8家4S集團半年報：5家虧損總額超15億，售后毛利合計近100億，靠「修車養店」還能撐多久？

　　8大上市4S集團售后板塊分化明顯：中升售后收入115億元穩居榜首，百得利大增26%領跑增速，美東下滑30%顯著承壓。4S集團售后業務的分化也在加劇。

　　近日，中升、永達、正通、和諧、美東、百得利、新豐泰、中聚投資8家上市汽車經銷商集團交出了2026年上半年的成績單。

　　整體來看，8家集團中6家營收下滑，新車銷售依然不容樂觀，但利潤端出現分化信號：中升依然保持盈利，永達與和諧實現扭虧，不再是去年全盤暴跌的慘狀。

　　售后業務繼續扮演「利潤壓艙石」的角色，毛利率整體穩固，部分集團通過集約化鈑噴、數字化事故車管理等手段在存量競爭中尋找增量。

　　與此同時，經銷商集團之間的兼併重組正在加速，新能源品牌門店快速擴張，海外佈局成為新的戰略方向。行業正從「規模驅動」走向「效率驅動」的深度調整期。

6家營收下滑

利潤出現修復信號

　　根據乘聯分會數據，上半年國內乘用車累計零售870.1萬輛，同比下降20.2%；國內汽車總銷量992.1萬輛，同比降幅達21.1%。終端需求偏弱、價格競爭持續，經銷商行業整體承壓。

　　從8家上市集團的營收表現來看，6家出現下滑，僅和諧汽車(+26.1%)和百得利控股(+1.0%)實現增長。

　　和諧的增長主要來自中國香港及海外市場：海外銷量達40,183輛，佔總銷量77.8%，同比大增155.5%。百得利的增長則得益於售后業務拉動：售后收入同比增長26.1%。

利潤端出現明顯的修復信號，4家集團給出積極反饋：

　　中升控股依然保持盈利，淨利潤8,647.4萬元，但同比暴跌90.6%。不過其毛利總額達50.53億元，同比增長20.0%，新車毛損從23.88億元大幅收窄至6.31億元(收窄73.6%)，是利潤修復的核心驅動力。

　　永達汽車實現扭虧為盈，淨利潤1,129.3萬元(2025H1虧損34.85億元)。財報解釋：費用壓降、庫存改善和業務結構調整逐步見效，經營表現較2025年下半年明顯改善。

　　美東汽車虧損2.86億元，但較2025H1的8.18億元虧損收窄65.0%。新豐泰集團虧損7,435.4萬元，虧損收窄13.1%。

　　不過，新車銷量仍然全面承壓。8家集團中，僅百得利銷量同比增長11.1%。和諧汽車銷量雖然大增68.5%，但高度依賴海外市場的擴張。

　　各集團在財報中給出的解釋高度一致：宏觀經濟及市場情緒低迷、消費者購買力下降、終端價格競爭激烈。百得利在財報中的説明更直接：新車平均售價由2025年同期的約38.03萬元，下跌約13.7%至約32.81萬元。

　　值得注意的是，上半年部分傳統豪華品牌開始推廣「一口價」銷售模式，並統一售后配件價格，試圖修復經銷商盈利。

　　但從財報數據來看，這些舉措尚未在報表中體現明顯效果：新車銷售毛利率雖有邊際改善，但仍普遍處於微利甚至虧損狀態。

　　中升新車毛損從23.88億元收窄至6.31億元，美東新車毛利率從-10.8%回升至-3.5%，但距離真正的盈利修復仍有距離。

售后分化加劇

如逆水行舟，不進則退

　　售后是這輪財報中最值得深挖的部分，在市場總量收縮的背景下，售后業務依然展現出強大的韌性，承擔各集團最重要的利潤支援。

　　營收方面：頭部穩固，渠道調整是變量。

　　中升的售后表現最為穩健：收入115.39億元，同比增長0.8%；毛利55.86億元，同比增長2.7%；毛利率48.4%。在傳統品牌門店持續關停優化的背景下，能夠維持整體的業務規模並小有增長，足以體現了其售后運營的能力。

　　百得利是售后增速最高的集團：收入8.25億元，同比增長26.1%。財報簡單解釋為「業務量增加所致」，實質是百得利在多品牌鈑噴等集約化售后業務上的持續加碼。

　　永達汽車受門店結構調整的影響，售后收入44.45億元，同比下降7.1%。但維修台次同比提升3.9%，維修保養收入同比微降1.0%。獨立新能源品牌售后表現極其亮眼：收入2.90億元，同比增長34.4%；毛利1.14億元，同比增長54.4%。

　　需要説明的是，美東汽車售后收入15.39億元，同比下降30.2%，降幅最大。財報解釋為「按揭申請服務需求及佣金率同比顯著減少」所致，屬於結構性調整，而非售后維修業務本身的大幅萎縮。

　　售后戰略：毛利堅挺，從「求量」到「求質」。

　　這輪財報中，各集團對售后業務的戰略考量，有了新的目標：

　　中升從追求入廠台次數量轉向提升單車產值和服務質量。在事故車業務上，中升調整了與事故車入廠相關的保單結構，「不盲目追求保單數量增長，而是聚焦保單質量和售后入廠流量最大化」。

　　這一定位調整值得業內關注，因為在增量有限的市場中，守住高價值客户比廣撒網更有效率。

　　類似的，正通汽車在事故車業務上投入了數字化工具：上線專屬數字管理系統，貫通線索獲取、現場處置、維修進度跟蹤、保險理賠對賬全鏈路。同時完成存量門店汽車雲系統全面上線，在續保業務上，繼武漢、北京之后新成立深圳續保中心。

　　永達汽車在用户運營上引入新工具：推廣CRM售后業務招攬管理系統，通過「企業微信+AI」賦能提升招攬轉化效率。在保險事故車業務上，與保險公司深化「以修代換」合作，並新增再製造件合作。

　　和諧汽車在售后策略上強調「只修不換」的維修理念，做強小修、深度維修、索賠等增值業務，同時佈局洗美、養護等高毛利業務。續保滲透率也同比穩步提升。

　　新豐泰集團同樣在推進「只修不換」和洗美養護等高毛利業務，並試點AI直播項目。

　　不容忽視的，是保險公司的「總對總」合作，正加劇4S店之間的售后競爭。這高度影響着4S集團下一步的分化，絕非危言聳聽。

　　今年3月，中升與保險公司達成的戰略合作在行業內引起巨大震動。集團將續保中心直接掛靠在保司銷售代理體系內，獲得更大的保險係數冗余空間，旗下門店可免於搭配駕意險出單。

　　這一合作的直接影響是事故車業務流向發生了明顯傾斜。相關人士透露，合作達成后，同區域某4S店的送修比從104%驟降至45%，事故車綜合收益率從43%跌至13%，跌幅近70%。

　　在這一背景下，4S店之間的售后競爭，尤其是事故車業務競爭進入直面廝殺狀態。體現在財報中，就是中升、百得利等擁有客户基盤和保險資源優勢的集團售后業務維持增長，而部分中小集團售后承壓明顯。

　　「4S集團做售后如逆水行舟，不進則退」。誠然，增量減少、存量競爭、消費下行，同行都虎視眈眈，這句話格外貼切。

兼併重組加速

新能源轉型與出海並進

　　今年上半年，經銷商行業的「兼併重組」正在加速進行，最具代表性的是正通汽車對廈門信達汽車業務的收購。

　　3月12日，正通完成對信達國貿汽車100%股權及國貿汽車(泰國)100%股權的收購，總對價約6.47億元。信達國貿汽車持有29個主流車企授權，2025年上半年收益微薄，長期拖累廈門信達業績。

　　通過這一併購，正通不僅擴容了國內經銷網絡，還直接獲得了泰國市場的業務基礎。

　　行業整體出清仍在繼續。2026年上半年，全國授權經銷商關停門店預計達到約1,800家。百強經銷商集團中，排名靠前的集團也頻頻出現危機，有百強前二十的浙江集團啟動預重整后又撤回。

　　正是因此，行業資源加速向頭部優質企業集中。

　　從網點變化來看，8家集團呈現出「傳統品牌收縮、新能源擴張」的清晰趨勢。

　　中升控股是這一趨勢最積極的踐行者。上半年新開62家新能源門店，同時退出66家低效傳統品牌門店。截至6月末，中升運營461家品牌經銷店，其中新能源品牌門店102家，較上年同期增加82家。

　　按照規劃，2026年末新能源品牌門店將達到300家。新能源品牌矩陣涵蓋鴻蒙智行、啟境、嵐圖、極氪、領克、吉利銀河、零跑等。

　　永達汽車上半年新開4家獨立新能源品牌門店，退出或轉化調整10家門店，網點淨減少6家至203家。獨立新能源品牌網點48家，佔比23.6%。正通汽車上半年新開7家新能源用户中心，包括6家鴻蒙智行用户中心和1家吉利銀河用户中心。

　　不過，美東汽車相對保守，仍在審慎評估新能源品牌合作及現有門店轉型的可行性。百得利控股、新豐泰集團、中聚投資新能源門店佔比較小，仍以傳統豪華品牌為主。

　　更值得關注的，是4S集團出海的動作，海外是極富潛力的新戰場。

　　和諧汽車在財報中援引中國汽車工業協會數據，上半年汽車出口509.6萬輛，同比增長65.3%。汽車出口是2026年上半年中國汽車行業為數不多的亮點。

　　和諧也是出海最激進的上市集團。截至6月末，在海外27個國家49個城市運營146家門店，其中亞太113家、歐洲29家、中東及非洲4家。海外銷量40,183輛，同比+155.5%。與比亞迪深度合作，推進中國新能源品牌的全球分銷。

　　正通汽車通過併購等佈局，上半年新增海外倉9個，累計20個，覆蓋歐洲、中亞、中東、非洲、拉美等重點區域。出口業務首次進入意大利、巴拿馬和盧旺達。泰國屬地化業務正式啟動運營。

　　永達汽車在積極推進新能源二手車出口，構建多元化銷售渠道。

　　除了這三家上市集團，非上市的南菱等經銷商也在海外有所佈局。經銷商伴隨中國汽車品牌出海，正在成為一個值得長期關注的方向。

　　2026年上半年，8大上市4S集團的財報，傳遞出三個清晰的信息：

　　新車業務仍在築底：營收普遍下滑，新車銷售毛利率雖有邊際改善但仍處於微利甚至虧損狀態。傳統品牌「一口價」等價格修復措施尚未在報表中見效，行業出清仍在繼續。

　　售后是最后的防線，也是一場硬仗：中升售后收入逆勢微增、百得利售后大增26%，説明在存量市場中，擁有客户基盤和運營能力的集團依然能夠守住陣地。但保險公司「總對總」合作也在重塑業務格局，4S店之間的競爭只會越來越激烈。

　　轉型的方向已經清晰：新能源門店擴張、海外市場佈局、兼併重組整合，頭部集團正在用真金白銀投票。中升目標年末新能源門店達300家，和諧海外146家門店，正通20個海外倉，這些數字背后是經銷商集團對未來十年競爭格局的預判。

　　賣車利潤艱難修復，售后是生存底線，新能源和出海是未來希望，這或許就是4S集團下一階段競爭的現實預照。