行業龍頭超10億收購「外賣神車」

行業龍頭收購「外賣神車」，正在兩輪電動車江湖激起層層波瀾。

日前，雅迪集團控股有限公司（01585.HK，以下簡稱「雅迪」）對外發布公告，其全資附屬公司擬以10.2億元現金收購目標公司金箭科技集團有限公司（以下簡稱「金箭」）100%股權，據悉，若收購完成，金箭將成為雅迪的間接全資附屬公司。

《中國經營報》記者注意到，在8月底對外發布收購公告之前，今年7月份前后，雅迪收購金箭的傳聞已在行業內流傳，「發酵」多日后，收購事項終從傳聞變為現實。不過超10億元收購金箭背后，雅迪業績也在承壓，相關數據顯示，今年上半年，雅迪營收同比下滑5%，淨利潤亦同比下降27.2%。

在市場人士看來，作為行業排名第一的雅迪，出手「拿下」「行業老六」金箭，或將加速兩輪電動車行業洗牌速度，盤古智庫高級研究員江瀚向記者表示，上述收購事件大概率會觸發一輪行業整合潮，在江瀚看來，當前兩輪電動車行業前十市場佔有率已經相當高，「存量競爭下靠自身擴張的效率遠不如併購整合」。

通過一筆超10億元的現金收購，雅迪正謀求將無錫同行——金箭，攬入麾下。

8月25日，雅迪控股對外公告，其間接全資附屬公司無錫雅迪諮詢有限公司在當日與獨立第三方賣方祝超峰訂立股權收購協議，擬以總代價10.2億元收購金箭100%股權。

「將由本集團以現金結算及本集團的內部資源撥付。」雅迪在公告中同時表示，上述收購金箭事項完成后，「目標公司將成為本公司的間接全資附屬公司。目標集團的財務業績將併入本集團的綜合財務報表。」

雅迪的大手筆收購，讓有「外賣神車」之稱的金箭，成為市場關注焦點。

公開信息顯示，金箭成立於2018年，前身為無錫金箭電動車有限公司，由祝超峰於2012年註冊成立。金箭官網顯示，其是國內比較早從事電動車開發、生產、銷售和服務的專業性企業，現已成為集電動自行車、電動摩托車及其零配件研發、生產與銷售總佔地面積600畝於一體的兩輪電動車製造企業。

儘管相較於雅迪、愛瑪、台鈴等深耕行業二十多年的巨頭，金箭是不折不扣的「后來者」，但若從產能規模、市場份額等指標觀察，金箭在兩輪電動車行業的實力也不容小覷。

如在市場份額方面，奧維雲網發佈的數據顯示，在2025年的兩輪電動車內銷排行榜中，金箭的市場份額為4.8%，份額變化為增長0.2%，排名行業第六，將新日、立馬、小刀等同行甩在身后。

性價比突出、切中外賣賽道需求等，被認為是金箭在競爭激烈的兩輪電動車江湖脫穎而出的重要原因。據悉，針對外賣出行細分賽道，金箭推出金鋼系列、峰神系列、快閃系列等明星車型，金箭此前介紹，上述車型具有「高性價比、長續航、強耐用」的核心優勢，「憑藉極高的市場口碑成為外賣車領域的現象級產品」，金箭也因此被外界稱為「外賣神車」。

公開信息顯示，金箭創始人祝超峰曾提出如此觀點：「任何廠家都可以做出最高配置、最多功能的電動車，這都不是本事，只要加成本。但是金箭要做的是，在同樣的配置和質量條件下，把成本做到最低。」

「金箭電動車主打的就是價格便宜，電池品質和主流品牌相差不大，但整車車架、配件做工以及功能配置不如主流品牌。」一位電動車銷售行業人士日前向記者介紹。

值得注意的是，以「性價比」與「外賣神車」示人的金箭，2025年銷量突破300萬台，而公開信息更顯示，在今年1月12日舉行的「金箭2026年戰略營銷會議暨300萬榮耀盛典」中，金箭相關負責人曾描述過品牌發展藍圖，其中，2026年向400萬台銷量發起衝擊，后續穩步邁向500萬台量級。

作為兩輪電動車「一哥」，耗資超10億元「拿下」金箭，雅迪目的何在？

對於雅迪收購金箭，市場有不少觀點認為，雅迪意在爭奪外賣騎手這一高頻次換車群體，雅迪在公告中也表示：「收購事項為重要步驟，有助本集團落實策略，以進一步鞏固市場地位，並擴大電動兩輪車市場以及商用分部（包括配送服務）的業務版圖。」

不過江瀚認為：「外賣騎手群體本身就是下沉市場的重要組成部分，金箭原本就深耕下沉高性價比賽道，渠道網絡覆蓋廣泛，這筆收購直接幫雅迪補上了此前覆蓋不足的低價產品區間。」

在業內看來，與雅迪佈局區域不同，縣城、鄉鎮等下沉市場是金箭「基本盤」。金箭官網顯示，截至2023年10月，金箭網店覆蓋30多個省市，4000家分銷商。

江瀚對此分析稱，雅迪「拿下」金箭，是用最低成本拿到了現成的下沉市場基本盤，「騎手高頻換車的需求自然也被納入其中，屬於順帶覆蓋的結果，而非核心出發點」。

一位兩輪電動車行業人士也表示：「外賣騎手群體過去騎金箭的比較多，不過這兩年騎手的用車選擇也在不斷變化，極核、黑騎士的電摩使用佔比上升，有些年輕外賣騎手也更願意選擇九號。」該行業人士認為，雅迪收購金箭，是補齊自身在下沉市場的「關鍵一招」。

「董事認為，收購事項將使本集團能夠把握行業持續整合所帶來的機遇，擴大客户群及應用場景，並通過擴充規模、改善營運效率及增加市場覆蓋率以實現潛在協同效益。」雅迪方面同時表示，收購金箭也符合該公司開發多元化、多品牌及多產品組合的策略。

對收購充滿期待的背后，雅迪自身業績卻面臨下滑壓力。

相關數據顯示，2026年上半年，雅迪營收為182.36億元，較2025年同期的191.86億元減少5%，毛利32.36億元，同比下降14%，此外，其淨利潤12.01億元，同比下滑27.2%。

記者注意到，對於收入下滑，雅迪表示，主要系電動自行車、電池及充電器的銷量下降所致，「特別是，電動自行車銷量下降，反映全面過渡至新國標后電動自行車行業需求面臨短期壓力及消費轉向電動踏板車」。

而對比雅迪2025年上半年與今年同期銷售數據可發現，其電動踏板車銷量從 212.8萬台攀升至 348.42 萬台，同比大漲63.7%，不過期電動自行車銷量由666.55 萬台降至 414.81 萬台，下滑幅度達到37.8%。

雅迪在業績下滑之際，耗費巨資「拿下」金箭，外界對於雙方后續整合效果，以及這筆交易將給雅迪業績帶來何種影響，也頗為關注。

「董事認為，收購事項之條款乃按公平原則及一般商業條款訂立，屬公平合理，並符合本公司及其股東之整體利益。」雅迪在公告中如此表示。不僅如此，對於收購金箭，雅迪也在公告中設置了相關業績對賭條款。

「短期看確實會給業績承壓的雅迪帶來一定現金流壓力。」江瀚認為，「長期來看，收購帶來的供應鏈協同、渠道複用效應，完全可以覆蓋短期成本，所謂拖累業績的風險完全可控，屬於用短期小代價換長期市場主動權。」

值得注意的是，若將目光投放至整個兩輪電動車行業，雅迪收購金箭，或將帶來更大範圍的影響。

奧維雲網認為，今年上半年，行業在「史上最嚴新國標」全面落地、前期換購需求嚴重前置透支，以及合規制造成本結構性上浮三大宏觀壓力的疊加作用下，整體大盤呈現深度收縮態勢。奧維雲網數據顯示，今年上半年，兩輪電動車行業累計內銷量同比下滑12.6%。

梳理業內上市公司數據可發現，今年上半年，多家企業營收或淨利潤出現下滑，以兩輪電動車行業「亞軍」——愛瑪為例，2026年上半年，其營收同比下降12.21%，歸母淨利潤同比下滑45.15%。

在業內看來，今年上半年，不少兩輪電動車企業業績下滑，受「史上最嚴新國標」推高生產及合規成本、前期以舊換新補貼透支終端需求等多重因素影響。更值得注意的是，兩輪電動車行業也在加速洗牌。

雅迪表示，2026年上半年是中國電動兩輪車行業在全面過渡至新國標后的調整期。「新國標的實施加速了行業的升級與重組，同時也導致市場需求面臨短期壓力及消費者喜好的轉變。」

「隨着兩輪電動車行業准入門檻大幅提升，企業在產品設計、生產製造及強制性認證等環節所面臨的合規成本增加將使大量中小企業逐步退出市場。」艾瑞諮詢在此前發佈的報告中表示，行業整體市場集中度持續攀升，馬太效應愈發明顯，該機構評估兩輪電動車行業前五名市佔率總和，「預計從2025年的70%攀升至2028年的80%」。

在此大背景下，雅迪對金箭的收購，或進一步促進兩輪電動車行業洗牌，開源證券研報認為，雅迪公告擬以10.2億元基礎對價收購金箭100%股權，后者2025年税前淨利潤為1.39億元，「此舉標誌着行業整合進一步加快」。

根據奧維雲網發佈的2025年兩輪電動車企業市場份額數據，雅迪與金箭這一數據分別為25.5%、4.8%，兩者合計高達30.3%，遠遠超過愛瑪、台鈴等市場競爭對手。

江瀚認為，雅迪收購金箭這筆交易會直接重塑兩輪電動車行業的分層競爭格局，其中，部分頭部品牌被迫在中高端和下沉兩個戰場同時承壓，而對於部分中小企業，江瀚則認為，這些企業生存空間會被進一步擠壓，「要麼主動尋求被整合，要麼只能在區域小眾市場勉強維持，行業出清速度會明顯加快」。

對於收購金箭核心原因、如何扭轉利潤下滑趨勢等問題，記者此前致電雅迪，並按要求發送採訪函至相關郵箱，但截至記者發稿，未獲得進一步回覆。