430億美元買入、10億美元賣掉，虧嗎？

（來源：抗體圈）

剛剛，輝瑞與加拿大生物技術公司Medicus Pharma達成了一項最高可達10億美元的授權協議。

被擺上貨架的，是今年3月剛剛被輝瑞親手終止的早期ADC管線PF-08046031。

一款被自己放棄的資產，轉身就賣出了10億美元的天價預期。

這聽起來像是一筆精明的買賣，但放在輝瑞430億美元收購Seagen里，更像是巨頭的無奈自救。

從棄子到籌碼

PF-08046031靶向CD228是一種在黑色素瘤及多種實體瘤中高度表達的蛋白質，全球尚無針對該靶點的獲批藥物。

該藥的前身是Seagen研發的SGN-CD228A，2023年隨Seagen一併歸入輝瑞麾下。

今年3月，輝瑞以「商業原因」為由終止了其I期臨牀試驗。

短短半年后，這款「棄子」成了Medicus眼中的核心資產。

根據協議，Medicus獲得PF-08046031的全球獨家權益，承擔全部開發費用。

輝瑞獲得1200萬美元首付款，滿一年后再收1500萬美元，同時返還200萬美元用於支持Medicus啟動臨牀開發。

如果藥物最終上市，輝瑞還能獲得低兩位數的銷售特許權使用費以及總額超10億美元的里程碑付款。

但輝瑞並未真正放手。

協議規定輝瑞作為共同開發方持續參與，並保留在首個關鍵性臨牀試驗啟動后出資參與后續開發的優先權。

專利仍歸輝瑞所有：進可重新入局，退可坐收分成。

一次失敗引發的連鎖反應

這筆交易的背景，是輝瑞在ADC領域的一次重挫。

2026年6月，輝瑞宣佈sigvotatug vedotin收購Seagen后首個公佈關鍵臨牀數據的全新ADC，在治療非小細胞肺癌的III期試驗SigVie-002中未能顯著改善患者總生存期。

該藥靶向約90% NSCLC腫瘤中表達的整合素β6蛋白，其失利讓外界對輝瑞整合Seagen資產的能力產生嚴重質疑。

自2023年完成收購以來，輝瑞的ADC管線經歷了一輪又一輪「瘦身」。

終止B7-H4靶向ADC項目並計提約10億美元減值；多次縮減與榮昌生物合作的HER2 ADC維迪西妥單抗的開發力度。

廢棄使用TLR7激動劑作為免疫刺激載荷的PF-08046037；7月又終止了間皮素靶向ADC項目SGN-MesoC2。

自2025年以來，輝瑞針對Seagen資產的減值已超過70億美元。

剝離，是爲了更好地前進

將放棄的資產對外授權，並非輝瑞的退場，而是一種策略性的風險轉移。

輝瑞腫瘤學首席研發官Jeff Legos指出，sigvotatug vedotin的探索性分析顯示，僅接受過一線前期治療的患者亞群展現出更好的生存趨勢，這為該藥與默沙東Keytruda聯用的一線治療III期臨牀提供了支持。

輝瑞還在開發搭載Topo1新型載荷的下一代IB6靶向藥物，其靶向PD-L1的III期ADC項目fetrastobart vedotin也在推進中。

輝瑞此前制定的戰略目標是到2030年通過Seagen的管線培育至少8款重磅抗癌藥物。

但從目前看，這個目標的實現路徑遠比預想的曲折。

把不擅長的交給別人，把最有可能成功的握在自己手里。

430億美元的ADC豪賭遠未到揭曉答案的時刻，但輝瑞已經學會了不是所有買來的資產都值得死磕到底。