【聖貝拉集團（2508.HK）】表觀利潤承壓經調高增，全生命周期與AI多點開花——2026年中報點評（陳彥彤/汪航宇）

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事件：

聖貝拉集團發佈26H1業績報告，26H1公司實現營收6.11億元，同比+36.0%；歸母淨利潤0.52億元，同比-84.2%；經調整淨利潤0.61億元，同比+56.2%。

26H1主業多點開花，全生命周期佈局成效顯現

26H1公司各業務板塊均實現強勁增長。1)產后護理業務作為核心基石，實現收入5.08億元，同比+31.4%。增長主要得益於品牌力提升、外延併購及海外拓展。全品牌平均客單價(ASP)同比提升15.9%至17.1萬元。期內完成對武漢高端品牌「弗蕾亞」的收購，新增3個門店及160張牀位。海外業務取得突破，紐約、曼谷、新加坡等網點陸續運營，帶動海外業務收入同比大增244%。2)家庭護理服務業務延續高增，實現收入0.61億元，同比+59.1%。客户規模達1,188位，單客户平均簽約時長同比延長35%至169天，客户續約率保持在57%的高位。3)女性健康滋補業務實現收入0.35億元，同比+44.4%，核心單品「月之精華」系列持續放量，同時新品「月之茶飲」系列上市后動銷良好。4) AI智能體業務實現從0到1的突破，錄得收入690萬元，技術商業化路徑得到驗證。

毛利率短期承壓，經調盈利能力持續提升

26H1公司毛利率為36.2%，同比-1.4pcts，主要系新開及收購門店尚處爬坡期，人員成本等前期投入對毛利率構成一定攤薄。費用端，26年H1銷售費用為0.69億元，同比+27.5%，主要系廣告開支及勞工開支增加所致，公司銷售費用佔收入比重下降，規模效應顯現；26H1管理費用為1.02億元，同比基本持平。綜合來看，26H1公司實現經調整淨利潤0.61億元，同比+56.2%；經調整淨利潤率達9.9%，同比+1.3pcts，剔除一次性項目后，公司核心盈利能力穩步增強。

業務矩陣不斷豐富，AI商業化開啟新增長點

公司持續推進產品創新與生態佈局。1) 產品創新：家庭護理板塊推出戰略級核心產品「分齡育兒」系列，實現對0–3歲育兒全周期的深度覆蓋；女性健康滋補板塊推出「月之茶飲」輕滋補系列新品，拓展大眾化健康消費市場。2) AI賦能：自研AI智能體「貝拉博士」已在母嬰護理諮詢、個性化方案生成等環節應用，併成功實現商業化，26H1貢獻收入690萬元。3) 未來佈局：公司將以「內生增長+外延併購」雙輪驅動夯實國內高端護理龍頭地位，落地全生命周期女性護理旗艦門店「STB研修所」，並深化AI技術應用與行業輸出；同時加速全球化樞紐網點佈局，依託資本與產業協同推動向跨國界多品牌高端生活方式生態轉型。

風險提示：行業競爭加劇風險；新店擴張及整合效果不及預期；負面輿情風險。

發佈日期：2026-09-04