財報橫評 | 透視五大經銷商集團半年報：新車淪為「流量入口」，售后撐起「利潤底盤」

歷經近年新車價格倒掛、庫存高企、盈利大幅縮水的行業陣痛，深陷生存泥沼的國內汽車經銷商們開始走出低谷。

據不完全統計，截至目前，中升控股、和諧汽車、美東汽車、永達汽車、百得利控股等汽車經銷商已悉數披露2026年半年報。縱觀各家成績單，上半年國內汽車經銷行業整體景氣度穩步修復，「扭虧減虧、盈利回暖」成為行業發展主線。

不過，在終端市場競爭白熱化的行業背景下，汽車經銷行業並未迎來全面復甦，行業仍處於陣痛轉型、結構重塑的關鍵窗口期。傳統「以新車銷售為核心」的盈利模式失效，售后服務成為經銷商核心盈利支柱，同時，渠道迭代、新能源佈局則成為行業破局轉型的重要方向。

整體扭虧減虧，售后成盈利支柱

「業績修復」成為汽車經銷商2026年半年報的主要特點。

財報顯示，中升控股上半年業績實現大幅回暖，報告期內實現收入約為630.22億元，同比下滑18.5%；毛利總額為50.53億元，同比增長20.0%，整體毛利率由上年同期的5.4%提升至8.0%；歸屬於母公司股東的利潤約為1.11億元，較2025年全年歸母淨利潤虧損約16.73億元而言，本期實現盈利。

圖片來源：中升控股財報

今年上半年，和諧汽車營業收入約121.49億元，同比增長26.1%；歸母淨利潤虧損約0.10億元，同比收窄14.42%；集團淨利潤為0.16億元，去年同期集團淨虧損約0.11億元。

相較於同行的業績回暖，永達汽車上半年業績有所承壓，營收、毛利雙雙同比下滑，但依託成本管控實現微利。具體來看，報告期內永達汽車營收約為208.49億元，同比下降23%；毛利為19.89億元，同比下降16.1%，其中新車銷售及相關服務毛利同比下降91.3%。銷售費用、行政費用及融資成本總額約為20.49億元，較2025年同期下降14.0%，期內淨利潤為0.11億元。

不過，行業整體修復大勢下，仍有部分經銷商尚未走出虧損泥潭，但減虧、現金流改善信號明確。

美東汽車半年報顯示，報告期內該公司收益為73.78億元，同比減少27.2%；虧損2.86億元，而2025年同期虧損8.18億元，虧損規模同比收窄。此外，公司經營活動產生的現金流量淨額為3.99億元，較2025年同期增長43.5%。百得利控股上半年同樣處於虧損狀態，營業收入約為38.53億元，較2025年同期增加約1%；虧損約為1.07億元。

中國汽車流通協會《2025年全國汽車經銷商生存狀況調查報告》顯示，售后服務對經銷商的毛利貢獻80.8%，新車銷售貢獻則為-25.5%。這意味着經銷商早已告別「賣車賺錢」的傳統模式，售后成為主要的盈利來源。

實際上，各大經銷商披露的半年報數據，也與行業調研趨勢高度契合，「新車拖累、售后託底」的特點十分鮮明。

比如，中升控股新車銷售毛損由上年同期的23.88億元降至6.31億元，而售后服務則是中升集團較為穩定的盈利基礎，上半年集團售后服務收入115.39億元，主要受傳統門店數量階段性調整影響，同比微增0.8%；售后毛利55.86億元，毛利率達到48.4%。

百得利控股的業務表現同樣印證了這一行業規律。報告期內，百得利控股銷售汽車約9229輛，所得收益約為30.28億元，較2025年同期減少約4.1%。其在售后服務所得收益達到約8.25億元，同期增加約26.1%。

渠道加速出清，新能源成新增量

近年來，汽車經銷商一直處在承壓狀態。

8月31日，中國汽車流通協會發布的最新一期「汽車經銷商庫存預警指數調查」VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2026年8月汽車經銷商庫存預警指數為62.3%，同比上升5.3個百分點，環比上升1.2個百分點，庫存預警指數位於榮枯線之上。

圖片來源：中國汽車流通協會公眾號

「在新車市場利潤空間持續收窄的背景下，汽車流通行業進入渠道出清和格局重塑階段。部分資金實力較弱、庫存管理能力不足及經營效率偏低的經銷商加快退出。門店盈利能力、庫存周轉效率、資本投入回報和客户全生命周期價值，正在成為衡量經銷商競爭力的核心指標。」一位汽車經銷商從業者告訴《每日經濟新聞》記者。

中國汽車流通協會副祕書長郎學紅此前表示，從時間軸上來看，汽車4S店從高峰期的3.5萬家收縮到了3.2萬家左右，且數量在短期內還會進一步收縮。從2025年底的數據來看，渠道網絡關停並轉加速，2025年全年新增網絡約4500家，退出接近5000家，淨減少近500家。

不過，單純縮減低效門店已無法適配行業發展節奏，不少經銷商都在加大新能源門店的佈局。

以中升控股為例，品牌經銷店由2025年中439家增至2026年中的461家；今年上半年退出66家低效傳統品牌門店、新增62家新能源品牌門店，報告期期末新能源品牌門店102家，管理層目標為年末新能源品牌門店300家。

「未來，新能源網絡預計將從三個層面貢獻增量：一是品牌矩陣擴大帶來新車銷量增長，隨着新能源車型能穩定貢獻正毛利，有助於繼續改善新車業務結構；二是門店在中心城市加密后，可與現有傳統品牌門店及維修服務中心共享客户、物業和后臺資源，提升單店效率；三是隨着新能源保有客户增加，維修保養、保險、二手車置換及客户運營將逐步形成新的全生命周期收入來源。由此看，對經銷商而言，新能源佈局不僅能提高銷量佔比，更能形成新車銷售與售后服務相互導流的第二條增長曲線。」上述汽車經銷商從業者表示。

封面圖片來源：每經媒資庫