兑吧2026中報解讀：AI短劇半年創收2.23億元，港股AI短劇第一股加速價值兑現

轉自：財聯社

兑吧集團（01753.HK）披露2026年中期業績公告。公告顯示，受AI短劇業務快速放量拉動，上半年整體營收達4.35億元，同比增長24.3%；毛利同比增長30%至7453.8萬元，毛利率從去年同期的16.4%提升至17.1%；虧損同比收窄5.2%至2533萬元，呈現「收入規模擴大、盈利水平提高」的向好態勢。截至公告期末，兑吧集團淨資產為11.75億元，其中現金類資產約4億元，每股淨資產1.09元。

兑吧AI短劇半年貢獻過半收入，業務結構迎來變化

2026年上半年：

從財務表現來看，AI短劇業務正在成為兑吧新的增長曲線。公告顯示，該業務自今年1月正式推出以來，上半年累計實現收入2.23億元，佔集團總收入的51.2%，規模已超越傳統互動廣告業務，成為該公司第一大收入來源。

內容端方面，截至6月兑吧AI短劇全網累計播放量突破50億次，其中播放量過億的「爆款劇」13部，單月最高新增6部；播放量千萬級的劇集共74部，單月最高新增37部。代表劇集《發光吧，翻譯官》單劇播放量突破10.4億次，整體過億爆款率達到3%；

商業化變現層面，根據抖音端原生公開數據，兑吧AI短劇6月已經躋身平臺內容榜單第四位，7月進一步躍升至第二位，8月穩居行業前三名；發行端6月投放營收破億，環比增長逾100%，是推動整體營收大幅增長的核心動力。

抖音集團端原生播放增量 T0P10 AI 短劇

資本市場的反應則更為直接，隨着AI短劇業務迎來爆發式增長，兑吧股價近期持續大幅上漲。8月21日至9月2日，公司股價在短短9個交易日內暴漲超過336%，9月2日盤中一度再漲36%，成為近期港股AI短劇板塊最受市場關注的標的之一。

而從最新業務進展來看，這一增長趨勢仍在延續。根據兑吧業務負責人介紹，截至9月3日，兑吧AI短劇全網播放量已接近300億，過億「爆款劇」達45部，千萬級劇目256部，7、8雙月在抖音端原生已經穩居前三位。對於一家今年1月才正式推出AI短劇業務的公司而言，從業務上線到收入過億、從單部爆款到批量爆款，再到資本市場關注度快速攀升，兑吧正以極快的速度完成AI短劇規模化商業化能力的驗證與放大，迅速站穩行業頭部陣地。

市場正在洗牌：內容團隊的結構性盲區與技術團隊的槓桿複利

據DataEye研究院《2026上半年AI劇漫劇數據報告》，2026年上半年國內抖音渠道新增AI劇、漫劇共22.19萬部，但播放量過億的爆款率僅為0.47%。

與此同時，行業出清速度也在加快：2026年一季度，國內AI短劇活躍承製方數量從1216家降至698家，降幅達42%；企查查數據顯示026年以來全國新註冊的AI短劇相關企業已超過2100家，但據公開報道，行業內多數公司處於虧損狀態，部分承製方數月內即退出市場。規模擴張與盈利能力背離明顯，多家上市公司的短劇業務收入實現同比大幅增長，歸母淨利潤卻反而下滑，「增收不增利」已經成為行業普遍現象。

在這一背景下，行業競爭正從單一內容能力，轉向內容生產、技術能力與分發效率的綜合能力比拼。傳統內容團隊擅長把控敍事節奏、設計開篇吸睛點，但普遍在算法應用、工業化生產與投流分發方面存在能力缺口。AI在壓低製作成本的同時，也將行業競爭的核心從「內容製作能力」轉移到了「系統分發能力」，這對純內容型團隊形成了結構性挑戰，也是行業爆款率持續走低、市場出清加速的深層原因之一。

相較之下，具備技術與流量基礎的團隊更容易釋放AI帶來的槓桿效應——生產效率的提升只是第一步，只有將規模化生產與智能發行結合起來，才能將效率優勢進一步轉化為收入增長。以兑吧披露的中報數據為例，其過億爆款率為3%，對照DataEye研究院披露的行業0.47%平均水平，差距近6.4倍。這一差距背后，是持續規模化生產帶來的數據積累與模型迭代———生產規模越大，迴流的數據就越多，選題精準度、劇本質量、投放效率也會隨之提升，形成規模與效率相互強化的循環，這正是擁有技術和分發能力的企業在本輪競爭中的核心優勢。

全鏈路AI工業化能力佈局，港股AI短劇第一股成色漸顯

兑吧目前已經打通AI編劇、AI製片和AI發行全鏈路，並通過持續的內容生產和投放獲得大量用户反饋數據，生產端與發行端形成相互強化的業務閉環：

劇本創作階段引入題材數據分析輔助選題，AI參與初稿生成后再由人工精修；製作環節通過自研工具完成分鏡設計與素材匹配，部分參與視頻生成、剪輯及成片審覈流程；發行環節則複用公司原有廣告投放業務積累的技術能力，實現內容在多平臺的自動化分發與投放策略調整。

這一鏈路整合將過去分散在各環節、高度依賴人工經驗判斷的工作，部分轉化為可由系統輔助完成的標準化流程。

從宏觀視角來看，這一轉變某種程度上反映了內容生產模式正從依賴個體經驗的作坊式生產，向流程標準化、數據驅動的工業化生產演進。在該模式下，爆款率不再單純取決於個別項目的偶然性，而更多體現為系統能力的穩定輸出。兑吧通過全鏈AI工業化佈局，不僅驗證了商業模式的可行性，更在資本市場中確立了其在AIGC內容生產領域的頭部地位，展現出區別於傳統公司的獨特估值邏輯與成長韌性。

下半年將佈局海外市場與產業合作，持續探索增長空間

對於下半年的發展，兑吧在業績公告中表示，公司將持續推進全鏈路工業化生產體系建設，優化商業化變現模型，擴大業務規模。同時，兑吧計劃圍繞兩個方向拓展增長空間：一方面，繼續推進海外AI短劇業務佈局，以海外內容自制和全球版權發行為切入點，探索海外市場機會；另一方面，計劃搭建分佈式短劇聯盟，面向合作App提供短劇劇場板塊，通過原有SaaS及廣告聯盟資源，探索新的產業合作模式。