯補算。對於6月24日上市的麥科醫藥而言，其本輪入通考覈周期僅5個交易日，極短的考察周期天然弱化新股上市初期波動大、成交不穩定的劣勢。

在首日情緒與入通激勵的雙重加持下，麥科醫藥二級市場由機構搶籌驅動的「主升加速段」延續到了7月中旬。在此期間，麥科醫藥股價以收盤價計累漲20.38%，日均成交額5196萬港元，對應OBV成交量淨額492萬股，走出了量價齊升的健康主升浪。

然而，在7月16日之后，公司股價場內表現出現了180度大轉彎。

從RSI指標來看，7月16日在公司股價觸頂的同時，當日RSI指標也達到72.87，KDJ指標中J值達到87.89，顯示出明顯的超買信號。並且在當天盤面上，公司股價報收44.42港元，與盤中最高價45.04港元僅1.4%差值區間，屬於強勢逼空末端，一定程度説明此時公司股價已進入加速末期，追高風險顯著上升，誘發持籌者情緒從一致轉向分歧。

在場內分歧加大的背景下，麥科醫藥股價在7月17日至7月28日的8個交易日內，出現了一輪高位籌碼出清式A殺，區間股價跌幅達到36.65%。

結合量能來看，在此輪下跌過程中，麥科醫藥場內放量明顯。7月20日，其股票成交額為3257.77萬港元、7月28日便「腰斬」至1272.88萬港元，呈現出放量下跌的空頭量價結構，與此同時OBV則從455.7萬股降至221.5萬股，顯示助力資金持續流出。

其實麥科醫藥此輪暴跌還是有跡可循。

從消息面來看，這段時間區間恰好踩中麥科醫藥中報業績披露前的信息真空。7月17日至7月28日期間，公司未發佈重大利好公告。其核心管線關鍵進展，例如MT200605腦梗新葯Ⅱ期臨牀達主要終點(8月3日公佈)、MT1002完成Ⅱ期臨牀首例入組(7月17日披露)，均在此時段附近或之后才陸續釋放。

因此在信息真空期，麥科醫藥作為前期漲幅過大、缺乏新增催化的次新股往往面臨階段性調整壓力，再疊加公司當時「入通」已板上釘釘，因而前期助力資金或選擇在場內情緒高點套現離場。

存倉異動后，股價何時反彈?

智通財經APP觀察到，就在麥科醫藥發佈上述公告的同日，麥科醫藥出現了1次存倉異動：8月24日，麥科醫藥出現倉位異動，存倉市值總計5.21億港元，佔比6.33%。該公司股東將1773.41萬股股票存入Merrill Lynch Far East。

與A股上市公司的無紙化發行不同，香港仍保留了實體股票的持有方式。鑑於股票只有轉登到CCASS方能進行交易，即便股票發生存倉並不等於股東進行出售，但也可視為股東在為出售做準備。

在近5日經紀商交易數據中，投資者也可以明顯看到，美林作為期間最大的淨賣出經紀商，累計淨賣出1774.89萬股。

從時間上可以看到，此次存倉異動正是發生在公司26H1財報披露之前。

雖然從利潤情況來看，麥科醫藥當期淨虧損同比大幅擴大372.08%，但其主要原因在於報告期內公司研發費用約1.28億元，同比增長約216%。

除此之外，公司在財務層面還有兩大關鍵變化：經營現金流首度轉正，以及資產負債表完成結構性改善。其中，前者得益於公司與客户就MT1013達成的獨家商業化合作，且2億元首付款已到賬，且根據協議，麥科還有權獲得最高10.4億元的里程碑付款，並按產品淨銷售額進行特許權使用費分成;而后者則在於公司優先股贖回負債重新分類至權益，疊加IPO募資淨額，由負資產全面轉正。

雖然從二級市場表現來看，麥科醫藥此次披露的26H1財報並未引發市場的強烈的看多情緒，但從趨勢來看，場內縮量築底弱修復的形態已然出現。

智通財經APP觀察到，7月29日至8月18日，麥科醫藥股價走出一段超跌反彈行情，但在8月18日走出反彈高點放量后，其資金並未持續流入，屬於量價背離式回落，反彈資金以短線博弈為主。

並且在今年8月下旬以來，麥科醫藥的日內成交額出現持續萎縮。8月25日至8月31日，其日均成交額均低於900萬港元，對應換手率均低於0.12%。與此同時，麥科醫藥股價的BOLL寬度從7月29日的0.526大幅收窄至8月31日的0.129，顯示出其場內波動率大幅收斂，市場進入低波動築底階段。

從股價催化因素來看，作為一家尚未盈利的18A企業，麥科醫藥的關鍵股價催化因素無疑是核心品種的臨牀數據披露以及后續BD合作推進情況。

從近期消息面來看，麥科醫藥核心品種MT1013的關鍵III期已完成424例患者入組，另一核心品種MT200605治療急性缺血性腦卒中的II期研究達到主要終點，有望為其打開后續成長空間;另一方面，今年下半年公司若有更多license out/里程碑付款到賬，也有望進一步緩解公司現金壓力，成為催動其股價反彈的重要推手。