雅迪半年淨利跌27%斥資10.2億收購「外賣神車」金箭 電動兩輪車行業進入多品牌時代

　　2026年8月25日，電動兩輪車行業龍頭雅迪控股拋出一份令市場意外的公告：在自身上半年淨利潤下滑27%的背景下，公司擬斥資10.2億元現金收購素有「外賣神車」之稱的金箭科技100%股權。交易對價全部以現金支付，資金來源於雅迪內部資源，無需外部融資。

　　這一交易，標誌着電動兩輪車行業正式從「單品牌競爭」邁入「多品牌矩陣競爭」的新階段。

　　雅迪控股是中國電動兩輪車行業的絕對龍頭。據2026年上半年數據，雅迪以25.4%的市場份額排名第一，愛瑪20.6%排名第二，台鈴12.1%排名第三。2026年上半年，雅迪實現營業收入182.36億元，同比下滑5%；歸母淨利潤12.01億元，同比下降27.2%。

　　被收購方金箭科技，則是一個深耕下沉市場的「隱形冠軍」。金箭主攻縣鄉下沉市場和外賣騎手群體，被戲稱為「外賣神車」。公司在全國佈局了4000多個終端網點，其中大部分位於縣鄉，擁有無錫、天津、廣東三大生產基地，2025年銷量首次突破300萬台。在行業排名中，金箭以約4%的市場份額位列第六。

　　金箭的創始人祝超峰是一位典型的技術型創業者——16歲開始做摩托車維修學徒，擁有整整10年修車經驗，2012年註冊成立無錫金箭電動車有限公司，2018年成立金箭科技集團。據天眼查顯示，祝超峰100%持有金箭科技集團股權，是唯一實控人，這也是他能夠整體出售全部股權的重要前提。

　　交易總代價為10.2億元人民幣，全部以現金支付，資金來源為雅迪內部資源撥付。然而，這筆錢並非一次性到賬。

　　公告設置了動態定價機制：若金箭在2026年下半年的綜合淨利潤低於5000萬元（或2026年7月至9月低於3000萬元），差額將直接從總代價中扣除；若下半年淨利潤達到8000萬元至1億元區間，收購總代價將相應追加200萬至500萬元。

　　賣方團隊同樣受到嚴格約束。祝超峰承諾在交割后留任至少三年，擔任金箭產品及研發部門負責人，且三年內不得從事任何競爭性業務或在同類競爭實體中持股。交易尚需通過國家市場監督管理總局的反壟斷審查。

　　金箭近兩年的財務表現是此次交易估值的重要支撐。據公告披露，金箭2024年收入約17.44億元，除稅后淨利潤約1485.3萬元；2025年收入增至約26.80億元，同比增長約53.7%，除稅后淨利潤躍升至約1.23億元。截至2025年12月31日，金箭綜合資產淨值約3.32億元。

　　以10.2億元收購100%股權計算，對應2025年淨利潤1.23億元的市盈率約為8.3倍。對於一個在激烈競爭的下沉市場實現利潤近十倍增長的企業而言，這一估值在行業整合的背景下並不算高。

　　雅迪為何在自身業績承壓時仍選擇大手筆收購？答案藏在產品矩陣的缺口之中。

　　雅迪主力車型多集中在中高端區間，而金箭的產品定價多集中在1500元至2500元的平價帶及下沉縣鄉市場。金箭在外賣騎手高頻用車領域積累了相對成熟的規模與成本管控經驗。收購金箭，雅迪可以「一步到位」填補中低端平價市場和商用配送市場的空白。

　　公告明確表示，這是公司「應對行業調整、推動多品牌與多產品線佈局的舉措」，旨在「通過橫向整合擴充中低端及商用配送市場，與自身現有業務形成協同」。

　　行業背景同樣關鍵。2026年上半年，國內電動兩輪車內銷2825.2萬台，同比下滑12.6%。新國標正式實施后，行業技術門檻和成本均在提升。在存量競爭時代，尾部品牌加速出清，頭部企業通過併購整合擴大版圖成為必然選擇。機構研報指出，行業CR3維持58.1%高位，雅迪收購金箭標誌着行業正式進入多品牌矩陣競爭時代。

　　這筆交易的風險同樣不容忽視：金箭2026年下半年的業績對賭能否達成存在不確定性；多品牌運營對雅迪的管理能力提出更高要求；反壟斷審查能否順利通過仍是未知數。但無論如何，當行業龍頭以10.2億元收購「縣城之王」，電動兩輪車行業的整合大幕，已經正式拉開。

　　（注：本文結合AI工具生成，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）