美股危險信號浮現？高利率壓制下「煤礦金絲雀」公用事業股率先掉頭，歷史規律預示大盤恐承壓！

智通財經APP獲悉，不斷攀升的美國國債收益率以及美聯儲潛在的加息，正威脅着給公用事業股帶來更多波動。數據顯示，2026年開年以來，截至2月底，標普500指數中的公用事業板塊一度上漲超過11%。但如今，該板塊年內漲幅幾乎歸零，在標普500指數的11個主要行業板塊中表現倒數第二。

如果歷史數據可以作為參考，那麼公用事業板塊的下跌也可能意味着更廣泛的股市將遭受痛苦。Ned Davis Research首席美國策略師Ed Clissold在8月24日的一份報告中寫道，自1930年以來，在過去30次牛市見頂中，道瓊斯公用事業平均指數有21次早於大盤見頂。他補充稱，在這21次情況下，股市平均下跌超過29%。

Ed Clissold表示：「公用事業往往像煤礦中的金絲雀，因為它們對利率非常敏感。」「現在似乎每個人都對一切都非常樂觀，你不希望忽視這些警告信號。」

公用事業板塊在2026年表現平平這一事實尤其突出，因為標普500指數目前累計上漲13%。這意味着，相對於大盤而言，2026年正逐漸成為該板塊自2023年以來表現最差的一年。

從技術面來看，情況也十分嚴峻。公用事業板塊中股價高於200日移動平均線的股票比例——200日移動平均線是衡量股票長期價格趨勢的技術指標——已經降至約26%，為2024年2月以來的最低水平。

標普500指數公用事業板塊出現不祥信號

SPDR公用事業精選行業指數ETF(XLU.US)目前的交易價格明顯低於其200日移動平均線。這是自2025年4月受關税相關股市拋售影響以來，該ETF首次出現這種情況。此外，第二季度，該ETF的資金淨流出規模創下2024年以來最大季度資金流出。Ed Clissold在報告中寫道：「公用事業板塊的疲軟，是整體技術面表現尚可的市場中一個值得注意的例外。」

目前公用事業板塊面臨的最大逆風之一，是美國國債收益率的上升。周二，美國10年期國債收益率升至接近4.80%，創下2023年10月以來的最高水平。利率上升對於公用事業這類通常需要大量借貸的股票而言非常重要。

但更重要的是，國債收益率上升，再疊加公用事業股在2024年和2025年兩年間上漲35%，已經嚴重削弱了這類股票股息收益率的吸引力。而股息收入——結合抗衰退的商業模式——傳統上一直是公用事業股能夠獲得股市「避風港」聲譽的重要原因。目前，10年期美國國債收益率比標普500公用事業板塊的股息收益率高出約1.84個百分點。今年7月這一利差一度超過2個百分點，為2007年以來最大。

標普500公用事業股股息收益率與國債收益率之間的利差達到2007年以來最低水平

當然，儘管目前這一利差已經達到極端水平，但自2022年以來，10年期美國國債收益率便一直高於標普500公用事業板塊的股息收益率。這一時期恰逢市場對人工智能(AI)交易的熱情不斷升溫，同時市場也越來越多地預測，公用事業公司將為數據中心提供規模巨大的電力供應。

另一方面，如果美聯儲加息，公用事業板塊可能還會遭受更多痛苦。CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示，在1994年、1997年和1999年，美聯儲加息后的第一個月，公用事業板塊的跌幅都超過了其他市場板塊，而且幅度超過兩倍。

不過，Sam Stovall補充稱，公用事業板塊進一步走弱並非板上釘釘——自2004年以來，該板塊的表現相對更為堅挺;甚至在2022年加息后，公用事業板塊還上漲了7.3%，而標普500指數僅上漲0.8%。

值得一提的是，公用事業板塊的盈利增長可能已經見頂。隨着美國各地反對聲音不斷增加，一些公用事業公司開始下調對AI數據中心項目的管線預測。與此同時，它們也在與監管機構達成協議，下調股本回報率。

分析師預計，標普500公用事業板塊的盈利增速將在未來幾個季度放緩——從第二季度的14%，降至當前季度的5.9%，第四季度回升至12%，並在2027年前三個季度維持個位數增長。

儘管更高的利率環境對公用事業板塊並不友好，但歸根結底，AI交易的發展方向可能纔是最重要的因素。Sam Stovall表示：「公用事業板塊的大部分表現，都受到那些與AI和發電業務相關的公用事業公司的推動。」