新茶飲「六小龍」半年收入368億，但開奶茶店沒那麼賺錢了，奈雪直營店平均日銷7000元

茶飲新貴們集體放慢了腳步。

去年4月，一場由即時零售三國殺掀起的外賣補貼大戰，「養肥」了不少現製茶飲門店。時隔一年，蜜雪冰城CEO張淵在中期業績會上感慨，去年的外賣大戰把門店店均營業額推至史無前例的高位。

2026年，外賣巨頭們急於止損，行業迎來補貼退潮。當增速開始放緩，現製茶飲的規模敍事正在顯露出另一面，增長天花板漸近、單店效益承壓、供應鏈短板逐一暴露。

根據時代財經梳理，上半年現製茶飲上市公司中，蜜雪集團（02097.HK）、霸王茶姬（CHA.NASDAQ）、茶百道（02555.HK）錄得營收個位數增長，甚至有公司出現利潤下降。

過去幾年里茶飲企業們最擅長的一件事，就是把一家店的模式複製到更多店。但在2026年當下，茶飲企業不得不改變狂奔慣性。

上半年揭榜：六家合計賺53億，門店數不再狂飆

六家現製茶飲企業中已有三家跨過萬店門檻。

據時代財經統計，2026年上半年，六家現製茶飲上市公司合計實現收入約367.8億元。其中，蜜雪集團憑藉超6萬家門店的龐大體量穩居規模寶座，實現收入152.2億元；古茗（01364.HK）則以74.7億元的營收趕超霸王茶姬，后者錄得營收69.6億元。

位處第二梯隊的茶百道、滬上阿姨（02589.HK）營收體量相近，分別為26.5億元、25.9億元；「茶飲第一股」奈雪的茶（02150.HK），則以18.9億元位居最后。

從營收增速來看，滬上阿姨、古茗實現雙位數的高增長，分別為42.4%、31.9%；蜜雪集團與霸王茶姬較去年有明顯降速，僅錄得2.3%與3.5%的個位數增長；奈雪的茶則是唯一一個錄得營收下滑的，同比降幅13.1%。

事實上，連續多年的高速開店競賽后，整個現製茶飲行業都在今年主動或被動地放緩擴張速度。

研究機構智圖GeoQ Data報告顯示，在收錄的112家新茶飲品牌中，62%的品牌門店規模發展處於收縮或停滯的狀態，30%的品牌處於緩慢擴張階段，僅有9家品牌（佔比為8%）門店淨增數大於200家，分別為蜜雪冰城、一點點、古茗、滬上阿姨、益禾堂、茶瀑布、茉莉奶白、檸季檸檬茶、茶百道。

另據時代財經統計，2026年上半年，六家上市茶飲企業門店淨增數為7185家，但相對去年同期門店淨增數減少了將近1400家。

其中，依舊保持較高增長的是新晉萬店品牌滬上阿姨，淨增1706家，較去年年末淨增長14.9%；其僅用半年實現淨增長1706家，為去年同期淨增門店數量的6.5倍。

而門店數位列前二的蜜雪冰城、古茗，則較去年同期門店淨增數分別減少2282家、468家。無論是新開門店數1318家、淨增門店數797家，古茗這兩項指標均低於年初給出的指引。

「站在加盟商角度來看，今年開店確實面臨一定壓力。」古茗創始人、董事長王雲安在電話會上解釋，由於去年加盟商購置咖啡機后，今年進入分期支出較重的階段；加之今年大規模推進六代店翻新，這對擁有較多門店的加盟商的現金流帶來一定影響。

此外，王雲安稱公司自去年11月開始對店鋪選址質量要求提高，甚至直言在第一季度「抓得過緊」，這些因素共同影響了加盟商的開店節奏。

蜜雪則早在今年3月就打下「預防針」。彼時面對毛利率下滑、關店數增加，蜜雪集團新任首席執行官張淵明確表示，2026年將主動放緩國內新店開拓節奏，選擇在短期內慢下來。

但於資本市場而言，對這類公司的追捧很大程度上正是建立在門店持續擴張的敍事之上。「今年的調整完之后，可以期待明年可以回到一個比較快的開店速度嗎？」「我們是不是能夠按照之前我們每年淨增3000家的一個展望？」在古茗電話會上，此類問題被不斷追問。

「無論是淨開店還是毛開店數，都絕對不是我們必須做到的KPI。」古茗首席財務官孟海陵直指，公司更希望爲了長期的綜合競爭力及市佔率服務。

蜜雪新CEO同樣沒有對擴張問題松口。「主動放緩國內開店節奏不是階段性的調整，而是公司主動選擇、並會長期堅持的發展方向。」張淵指出，6.4萬家的體量意味着任何一個環節的疏漏都可能被規模放大。

同店GMV普遍下滑，單店賺不賺錢成重點

過去兩年，現製茶飲行業的增長路徑幾乎高度趨同。

門店持續擴張，帶動加盟商採購更多原料與設備，推高整體營收；規模效應隨之放大，又進一步反哺更低定價與更大流量。

但隨着門店密度趨於飽和，單店客流被不斷稀釋；粗放擴張下加盟商盈利模型走弱與存量競爭加劇，那套靠着不斷開店就能獲得快速增長的玩法正在失靈。

而市場的關注點也從「開了多少店」轉向「門店賺不賺錢」，單店效益修復情況在各家業績會上被多次提及。

據時代財經梳理，多家茶飲企業均出現單店效益的下滑。其中，上半年奈雪的茶直營店平均單店日銷售額由7600元降至7000元。霸王茶姬第二季度中國門店整體同店GMV則較去年同期下降16%至33.83萬元。儘管古茗上半年單店GMV基本持平，但管理層同樣沒有改變全年同店銷售額增速-5%至5%的指引區間。

同店GMV的下滑，往往指向存量門店的盈利能力走弱、到手收入減少，而這意味着加盟商回本周期將被拉長。上半年，霸王茶姬來自加盟門店的淨收入為52.18億元，較去年同期下降15.4%。

因此，「降速」「提質」「修煉內功」成了2026年現製茶飲行業幾乎統一的對外話術。

各家品牌不約而同地強調從規模擴張轉向門店質量，張俊傑將霸王茶姬2026年定位為「調整與企穩之年」，張淵則直言蜜雪將把更多資源聚焦於存量門店的運營扶持與效益提升。

奈雪不再開大店，古茗們瘋狂鋪設咖啡機

當開店放緩、單店盈利能力下降，品牌們也更加註重平衡加盟商的利益。

9月3日，時代財經從古茗方面獲悉，其最新推出的加盟政策顯示，針對9月1日后簽約新店將加盟費由原先前期集中收取每家店9.88萬元，調整為按年收取，減輕加盟商前期的資金壓力。

時代財經注意到，上半年多家茶飲企業都在對存量門店動刀。

據古茗業績電話會上透露，上半年完成約2000家門店調改，包括進行翻新、搬遷至優質點位等，調改后對同店增長貢獻約1-2個百分點。

蜜雪則在主動篩選近半年來日均營業額不及預期的門店，通過搬遷位置、提供適當補貼等支持加盟商。據電話會上稱，遷址后的門店平均業績提升約27%。

深陷虧損的奈雪則對發展初期開出的百平大店進行調整。今年6月，奈雪董事長趙林在股東大會直言過去的大店模式是成本黑洞，並預計今年能夠完成門店大改小。

GeoQ Data數據顯示，收錄的112家連鎖新茶飲品牌，上半年關店數達到了11199家。另據時代財經統計，上半年上市茶飲企業合計閉店數就達2863家（注：霸王茶姬、奈雪的茶未披露），整體閉店率約2.85%。古茗管理層直言，如果閉店率長期處在極低水平，或意味着經營狀況惡化的門店沒有及時出清，這對於加盟店長期健康來説反而不利。

除了調改關閉門店、加大供應鏈扶持，如今各家茶飲企業都希望通過佈局第二曲線來爭奪消費者更多注意力，增加單店收入。

咖啡業務成為首選。

上半年，古茗的同店日均GMV有約200元的漲幅，CFO孟海陵稱，「如果沒有咖啡和早時段，我們很難維持上半年的增長」。此前，古茗以一杯4塊9的現磨美式切入咖啡市場，王雲安透露，目前非促銷期咖啡銷售佔比穩定在20%以上，未來希望達到25%-30%。

蜜雪、茶百道、滬上阿姨同樣在往門店佈局咖啡機。除幸運咖品牌外，目前現磨咖啡已經進入蜜雪冰城主品牌6000多家門店，而今年計劃鋪到約1.4萬家；茶百道披露上半年現磨咖啡已覆蓋約30%的境內門店。但有茶飲公司高管同時承認，多品牌經營容易出現「左手打右手」。

2026年，對於習慣矇眼狂奔的茶飲企業來説，他們要回答的不僅僅是規模問題，而是效率問題。